铜市早评 | 疫情此起彼伏，铜价维持震荡

　　宏观１、中国周五晚宣布银行准备金下调0.25%，降准后，金融机构平均准备金率降到8.1%。此次降准释放5300亿基础货币，稳经济政策得到兑现。由于3月以来疫情严重，基建节奏放缓，房地产投资未见明显回升，宽松货币对实体经济需求的刺激可能要到二季度后期才会起效。降准落地对资本市场短线利多。

　　２、上海积极推动复工复产，工信部研究设立保运转重点企业“白名单”，保障666家重点企业复产。

　　３、周末又有西安等大型城市进入管控模式。广佛疫情控制较快，部分解封。整体看疫情传染性极强，防控难度大，此波传染此起彼伏还未结束，对4月经济造成较大拖累，金融市场信心受损，利空

　　４、美国3月工业产出环比增长0.9%，4月地区联储制造业ＰＭＩ指数较上月大幅飙升，显示供应链逐步改善，制造业稳定增长。

　　５、总结：随着西方对俄制裁逐步进入执行期，能源价格偏强，国内降准落地以及上海积极推动复工复产，信心回升，略利多。

　　现货１、上周五和本周一ＬＭＥ继续休市。上周ＬＭＥ库存持续大增，目前总库存增至11万吨，较3月初的低点增加了4万吨，主因中国进口减少，出口增加，造成亚洲库存增加。但库存流出消费地反而造成中国现货紧张并导致沪铜挤仓，对整体价格并无压力。另外随着俄出口受阻，欧洲供应减少的问题可能逐步体现。

　　２、上周五沪铜库存减少近8000吨至8.8万吨，钢联统计的主流消费地社会库存减少1万吨。主因疫情管控造成华东地区到货不足和进口无法报关。由于出库不畅，交割前现货强势挤仓，4-5月升水一度高达500元，暗示市场对5月行情偏谨慎。受价格大涨和高升水影响，下游实际采购极弱，周五佛山现货报对4月贴水190元，反映了真实的需求情况。

　　３、疫情管控导致华东华北终端需求减弱，工地复工受阻，但华东地区加工厂原料普遍紧张，随着物流效率提高，工厂采购可能增加。在消费地库存仍偏低的情况下，对铜价仍构成较强支撑。

　　４、总结：降准和积极推动复工复产可能带来乐观预期，但高铜价下游工厂实际需求仍弱，铜价震荡偏强，支撑逐步抬高。回调买入思路坚持。今日75000-74300。

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