一级发行以城投债为主,多家城投平台为首次发行美元债。2年和10年期美债收益率分别大幅上行33个和34个基点至2.30%和2.48%。美债收益率曲线进一步平坦化,我们预计这将持续较长一段时间。近期地产美元债仍较为波动,表现明显落后地产股票,主要原因在于在地产商债务到期高峰下,未来两个季度到期金额仍较大,而境外再融资窗口继续关闭。多家地产商延期公布经审计的财报,以及普华永道在财报季前夕密集辞去多家开发商的核数师,也加大了市场担忧。
一级市场:以城投新发行为主
临沂投资发展定价了一笔3年期、1亿美元的高级无抵押绿色债券,最终定价在4.5%,较初始价收窄20个基点,这是其首次发行美元债。临沂投资发展主要履行城市基础设施建设、土地开发经营、城市资产经营、经营性国有资产管理运营、国有资产交易等职能。漳州交通发行了一笔364天期限、1.75亿美元的高级无抵押债,最终定价在3.18%,较初始价收窄12个基点。
二级市场:美债收益率大幅回升 收益率曲线进一步平坦化
上周美债收益率大幅上行,2年和10年期美债收益率分别大幅上行33个和34个基点至2.30%和2.48%。美债收益率曲线进一步平坦化,3年期、5年期美债利率甚至和10年期美债利率出现倒挂。我们在今年展望报告中也预期美债收益率曲线将更加平坦化,我们预计这将持续较长一段时间。
金融委会议后,市场预期地产行业政策底可能已经到来。近期地产板块也出现诸多利好,包括多地房贷利率有较明显的下调,房贷审批速度也明显加快;另外,郑州、青岛、哈尔滨等多个城市也放松了限购政策。房企信贷方面,碧桂园与一家大型国有银行签署400亿元战略合作协议,其中200亿额度将用于地产并购及保障性租赁住房相关的综合金融服务;另外200亿额度为一家大型国有银行广东省分行于2022年年度内在其所辖范围内,用于碧桂园集团项目配置个人住房按揭贷款合作。
但近期地产美元债仍较为波动,表现明显落后地产股票,主要原因在于在地产商债务到期高峰下,未来两个季度到期金额仍较大,而境外再融资窗口继续关闭。
融创、融信、世茂、恒大、佳兆业、宝龙等多家地产商宣布将延期公布经审计的财报,评级机构随即表示这对相关企业信用状况产生负面影响,加剧投资者对这些房企公司治理、透明度和信息披露,以及财务状况和流动性等的担忧。近期融创公告两笔笔境内债由于无法按期足额支付本息、将寻求展期,标志着又一家大型房企出现流动性危机。此外,普华永道在财报季前夕密集辞去多家开发商的核数师,也加大了市场对于开发商财报质量的担忧,影响了市场信心。这些均加大了中资地产商境外再融资窗口开启的难度。
涂振声, CFA
涂振声先生是工银国际研究部副主管及执行董事,负责固定收益市场研究,对在岸和离岸债券市场发展有深刻见解。他拥有接近20年的专业经验,在2019年《机构投资者》大中华最佳分析师(海外)评选中入围投资组合策略团队。曾于法国巴黎银行(香港)的固定收益研究部从事宏观研究工作,团队在2007及2008年的《亚洲货币》投票中排名第一。他持有英国兰卡斯特大学金融硕士学位,并拥有特许金融分析师资格。
李月, 先生
李月先生在工银国际从事宏观及固定收益研究工作。他拥有5年的中资美元债市场研究经验。其团队在 2019 年《机构投资者》大中华最佳分析师(海外)评选中入围投资组合策略团队。他持有爱丁堡大学经济学硕士学位。
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