亚洲货币：未来挑战重重丨外汇前瞻

　　我们认为，短期而言，新兴市场货币仍会对地缘政治消息十分敏感

　　我们认为，在短期内，风险环境仍相当不稳定。新兴市场货币（包括亚洲货币）的表现可能仍对地缘政治局势发展十分敏感。当出现悲观迹象，并随之出现大宗商品价格上涨时，大宗商品净进口经济体的新兴货币（如印度卢比和韩元）和新兴欧洲货币（考虑到这些经济体地理上临近冲突）可能会下跌。相反，任何乐观迹象都应该对这些货币提供支撑。

　　新兴市场货币还必须应对一些重要挑战，比如通胀上升、外部差额恶化及美国快速加息

　　然而，除此之外，一些重要的根本性变化应会对新兴市场货币造成更大的影响。资本流入速度可能放缓、经常项目状况恶化、通胀上升、央行不太愿意加息及美联储开始收紧货币政策。这些都不是新兴市场货币可以轻易摆脱的简单问题。

　　我们对新加坡元和印尼盾相当有信心，因为它们都获得稳健货币政策的支撑

　　然而，一些货币的应对能力比其他货币强，且审慎的货币和外汇政策选择将有助于这些货币脱颖而出。在亚洲，我们比较看好新加坡元和印尼盾。我们的经济学家预计，新加坡金融管理局在过去六个月内两次收紧货币政策后，并将会在四月再次收紧货币政策。展望未来，我们认为这会推动新加坡元走强。对于印尼盾，印尼不像一些亚洲经济体那样依赖进口能源，且外国直接投资和股市资金流入（受益于结构性改革）及印尼银行更为谨慎的立场应会在未来几个月为印尼盾提供支撑。

　　我们认为，由于油价上涨通过双赤字恶化打击印度卢比，美元兑印度卢比在短期内可能会保持高位

　　相比之下，我们对印度卢比仍持谨慎态度，因为油价持续上涨意味着印度卢比将会面临双赤字（经常项目逆差和财政赤字）扩大、经济增长放缓、实际收益率下降和投资组合流入前景黯淡所带来的挑战。但能够支撑印度卢比的事态发展包括：(1)分散投资可能带来股市资金流入；(2)印度储备银行变得更加鹰派；(3)讨论将印度国债纳入全球债券指数。

　　我们认为，中美利差缩窄最终会反映在美元兑人民币汇率中

　　对于人民币，中国国家统计局2022年3月31日发布的最新采购经理指数（PMI）显示，3月制造业和非制造业PMI均进入收缩区间，分别为49.5和48.4，为2020年2月以来的首次。因此，市场对政策宽松预期升温，近期中美利差迅速缩窄，2年期国债收益率差接近于零，10年期国债收益率差仅为40个基点（彭博资讯，2022年3月31日）。我们认为，这些事态发展最终会反映在美元兑人民币汇率中。