海通通信|海通通信一周谈：运营商经营增长提速，加大算力网络投入

　　余伟民

　　海通通信研究首席分析师

　　S0850517090006

　　投资要点

　　运营商公布2月经营数据：三大运营商的5G用户持续增长。中国电信、中国移动、中国联通公布2022年2月运营数据：1）中国移动当月净减移动用户62.9万户，累计9.61亿户；当月净增5G套餐用户2414.8万户，累计4.25亿户；当月净增有线宽带用户171.3万户，累计2.46亿户。2）中国电信当月净增移动用户89万户，累计3.76亿户；当月净增5G套餐用户608万户，累计2.02亿户；当月净增有线宽带用户60万户，累计1.72亿户。3）中国联通累计“大联接”用户7.71亿户；当月净增5G套餐用户440.4万户，累计1.65亿户。

　　运营商公布21年年报：21年合计资本开支3393亿元，22年加大算力网络投资。三大运营商相继公布2021年公司年报，全年合计资本开支3393亿元，同比+1.9%。2022年资本开支计划来看，中国移动计划支出1852亿元，同比+0.9%，其中算力网络480亿元，计划增加IDC机架约4.3万架、云服务器约18万台，构建基于5G+算力网络+智慧中台的新型信息服务体系，加快算网能力提升，推动算力网络走向成熟；中国电信计划支出930亿元，同比+7.3%，其中IDC+算力（云资源）205亿元，计划增加IDC机架4.5万架、云服务器16万台，未来将全力推进国家“东数西算”工程，加快构建算力网络，赋能传统产业转型升级；中国联通将持续打造5G精品网、千兆宽带精品网、政企精品网和高品质算力网络，推进网络运营智能化。

　　2026年中国大陆云基础设施市场规模将达到850亿美元，未来五年CAGR达25%。根据Canalys在3月21日发布的报告，2021年中国大陆云基础设施服务市场达到274亿美元，同比增长45%，四季度市场规模达到77亿美元，同比增长33%，阿里云、华为云、腾讯云和百度智能云全年合计占据80%市场份额。Canalys预计，2026年中国大陆的云基础设施市场将达到850亿美元，未来五年复合增速达25%。

　　2021年Q4光模块出货量超20亿美元，以太网和WDM光模块销售额增长约40%。根据LightCounting近日发布的市场报告，2021年Q4光模块销售额超20亿美元，同比增长37%，出货量为历史新高，其中以太网和WDM光模块细分市场销售额增长超40%。2021年以太网单元和WDM平均价格分别上涨21%和37%，主要系供应链短缺抵御价格正常下滑，以及产品升级带来价格提升。

　　风险提示：市场的系统性风险&预期外的中美科技摩擦事件。