铝市早评 | 铝价大幅回调 关注疫情拐点

　　1、 中国3月社会融资规模增量4.65万亿元，前值1.19万亿元人民币，比上年同期多1.28万亿元。中国3月新增人民币贷款3.13万亿元，前值1.23万亿万亿元人民币，同比多增3951亿元。中国3月M2货币供应同比增长9.7%，前值9.2%；M1同比增长4.7%，前值4.7%。3月CPI同比上升1.5%，前值0.9%；PPI同比上升8.3%，前值8.8%。数据上来看，疫情推升CPI反弹，3月社融大幅回升，宽松加码，但疫情因素仍构成较大的拖累，后续不排除继续发力的可能。

　　2、 SMM3月金属产量331.5万吨，同比下降0.92%，1-3月累计产量946.5万吨，同比下降2.28%。4月产量预测332万吨。根据安泰科的数据，截止到3月末中国电解铝建成产能4340万吨，相比较2021年底增加15万吨，运行产能3950万吨，相比较2021年底增加190万吨，产能利用率上升4个百分点至91%。近期铝价高位刺激以及充裕的水电资源下，企业复产进度加快。新投产方面，2022年预计增加179万吨，1季度已投产50万吨。

　　3、 国内疫情形势严峻，多个城市陆续封控，对铝行业的影响主要集中在物流以及加工企业减产两个方面。周一全国电解铝社库小增0.5万吨至106.1万吨，无锡地区出入库依旧困难，累库1.5万吨。铝棒市场来看，南昌、佛山地区加工费报价出现上调，不支持铝价继续大幅下跌。

　　4、 海外减产87万吨，目前的电价情况下重启至少推迟到 2022 年第3季度。且预计今年仍有10-20万吨电解铝产能面临减产风险。LME库存继续跌向61万吨，现货对3月贴水收窄，欧美贸易溢价延续上涨，供应担忧挥之不去。欧洲极低库存限制LME铝价回调幅度，外强内弱，进口亏损扩大。

　　5、 总结：俄乌局势反复，能源短缺短期难以解决，海外报告库存继续走低，溢价持续走高，供需格局继续偏紧，西欧极低库存支撑下LME铝价强韧。国内疫情影响消费扩大，旺季延后，复产节奏加快，但封控亦对物流影响非常显著，显性库存逆季节小增，外强内弱格局，铝价下跌至20500元/吨一线，基本抹去1季度以来的涨幅，下方空间有限，关注疫情的发展拐点以及现货的采购积极性拐点，耐心等待多单重新入场的机会。

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