宏观分析
国内：中国3月官方制造业PMI、非制造业PMI分别为49.5、48.4双双回落至荣枯线下，主要是受疫情冲击。宏观政策跨周期调节持续发力中，四月起大规模留抵退税政策将实施，对所有符合条件的小微企业，将增量留抵税额退还比例由60%提高到100%，对存量留抵税额在6月底前一次性全部退还。
国际：俄乌冲突持续发酵中，俄罗斯方面强调4月1日起如果“不友好国家”拒绝以卢布支付天然气价格，将视为违约且面临断供；美国方面宣布释放1.8亿桶原油储备，为美国历史上最大规模的储备释放计划。消息公布后国际原油价格迅速下挫，WIT盘中一度跌破100美元/桶。此外，美国今天即将公布3月非农数据，推荐关注。
贵金属
昨日贵金属价格涨跌不一，COMEX黄金收涨0.17%报1942.3美元/盎司；COMEX白银收跌0.57%报24.97美元/盎司。贵金属价格的上行主要的受地缘冲突和高通胀预期的支撑。短期内，市场将继续会围绕俄乌冲突和联储加息预期持续博弈，当前节点俄乌冲突尚未平息，且通胀预期高企，价格仍可能僵持或短期偏强。COMEX黄金核心价格区间【1850，1950】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【24，26】美元/盎司。
投资策略：观望，套保操作建议避开政策节点。风险提示：俄罗斯与乌克兰冲突进一步超过市场预期。
LME铜跌0.04%，报10367.0美元/吨。上海升水65，广东贴15。疫情影响下消费低迷，临近月末，升水继续回落。当前在国内跨周期政策持续发力，现货因物流运输问题仍偏紧，铜价向下有支撑。但高通胀背景下，美联储有持续鹰派预期管理的可能，且经济前景仍不明朗下，铜价大幅向上或有压力，维持铜价高位震荡观点。另外近期废铜有边际宽松的迹象，可能加大精废替代效应，冲击消费。LME核心价格区间【10200，10600】美元/吨，沪铜核心价格区间【72000，74500】元/吨。
策略建议：跨市方面，反套仍可择机建立，但出口物流不畅下，比值回归可能较为缓慢。套保方面，近期价格陷入僵持，节前建议按需备货及套保。风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。
隔夜LME铝价格区间震荡，开盘价3491美元/吨，收盘价格3468美元/吨，跌0.6%，昨日上海铝对04贴90 ，广东铝对04贴70 ，铝价继续下跌，月底季末最后一天持货商加大甩货力度回笼资金，面对大贴水格局接货方按需采购低价货源，成交情况不佳。短期来看，海外俄乌局势仍具有不确定性，但欧洲天然气库存拐点令海外驱动力有所减弱，另外国内疫情导致物流运输不畅扰动铝的去库速度，铝价或有所承压，不过长期看由于铝品种供应端低基数，二季度大概率将维持去库，不应对价格过度悲观，预计沪铝运行区间【21000，23500】，伦铝区间【3200，3700】。
投资策略：不建议沽空、borrow少量持有。风险提示：消费旺季预期落空/俄罗斯政治风险消失或被制裁后大量流入国内/加息快于预期/电煤价格大幅下滑。
隔夜金属市场风险情绪回落，伦铅下跌0.84%，沪铅下跌1.1%。现货市场持货商报价贴水扩大，下游采购积极性下降，市场成交转弱。供需层面，前期反弹的铅价反应的是再生铅偏紧预期，受疫情影废电瓶回收及运输困难，再生铅炼厂不同程度缩减供应。与此同时，本周物流受阻对消费的负面影响也进一步显现，部分蓄电池开始减产。供需均走弱，铅价面临高位回调压力。沪铅主要波动区间【15000,15850】元，伦铅波动【2200,2450】美元。
投资策略：多单逢高减持，区间操作，重点关注区间上沿压力。风险提示：疫情对消费影响超预期，海外资金多头减持。
昨日伦锌窄幅震荡，最终收报4173，跌0.2%。。昨日现货市场上海锌对05合约贴100-60，广东锌对05合约贴65-40，天津对04贴120-70，近日市场讨论国内炼厂意外检修减产问题，锌价表现强势，预计伦锌核心运行【4000，4200】。
投资策略：可考虑逢低买入。风险提示：无。
隔夜伦镍震荡走弱，开盘32495美元/吨，最高33745美元/吨，收盘32100美元/吨或下跌1.45%，沪市夜盘下跌3050元/吨或下跌1.37%，盘面进口亏损2万元左右。高价格抑制现货需求，大幅亏损情况下进口货物流入有限，现货市场镍豆和镍板难有成交，贸易商报价稀少。产业大幅亏损情况下，预计节后价格仍有一定的下修空间，但供需短缺情况下后市价格仍将偏强运行。核心波动区间伦镍【30000,35000】美元/吨，沪镍【200000,240000】人民币/吨。
投资策略：观望或等待价格稳定后买入机会。风险提示：俄乌冲突演绎、市场异常交易行为、新增产能投放进度。
昨日LME锡小幅上涨，开盘价42430美元/吨，收盘价42950美元/吨，涨457美元/吨，涨幅1%。昨日云锡对05升5000，冶炼厂挺价情绪增加，早间多入市报价出货，现货升水略微抬升，市场小牌流通货源依旧偏紧，交割牌尚可。市场交投表现依旧乏力。上周缅甸邦康地区受疫情影响，进行封城和全员核酸检测，目前口岸运输恒昌，若封城时间较长，则将影响矿山至邦康城区运输，限制锡矿进口量。需求方面，国内疫情影响终端消费，产业调研显示，下游电子企业逐步出现向上砍单现象，供需双弱情况下，沪锡或将延续横盘震荡。沪锡运行区间【300000，350000】元，伦锡运行区间为【40000，45000】美元。
投资策略：观望。风险提示：矿山修复超预期。
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