招财日报2022.4.7｜全球市场观察：美国高位下行，中国低位企稳

　　宏观及行业

　　市场回顾 – 港股低开低走，内房及物管股逆市上涨。恒指收跌1.87%报22,081点，国指/科指跌2.09%/3.82%至7,609/4,588点，大市成交额1342.22亿元。板块方面，科网股受压，阿里巴巴(9988 HK)/快手(1024 HK)/京东(9618 HK)/美团(3690 HK)/腾讯(700 HK)跌5.4%/5.3%/4.8%/3.7%/ 2.3%。波罗的海BDI指数录九连跌，港口航运股集体走低，中远海控(1919 HK)及旗下东方海外国际(316 HK)各跌7.7%/6.1%，海丰国际(1308 HK)/太平洋航运(2343 HK)/中远海发(2866 HK)跌5.1%/4.7%/2.4%。内地多个城市放宽楼市调控政策，内房及物管股普遍逆市拉升，中国海外发展(688 HK)升5.8%，为升幅最大蓝筹，绿景中国地产(95 HK)/时代中国控股(1233 HK)/碧桂园(2007 HK)涨32.4%/7.6%/2.4%；宝龙商业(9909 HK)/佳兆业美好(2168 HK)/旭辉永升服务(1995 HK)涨10.5%/10.3%/4.6%。世卫近日认可中医药能有效治疗新冠以及内地报道称上海阳性感染者中药使用率超过98%，中药股跟随A股多数上涨，中国中药(570 HK)/培力农本方(1498 HK)涨2.5%/9.9%。个股方面，开拓药业(9939 HK)旗下新冠药物临床试验反应良好，股价拉升106.4%报28.85港元。

　　行业展望/个股速评

　　全球市场观察 – 美国高位下行，中国地位企稳。市场逐步消化俄乌冲突后，关注点重新转向宏观政策与经济基本面。面对高通胀愈演愈烈对经济稳定的威胁，美联储将被迫加快升息与缩表，美国经济将高位下行，尽管2022-2023 年衰退概率不大，但2024 年衰退风险大幅上升，美股在近期反弹后或迎来第二次调整。中国市场受到国务院金稳委会议的提振，政策预期和市场情绪大幅改善，中国经济在经历房地产下滑和疫情反弹冲击后，有望在二季度低位企稳，下半年逐步回升，市场在反弹后料逐步分化。

　　策略报告 – 港股业绩期回顾。香港市场的 FY21 业绩期已结束，综合而言令人失望，恒生综合指数之中，近半数股份之盈利逊预期，总盈利水平较市场预期低 5.2%，其中金融和能源行业之盈利符预期，其余行业均逊预期，公用事业和消费必需品是最令人失望的行业，相信是由于成本压力增加。恒指之FY22E 盈利预测被略微向下修订0.9%（撇除之成份股变动之影响）。按行业划分的盈利修订：资源股上调，消费股下调，很大程度上与俄乌冲突爆发、内地疫情反弹等宏观因素影响。行业观点：1) 互联网盈利增速料于二季度开始改善，市场情绪亦有望好转；2) 基建概念股料将受益于更多促进增长的政策；3) 具有强大定价能力的基本消费品龙头股份可能已对成本担忧反应过度；4) 能源/金属可股能跑输，有获利回吐的风险，因俄乌停火憧憬升温，以及美联储收紧政策或对大宗商品价格带来下行压力。场逐步消化俄乌冲突后，关注点重新转向宏观政策与经济基本面。面对高通胀愈演愈烈对经济稳定的威胁，美联储将被迫加快升息与缩表，美国经济将高位下行，尽管2022-2023 年衰退概率不大，但2024 年衰退风险大幅上升，美股在近期反弹后或迎来第二次调整。中国市场受到国务院金稳委会议的提振，政策预期和市场情绪大幅改善，中国经济在经历房地产下滑和疫情反弹冲击后，有望在二季度低位企稳，下半年逐步回升，市场在反弹后料逐步分化。

　　开拓药业 (9939 HK) – 普克鲁胺全球轻中症三期临床显示显著的疗效信号。开拓药业公布了普克鲁胺治疗轻中症非住院新冠患者III期MRCT（NCT04870606）的顶线数据。虽然未能达到主要终点，但普克鲁胺显示出了非常积极的疗效信号。730位服药至少1天的受试者中，对照组及普克鲁胺组的住院事件数分别为8例（含一例死亡）及4例（无死亡），保护率为50%，因为事件数较少，差异无统计学显著性。该试验中，99%以上的受试者在美国入组，且入组不限制受试者疫苗接种状态和有无基础疾病等情况，显示了非常高标准的试验条件设计。在完成服药大于7天的受试者，以及年龄≥60岁的受试者中，普克鲁胺均可显著降低住院/死亡率（p﹤0.02），保护率高达100%。开拓药业将在接下来的4-6周内进一步完成所有数据分析，并可能基于完整的数据结果向中国、美国、欧盟和其他国家监管机构递交EUA申请。我们看好普克鲁胺治疗新冠的潜力，对开拓药业维持买入评级，目标价由34.37港元提高至48.78港元。