事件分析 | 美债收益率曲线同时倒挂 美联储加息前景不妙？

　　尽管美国3月非农报告显示失业率和时薪增速抢眼，但其高企的通胀却仍在不断攀升，以至于美国债市收益率曲线同时出现了倒挂 的“盛况”。受此影响，各界对美国经济衰退的担忧急剧升温。面对此种情况，市场认为，在美债收益率曲线同时倒挂 的背景下，美国经济虽可能陷入衰退的泥沼，但美联储加息前景仍然明朗。

　　美债收益率曲线同时倒挂

　　据悉，截至3月末，美国30年期与5年期美债收益率、10年期与2年期美债收益率相继出现过倒挂，与此同时，2年期与30年期美债收益率周五（4月1日）发生倒挂，为2007年以来的首次；5年期与10年期美债收益率本周一（3月28日）出现自2006年以来的首次反转，并在周五维持倒挂态势。截至4月2日，2年期美债收益率升至2.462%，日高为2.471%；5年期美债收益率报2.565%，10年期美债收益率为2.39%，30年期美债收益率报2.435%，日低为2.415%。

　　介于收益率曲线倒挂通常被视为衰退领先指标，因此，上述数据不但在一定程度上反映出各界对美国经济衰退的担忧，而且也表明市场对美国经济前景的悲观情绪在逐渐上升。不过，这些指标能否准确判断衰退，仍然存争议，可以能够肯定的是，倒挂至少需要在相当长的一段时间内保持反转，才能成为衰退的有效预警。

　　摩根士丹利首席经济学家Ian Lyngen表示，纵然美债收益率倒挂，但近期出炉的数据刻画出劳动力市场仍然保持强劲，同时薪资压力不减，“通胀预期-薪资”螺旋上升正在逐步酝酿。结合3月31日发布的最新通胀数据，种种迹象显示通胀正愈演愈烈，意味着美联储货币政策正受到前所未有的紧缩压力。

　　券商OANDA政策研究元Edward Moya指出，美联储不会无视市场对经济前景的担忧，因为就业和通胀本身就是美联储被美国国会赋予的双重使命，故而近期美债收益率曲线出现的倒挂情况，不会阻断美联储的收紧进程。更多外汇消息，请关注下载外汇天眼APP，全球外汇监管查询APP。

　　美联储加息前景仍然明朗

　　在美国国债收益率出现倒挂之后，作为市场的回应，各界人士对美国经济衰退的担忧急剧升温。然而，多数投资者仍然坚信，美国经济虽可能陷入衰退的泥沼，但美联储加息前景仍然明朗。

　　针对美国国债收益率出现倒挂，各大机构投行就美联储的加息前景纷纷发表了自己的看法，具体内容如下：

　　美银美林外汇策略分析师Bob Haberkorn表示，“疫情期间美国祭出的无限量宽和财政刺激，仍能在未来几年发挥作用，维持美国经济正常运转，除非美联储政策出现失误，否则今明两年不太可能陷入衰退。所以，美债收益率倒挂对经济的影响有限，美联储加息前景仍然明朗。”

　　加拿大商业银行外汇策略分析师Brian Lan撰文称，美债收益率的倒挂仅反映出市场对美联储政策预期引导的接受和由此触发的经济前景担忧，而美债收益率倒挂作为衰退前瞻性指标是历史数据的经验，因此美联储不会据此来调整既定政策路径，而真正会影响到美联储实际政策路径还是要回到经济基本面。

　　综上所述，美国债市收益率曲线同时出现了倒挂 的“盛况”，使得市场对美国经济衰退的担忧急剧升温。而美债收益率倒挂作为衰退前瞻性指标是历史数据的经验，因此美联储不会据此来调整既定政策路径，而真正会影响到美联储实际政策路径还是要回到经济基本面。