茂宸分享 | 美联储褐皮书将出炉，兼鲍威尔讲话在即，市场聚焦「加息、缩表」步伐和规模

　　本周起，距离美联储下月5月3日至4日(周二至周三，请见图三)议息会议，尚余约两星期，资金料将对各资产类别包括股票、债券、外汇、数码货币、商品等，就美息和缩表的最新去向，陆续加强部署。

　　2022年4月6日美联储议息会议纪录显示， 当局有意最快下月5月起，每月缩表US$ 950亿，而回顾美联储上次缩表于 2017年5月至2019 年8月，期间累计缩表US$ 7,344亿，这相当于平均每月缩表US$ 319亿，而上述的「每月缩表US$ 950亿」意向，若最终落实执行，将反映今次2022年起的缩表规模，或较2017-19 年时大(请见图一)。

　　美联储基准利率方面，利率期货反映2022年5-12月的合共6次议息会议上(请见图三)，存在一次会议上加息50点子的机会(请见图二) 。

　　图一：美联储或缩表的潜在规模，或较 2017-19 年缩表时大

　　图二：利率期货反映2022年5-12月的合共6次美联储议息会议上，存在一次会议上加息50点子的机会

　　图三：2022年5-12月，合共尚余6次美联储议息会议

　　回顾美联储上次缩表于 2017-19 年，MSCI世界股票指数，在 2018 年时，从年内最高 551点，最多跌至435点，回调幅度逾 21%，而波动相对较大的恒指，在2018 年时，从年内最高 33,484 点，最多跌至24,541点，回调幅度超过 26% (请见图四) 。

　　美联储将于香港时间明早(4月21日)凌晨2am公布的经济报告褐皮书，另外，明晚 11pm美联储主席鲍威尔，亦会发表讲话，而投资市场聚焦两者为「加息、缩表」的步伐和规模，所带来的启示。

　　图四：美联储上次缩表于 2017-19 年，期间在 2018 年时，恒指从年内最高 33,484 点，最多跌至24,541 点，回调幅度逾 26%，而MSCI世界股票指数，亦在2018 年时，从年内最高 551点，最多跌至435点，回调幅度超过21%

　　来源: 彭博、茂宸集团投资管理部整理

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