周度报告 | 生猪:饲料猪价背道而驰，触底进程有望加速

　　中期研究院 农产品研究团队 2022年3月28日

　　一、本周要点提示

　　（一）3 月 22 日，农业农村部在京召开部门协调会议，会议强调各有关部门要全面贯彻落实党中央、国务院决策部署，强化部门协调配合，形成政策合力，多措并举稳定生猪生产，保障市场平稳有序供给。要强化生猪全产业链信息监测和预警，积极引导金融机构加大信贷政策支持，稳定养殖用地和环保等长效性支持政策，精准实施生猪产能调控和冻猪肉收储调节，持续抓好非洲猪瘟常态化防控，促进生猪生产平稳健康发展。

　　（二）根据农业农村部发布的数据，生猪价格已连降6周，3月份第3周，全国生猪平均价格为12.62元/公斤，比前一周下降2.0%，同比下降55.7%。

　　二、行情回顾

　　图1：生猪05合约

　　资料来源：文华财经、中期研究院

　　上周生猪价格继续偏强运行，周内外三元出栏均价11.78元/公斤，较前一周上涨0.42%。上周猪价在持续深跌之后有所反弹，一方面是因为部分产区受到新冠疫情管控，屠企收猪困难，散户惜售情绪偏强，下游被迫提价保量。但终端需求依旧不好，涨价难以持续，预计价格调整后继续下跌。

　　图2：

　　生猪现货价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　三、基本面分析

　　（一）供给方面

　　1、出栏体重

　　上周全国出栏平均体重117.34公斤，较前一周跌0.20%，150公斤以上出栏占比减少至5.47%，90公斤以下占比减少至6.47%。生猪出栏平均体重继续下降，养殖端压栏谨慎，大体重猪减少。非瘟继续缓解，出栏小体重猪占比减少。

　　图3：生猪出栏体重

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、补栏情况

　　上周外三元仔猪出栏均价为407元/头，较前一周涨4元。二元母猪市场销售价为1632元/头，较前一周持平。上周仔猪成交情况继续好转，价格小幅上涨；母猪询价也增多，补栏情绪转好，但受部分地区疫情管制影响，实际成交不多。

　　图4：

　　仔猪、二元母猪价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（二）需求方面

　　1、生猪屠企屠宰量

　　上周屠宰企业合计平均屠宰量在114993头/日，较上周增加0.38%。上周宰量上涨，主部分地区疫情管控，囤货增多，终端需求增加，宰量小幅上升。

　　图5：屠企屠宰量

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、猪肉需求情况

　　上周全国白条均价为16.19元/公斤，较前一周涨4.59%。由于毛猪价格超跌反弹，带动白条价格上涨；另一方面，终端需求增长，白条走货转好。

　　图6：猪肉价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（三）行业利润

　　本周自繁自养周均亏损417.93元/头，外购仔猪亏损178.36元/头。猪价弱势，饲料上涨，自繁自养亏损继续扩大；虽外购仔猪由于对应的6个月前仔猪价格属于持续下跌时期，但饲料成本增加更多，养殖亏损加深。

　　图7：养殖利润

　　资料来源：涌益咨询

　　四、操作建议

　　即将进入四月，多空交战更加激烈。空头持有观点是产能去化不彻底，供给依旧偏多，加上新增交割库升水，看空；多头主要认为猪周期反转，下半年价格上涨。

　　按照能繁母猪推测，在四月到五月之间猪价会达到底部，之后会逐渐回升，但断层似的上涨不太容易出现，4月预计猪价偏弱走势预计还会在持续，如果这期间出现大量分割入库和二次育肥出现，下行周期可能会提前结束。在夏季来临之后，处于需求旺季前夕，而供给由于季节性和出栏节奏导致的减少，如果不出现二次育肥和压栏的情况下，上涨通道会较为顺畅。8-9月中秋提振需求向好，但由于目前许多补栏都是准备在这期间出栏的，因此上涨高度未必可观，需要注意如果中秋行情猪价如果不很乐观，压栏猪也会对第四季度行情造成压力。

　　目前无明显矛盾驱动，观望为宜。