宏观分析
国内：跨周期调节基调不变。发改委新闻发布会上指出，未来将加大助企纾困力度。同时，针对物流和城市拥堵问题，在做好疫情防控基础上，保障供应链稳定、物流通畅。会上继续强调坚决守好民生底线，落实好就业优先政策，确保经济运行在合理区间。此外，发改委指出将密切跟踪大宗商品市场和价格走势，全力做好大宗商品保供稳价工作。
国际：俄乌方面冲突或将加剧，乌方总统及外长均称可能放弃谈判。此前欧洲针对俄方的经济制裁，令能源价格高企，在新一轮的制裁布署中许多欧洲民众表达反对。美联储政策方面，近期官员连续鹰派发言，美债收益率创三年新高。并且，美债实际收益率自2020年3月首次转正，市场对于美联储在未来控制通胀的政策力度有较强预期。
贵金属
昨日COMEX黄金收跌1.72%报1952.2美元/盎司；COMEX白银收跌3.24%报25.385美元/盎司。近期联储官员频频发表鹰派讲话，昨日美债收益率与美元指数双双涨至阶段性高位，令贵金属价格承压下行。当前市场核心矛盾是高通胀预期和鹰派货币政策预期之间的博弈。短期内欧美通涨难以回落，而目前来看货币政策持续收紧的上方空间有限。叠加俄乌冲突尚未缓解，避险情绪仍有支撑，贵金属价格或维持区间震荡。COMEX黄金核心价格区间【1900，2050】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【24，27】美元/盎司。
投资策略：观望，套保操作建议避开政策节点。风险提示：俄罗斯与乌克兰冲突进一步超过市场预期。
LME铜跌0.08%，报10323.5美元/吨。上海升水335，广东升110。现货升贴水出现回落。一方面物流边际好转，另一方面，沪铜上涨至75000上方后，下游接货意愿较差，昨日夜盘小幅回落，建议关注今日市场下游消费情况。展望后市，补库逻辑走完后，市场预计进一步检验消费成色。消费预期目前看仍有隐忧，一是国内地产领先指标仍差，疫情对经济冲击较大。二是海外经济增长边际放缓背景下，外需仍可能不足。因此对于价格仍以高位震荡对待，谨慎追高，短期建议观察沪铜75000元附近阻力情况。预计LME核心价格区间【10000，10500】美元/吨，沪铜核心价格区间【72000，75000】元/吨。
投资策略：价格短期偏强，建议谨慎追高。跨市策略仍有配置价值，二季度基准假设下境内去库，境外累库，但短期俄乌冲突与疫情的物流冲击仍可能扰动比值回归节奏，建议控制风险。风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。
上一交易日lme价格震荡下行，开盘价3261美元/吨，收盘价格3255美元/吨，跌0.2%，昨日上海铝对04贴50 ，广东铝对04升65，昨日铝价继续大涨，市场无力再坚挺，高价格高升水的双重刺激下持货商继续加大甩货变现力度，买方作主导压价少采，整体成交较差。基本面情况来看，供给端仍旧处于修复状态，暂未听闻有铝厂生产受到疫情影响，消费虽然边际走弱，但市场对于疫情修复后旺季去库预期较强，预计沪铝价格将维持区间震荡，运行区间在21000-23000，伦铝价格运行区间3400-3700。
投资策略：价格回归中性水平，触及22000-22500价格高位时多头适当减仓控制风险，Borrow可继续持有，等待疫情缓解后下游补库风险提示：消费走弱/电煤价格回落/俄乌战争等宏观因素扰动
隔夜伦铅收复盘中跌幅至2449美元，沪铅夜盘收跌0.54%。现货方面现货变动不大，下游需求一般，接货积极性不高。短期来看，铅市场矛盾无特别突出，更多跟随其他金属品种窄幅波动。供需层面，废铅酸蓄电池抬升再生成本重心，也抬高铅价底部区间，而淡季抑制消费预期，国内过剩仍需通过出口部分转移，短期铅价或维持区间震荡。关注价格波动至区间上沿压力，沪铅区间【15200,15800】元，伦铅波动区间【2200,2500】美元。
投资策略：区间操作，反弹至区间上沿试空。风险提示：疫情对供应冲击，海外资金软逼仓。
隔夜伦锌盘中震荡，白天震荡下行，触及4430，夜间收回实地，最终报4513，涨幅1.89%。市场上海锌对05合约贴30-平水，广东锌对06合约贴20-30，天津对05贴180-70。下游企业唐山地区再度管控，部分企业停产几天，伴随锌价高位，下游观望较浓，预计沪锌核心运行区间【28000,29500】。
投资策略：持仓集中度过高 不适合追多。风险提示：无。
隔夜伦镍小幅上涨，开盘34000美元/吨，最低32950美元/吨，收盘33705美元/吨或上涨1.6%。沪镍夜盘小幅下跌，跌1740元/吨或下跌0.72%。宏观方面，俄乌冲突愈演愈烈，巴以冲突、土耳其出兵伊拉克加剧地区间战争危机，但昨日受到美元走强和中国需求担忧的影响，油价有所回落，有色价格小幅走跌。目前内盘价格强势下，开始进行价差修复，后期镍豆镍板进口量有望回升。需求端，不锈钢和新能源受疫情影响较大，但近期上海周边地区允许工厂有条件复工，终端需求在边际改善中。短期镍价供需均有修复预期，镍价或维持震荡走势，中长期资源缓和预期将施压价格。核心波动区间伦镍【30000,35000】美元/吨，沪镍【200000,250000】人民币/吨。
投资策略：观望或等待价格稳定后买入机会。风险提示：俄乌冲突演绎、印尼新增产能投放进度以及产业政策、国内疫情演绎。
昨日沪锡夜盘小幅上涨，收盘报343510元/吨，上涨1500元或0.44%。昨日云锡对05升3000，冶炼厂出货意愿尚可，早间多入市报价，价格基本与贸易商一致，盘面拉涨后现货升水大幅缩窄，下游方面畏高观望情绪浓厚，鲜有询价接货。近期锡业股份发布年报，全年锡矿产量有所下滑，锡中长期资源忧虑仍存。缅甸邦康城区已经解封，锡矿运输忧虑暂时解除。供应端短期展望为平稳。当前疫情扰动仍未完全消退，且担心远期消费预期，锡价有所承压。后期疫情控制明朗后，锡价有望随着消费信心的回升再次偏强。国内核心运行在32-36万元，国外核心运行在4.1-4.6万美元。
投资策略：逢低做多。风险提示：矿山修复超预期。
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