海通固收|美债利率倒挂，投资级中资美元债续跌

　　姜珮珊

　　海通固定收益研究首席分析师

　　S0850517070004

　　投资要点

　　美国就业恢复强劲。美国3月ADP就业人数45.5万人，高于预期，低于前值；美国2021年第四季度实际GDP年化终值环比升6.9%，低于预期；美国2021年第四季度实际个人消费支出终值环比升2.5%，初值升3.1%；美国至3月26日当周初请失业金人数20.2万人，高于预期和前值；至3月19日当周续请失业金人数130.7万人，低于预期和前值；美国3月季调后非农就业人口43.1万人，刷新去年11月以来新低；美国3月失业率3.6%，刷新2020年2月以来新低，前值3.8%。

　　美联储加息节奏加快预期继续强化。美联储哈克表示，预计2022年通胀率将在4%左右，然后继续回落。不排除在下次会议加息50个基点，但也不会做出承诺。美联储布拉德重申支持在年底前将美联储利率提高3％以上。美联储巴尔金表示，如有必要，对在5月加息50个基点持开放态度。美联储埃文斯预计美联储今年将再加息6次，每次25个基点。截至4月1日，据CME“美联储观察”：美联储到5月份加息25个基点的概率为32.3%，加息50个基点的概率为67.7%；到6月份加息75个基点的概率为24.9%，加息100个基点的概率为59.6%，加息125个基点的概率为15.5%。

　　美国。主权债：美债利率分化，短端利率上行，长端利率下行。22/3/25-22/4/1，10Y美债利率下行9bp至2.39%，7Y美债利率下行6bp；1Y美债利率上行5bp至1.72%，2Y、3Y美债利率分别上行14bp、10bp；此外，10Y-2Y美债收益率倒挂。信用债：投资级债券指数和高收益债指数均上涨。

　　欧洲。主权债：英国债市上涨，长短端利率均下行；法国、德国债市下跌，长短端利率均上行。信用债：投资级债券指数、高收益债指数均上涨。

　　亚洲。主权债：中国、日本债市上涨，长短端利率均下行；韩国、新加坡债市下跌，长短端利率均上行。信用债：中债信用债总指数、新兴国家（除日本）非投资级指数、日本公司债指数上涨，新兴国家（除日本）投资级指数下跌。

　　新兴市场。主权债：俄罗斯、南非、巴西、土耳其债市上涨，长短端利率均下行；墨西哥短债利率下行；巴基斯坦长债利率上行；印度债市分化，短债利率下行，长债利率上行；印尼债市下跌，长短端利率均上行。信用债：投资级非主权债指数、高收益债指数均上涨。

　　中资美元债：投资级收益率平均上行，投机级价格平均上涨。投资级中资美元债收益率平均上行2.9BP，投机级中资美元债价格平均上涨5.14%。