【周策略】国内政策持续加码，资金情绪仍需修复，市场底何时到来？

　　本期目录

　　一、往期观点回顾

　　二、一周市场回顾及走势分析

　　三、下周市场展望及策略

　　一、往期观点回顾

　　我们在上期观点中认为，不管是上市公司纷纷披露1-2月经营业绩，公告回购和增持，基金公司纷纷大额自购，还是金融委和一行两会纷纷发声，都表明目前市场的政策底已现，对于后市行情应给予一定的乐观度，但同时也应考虑到，前期下跌主要是受到市场情绪的影响，在政策底后，还需要情绪底的构筑，情绪的修复需要一个过程，加之中期一些矛盾因素依然存在，这可能会使行情的反弹并不会一蹴而就，且在初期普涨之后，行业和个股的分化会日益明显，所以我们仍需做好后市行情会有反复震荡的准备。但是在负面因素影响边际减弱，积极信号不断增加和累积的大背景下，行情在反复震荡中逐步构建底部形态是大概率事件。

　　二、一周市场回顾及走势分析

　　（一）市场整体表现

　　本周市场指数整体以调整为主，其中中证1000指数跌幅靠前，而上证50指数涨幅靠前。（见图1）

　　图1：

　　资料来源：中信建投通达信

　　（二）板块表现

　　从行业板块表现来看，能源、消费者服务、食品饮料表现靠前，而软件服务、媒体板块等表现相对较弱。（见图2）

　　图2：

　　资料来源：wind资讯

　　从概念板块涨幅来看，本周市场热点主要集中在统一大市场、智能物流、煤炭开采、预制菜等板块。（见图3）

　　图3：

　　资料来源：wind资讯

　　（三）市场资金流向

　　北向资金本周开始出现净流入，合计净流入28.78亿元。其中周二北向资金出现大幅净流入，而周四、周五因假期因素北向资金暂停交易。（见图4）

　　图4：

　　资料来源：wind资讯

　　融资融券余额方面，最近两融余额持续减少，资金情绪依旧不高。（见图5）

　　图5：

　　资料来源：wind资讯

　　（四）个股表现情况

　　本周个股上涨家数少于下跌家数，上涨股票大部分集中在0~3%，下跌股票则大部分集中在-3~0%及以下，市场赚钱效应较差。（见图6）

　　图6：

　　资料来源：wind资讯

　　（五）近期金融数据

　　1.3月CPI:同比(%)

　　2022年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.2%；食品价格下降1.5%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨1.1%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.1%。（见图7）

　　图7：

　　资料来源：wind资讯

　　2. 2022年2月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况

　　2022年3月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨8.3%，环比上涨1.1%；工业生产者购进价格同比上涨10.7%，环比上涨1.3%。（见图8）

　　图8：

　　资料来源：wind资讯

　　3.3月社会融资规模:当月值(亿元)

　　根据人民银行发布的数据显示，今年3月社会融资规模增量为4.65万亿元，比上年同期多1.28万亿元。3月末社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%。（见图9）

　　图9：

　　资料来源：wind资讯

　　三、下周市场展望及策略

　　（一）本周市场表现回顾

　　本周市场情绪波动较大，延续箱体震荡走势，板块快速轮动，并出现分化，结构性行情明显。在政策的加持下，市场政策底已非常明显，并进一步得到夯实。消息方面重要的有：1、国务院关于加快建设全国统一大市场的意见发布；2、证监会等三部门：增进价值回归，稳定投资者预期，支持符合条件的上市公司为稳定股价进行回购；3、证监会等三部门：鼓励和支持社保、养老金、信托、保险和理财机构将更多资金配置于权益类资产，增加资本市场投资；4、国常会：适时运用降准等货币政策工具，部署促进消费的政策举措；5、水利部：推进水利REITs试点 鼓励引导社会资本参与水利工程建设运营；整体来看，本周市场个股涨少跌多，市场赚钱效应一般。

　　（二）我们对后市行情的判断

　　我们认为，当前市场仍面临众多的考验，一方面全球通胀形势仍未缓解，海外宏观流动性超预期收紧，成长股估值得到压制。另一方面，美国出现新的变异毒株，疫情反复且拐点的出现低于预期，经济下行压力进一步加大。同时地缘政治再起风波，在国内外多重情绪冲击下市场或延续震荡筑底过程。而目前市场的核心支撑在于国内政策仍较为积极，中央建设全国统一大市场应对疫情的不利冲击、设立金融稳定保障基金作为应对重大金融风险的后备资金、货币政策积极可为。整体我们维持当前市场政策底的判断，后期关注疫情拐点，耐心等待市场底的构建。

　　操作上，我们认为当前投资者不宜过度悲观，经过大幅调整后A股市场估值优势日渐显现，同时在国内积极政策不断发力环境下A股中期机会仍值得期待。

　　配置方向上，建议逢低关注一季报预期和稳增长发力方向（核电、5G+工业互联网、特高压、水利、管廊）以及政策持续加码下有望迎来行业景气边际改善的地产、建材等板块，同时可逢低布局后疫情周期的旅游、酒店餐饮等板块。

　　作者：

　　李建芸（首席投顾）：S1440610120356

　　李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

　　赵程华（首席投顾）：S1440610120001

　　王群峰（金牌投顾）：S1440616090014

　　重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。