海通宏观|供需偏弱——国内经济政策跟踪

　　梁中华

　　海通宏观首席分析师

　　S0850520120001

　　投资要点

　　实体经济：当前疫情仍在高位运行。近期关于货运物流保通保畅的政策陆续出台，高速公路收费站和服务区的关闭数据有所减少，人流、物流仍受扰动，不过较前期有所缓解。受疫情影响，消费需求仍然在下滑，房地产销售、基建投资需求仍弱。此外，生产的修复较为缓慢。

　　流动性：上周货币利率下行，央行净回笼资金，美元指数回升，人民币对美元汇率贬值。人民银行决定，2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。我们认为，降准的宽松效果不如降息。但降息并不是常态，央行珍惜正常的货币政策空间，稳增长的重点依然是宽信用。

　　政策：国常会提出，鼓励汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已实施限购的逐步增加汽车增量指标。对加工贸易企业在国家实行出口产品征退税率一致政策后应退未退的税额，允许转入进项税额抵扣增值税。将外贸企业取得的出口信保赔款视为收汇，予以办理退税。扩大离境退税政策覆盖范围。