海通房地产|销售同比跌幅继续扩大，当月环比增加

　　涂力磊

　　海通证券房地产研究首席分析师

　　S0850510120001

　　投资要点

　　2022年3月销售继续回落，同比跌幅继续扩大，当月环比增加。根据克尔瑞和亿翰公布的2022年1-3月销售业绩排行榜数据，前100强房企操盘口径销售金额达到14381.9亿元，较2021年同期下滑47.0%，降幅较2022年1-2月扩大3.8个百分点。权益金额达到11309.7亿元，较2021年同期下跌48.6%，降幅较2022年1-2月扩大3.8个百分点，权益比79%。

　　从2022年3月单月情况来看，TOP100房企实现操盘口径销售金额5115.4亿元，环比增加27.4%，同比下降52.7%，同比跌幅扩大5.5个百分点。2022年3月TOP100房企实现权益销售金额为3979.9亿元，环比增加23.5%，同比下降54.4%，跌幅扩大6.6个百分点。

　　2022年3月房企销售尚未实质回暖，尽管环比有所回升，而同比跌幅继续扩大，我们认为主要政策效果还需要继续等待。

　　对比21年和22年1-3月操盘口径销售门槛来看，10强的门槛降幅相对最小。10强的门槛从608亿元下降至333亿元，同比下降45.2%；100强门槛从52亿元下降至27亿元，同比下降47.5%；50强门槛从143亿元下降至72亿元，同比下降49.5%；20强门槛从397亿元下降至181亿元，同比下降54.3%；30强门槛从275亿元下降至120亿元，同比下降56.4%。

　　2022年3月TOP50销售分化严重，房企仅两家正增长。从2022年3月单月操盘金额增速来看，前50强房企中仅有2家实现同比正增长，超九成以上负增长。其中，大悦城同比增速最高为46.5%，其次仁恒实业控股为13.5%。跌幅榜中，正荣地产等跌幅超过80%。

　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们重申调控的中后期，蓝筹公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。

　　建议关注：1）开发类；2）商住类；3）物业类；4）文旅类。

　　风险提示：行业面临调控风险和基本面下行风险。