周度报告 | 生猪:消费需求不旺，生猪呈弱现实强预期

　　中期研究院 农产品研究团队 2022年4月18日

　　一、本周要点提示

　　（一）财联社 4 月 11 日电，随着上市猪企陆续披露 3 月生猪销售数据，行业内部结构也出现了新的变化。从上市猪企披露的生猪销售数据看，多家企业 3 月份生猪出栏量大幅上升。进一步统计可知，今年一季度，牧原股份出栏量已突破千万，达到 1381.7 万头，超过温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、傲农生物等之和。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇预计，今年三季度商品猪供给过剩局面有望缓解，猪肉供需将会转向基本平衡，猪价有望季节性回升。

　　（二）农业农村部办公厅印发《关于统筹做好新冠肺炎疫情防控和维护畜牧业正常产销秩序的紧急通知》。《通知》强调，要保障畜牧业生产资料运输畅通，严格禁止随意设卡拦截、断路封路，涉疫封控地区要因地制宜设置物资中转接驳点，保障仔畜雏禽及种畜禽、饲料、兽药等生产资料物流畅通，防止出现断料断药和生产断档情况。《通知》要求，各地农业农村部门要维护畜禽正常产销秩序，帮助养殖场户与饲料企业、种畜禽企业、屠宰企业建立对接机制，确保饲料不断供、产品不滞压，将出栏畜禽和肉蛋奶产品纳入疫情防控期间生活必需品保障范围，畅通畜禽产品调运渠道。

　　二、行情回顾

　　上周主力合约震荡偏弱。主力05合约最高价12765，最低价12360。成交量62817余万手，较上周增加1.59万余手，持仓4.27余万手，较上周减少1.15余万手。

　　图1：生猪05合约

　　资料来源：文华财经、中期研究院

　　上周生猪价格继续偏强运行，周内外三元出栏均价12.33元/公斤，较前一周上涨0.62%。上周猪价整体走逐日反弹趋势，一方面收储提振市场情绪，另一方面前期管控区逐步解封，消费有所好转。短期内生猪现货表现偏强，月底如集团场产能继续释放，生猪价格有可能继续走弱。

　　图2：

　　生猪现货价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　三、基本面分析

　　（一）供给方面

　　1、出栏体重

　　上周全国出栏平均体重117.06公斤，较前一周跌0.03%，150公斤以上出栏占比5.21%，持平；90公斤以下占比5.79%，持平。生猪出栏平均体重较前一周变化不大，天气气温回升，非瘟疫情缓解，小体重出栏减少；而集团场出栏体重维持标猪出栏，大肥较少。目前出栏均重维持较低水平，再降难度加大，且目前出栏体重料肉比较合理，随着多地解封，大体重肥猪占比有望缩减。

　　图3：生猪出栏体重

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、补栏情况

　　上周外三元仔猪出栏均价为444元/头，较前一周涨33元。二元母猪市场销售价为1611元/头，较前一周涨11元。上周仔猪价格上涨，市场对后市看好，加上天气转暖生物安全防控压力减小，补栏仔猪热情增加，仔猪成交情况增长明显；母猪价格虽有上涨，但实际成交没有太大变化，规模场外采二元母猪数量有限，询价多补栏少。

　　图4：

　　仔猪、二元母猪价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（二）需求方面

　　1、生猪屠企屠宰量

　　上周屠宰企业合计平均屠宰量在1147783头/日，较上周减少2.51%。上周宰量减少，受到疫情管控影响，一些屠宰大厂停宰，受此影响宰量下滑表现明显。后期看屠宰场何时正常开工，宰量有望逐步恢复。

　　图5：屠企屠宰量

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、猪肉需求情况

　　上周全国白条均价为16.72元/公斤，较前一周涨1.24%。部分区域虽然解封，但消费尚未恢复，且解封区域出栏积极性偏高，屠企抓猪难度较小，但下游支撑力度弱， 涨价空间不大。

　　图6：猪肉价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（三）行业利润

　　上周自繁自养周均亏损383.76元/头，外购仔猪亏损113.55元/头。下游消费不足，猪价弱势，养殖亏损情况继续扩大。

　　图7：养殖利润

　　资料来源：涌益咨询

　　四、操作建议

　　目前现货市场依旧较弱，但对于远期的期货市场则非常乐观，无论是股票方面的看好还是期货方面给的高估值。

　　本周主力合约预计移仓换月，随着05即将进入交割月，由于现货还起不来，上周收储对市场刺激不大，整体下行压力较大，但另一方面四川交割库还未公布，且5月有节假日和疫情解封双重需求提振，预计13000还是可以看到的。反而目前对于远月担忧更多，市场对于反转的过于看好，但实际产能有效的去化程度并没有很大，加上近期补栏仔猪冲下半年行情和二次育肥情绪的兴起，远月高度存疑。操作上可尝试远月逢高试空。