#外汇浅析
7个
未来几周，各个央行指引可能是影响十国集团货币的主要因素
鹰派（或不太鸽派）的基调可能有利于美元和新西兰元
相比之下，欧元、英镑和澳元可能仍处于守势，加元则再次处于中间地带
| 我们的战术观点 | 短期方向 | 目前 | 此前 | |
| 美元 | 我们预计美元将在未来几周温和走强，因为美联储的货币政策前景仍明显比十国集团其他主要央行更为鹰派。在3月15-16日的会议上，美联储加息25个基点，启动了加息周期。最新利率预测（称为“点阵图”）表明，2022年将总共加息175个基点，并显示2023年和2024年的利率将高于长期利率（即到2023年底和2024年为2.75%，而长期利率为2.375%）。我们认为，这将为美元提供迟来的支持，因为美联储的言论可能会重申点阵图所暗示的立场。美国将于4月1日发布的3月就业报告和4月12日发布的消费价格指数有助于评估加息50个基点的可能性。最终，地缘政治局势的发展仍有可能推动美元再度上涨，或者导致剩余的政治风险溢价消失。 | 美元指数^ | ↑ | ↑ |
| 欧元 | 我们对未来一个月欧元走势的看法实质上反映了美元走势。如果地缘政治局势有所改善，那么欧元兑美元可能会大幅上涨，但如果再次明显恶化，也可能会导致欧元兑美元下跌。除地缘政治局势动态外，我们预计在相对的货币政策前景下，欧元兑美元将在未来几周恢复下跌趋势。欧洲央行的指引可能基本保持鸽派，在4月14日会议之前强调量化宽松结束与首次加息之间可能会存在一个时间间隔。然而，我们认为，任何进一步发行欧盟共同债券的进展都可能是有利的。 | 欧元兑美元 | ↓ | ↓ |
| 英镑 | 英格兰银行在3月加息25个基点，但一名委员投票支持政策不变，这可能会在未来几周为英镑设定看跌基调，尤其是如果英格兰银行委员会成员维持鸽派立场的话。英国财政大臣（即财政部长）将在3月23日发表春季声明，表现出众的公共财政状况将会对英镑有利。任何对家庭的财政支持都可能有助于英镑，但不太可能改变家庭收入受到挤压的趋势。 | 英镑兑美元 | ↓ | ↓ |
| 日元 | 我们认为，美国国债收益率依然是影响美元兑日元汇率的核心要素。由于美元和日元有着相似的风险状况，相比其他货币，地缘政治风险似乎不太可能冲击美元兑日元汇率，除非另一轮避险情绪导致美债收益率再次下降。鉴于日本是大宗商品净进口国，贸易条件的转变可能也在一定程度上导致了日元走软。或许，贸易和经常项目差额对日元的支持力度减弱，导致日元更容易受到美债收益率飙升的影响。在货币政策方面，日本银行在3月18日保持政策不变，符合预期。由于核心通胀压力疲弱，我们的经济学家预计日本银行将会在2022年保持其宽松政策不变。 | 美元兑日元 | → | → |
| 瑞士法郎 | 对瑞士法郎而言，风险而非利率可能仍将占据主导地位。瑞士国家银行干预汇市的威胁（可能成为现实）意味着美元和日元仍然是比瑞士法郎更安全的避险货币，且如果避险情绪再度高涨，我们预计美元兑瑞士法郎将会再次上涨，而瑞士法郎兑日元将会下跌。在瑞士国家银行将于3月24日召开的政策利率会议上，干预话题可能会放在首位，届时利率预计保持不变（彭博资讯的调查共识，3月14日）。尽管瑞士利率预期走高，但对美元和欧元的预期更显著走高。 | 美元兑瑞士法郎 | → | → |
| 加元 | 我们预计美元兑加元汇率将会进一步上涨，因为鹰派立场已基本上反映在汇率中。市场价格已小幅预期加拿大银行将在4月13日会议上加息50个基点（而非25个基点）。此外，市场价格还反映了加拿大银行将连续加息，政策利率将在年底前上调175个基点。由于加拿大是高负债经济体，市场鸽派失望情绪在今年4月或晚些时候会很明显，这会给加元带来不对称的下行风险。加元对原油价格走势的适应性也逐渐减弱。贸易差额依然能够反映有利的贸易流动条件；但由于能源投资早已超过峰值，高油价不再像过去那样为加元带来大力支持。无论如何，我们认为地缘政治风险仍将维持在当前水平，这意味着美元兑加元可能会受到利率而非风险偏好的驱动。 | 美元兑加元 | ↑ | ↑ |
| 澳元 | 我们认为，由于依然受到地缘政治不确定性和风险偏好的影响，澳元兑美元汇率近期可能会在一定区间内波动。另外，如果中国内地的新冠肺炎疫情持续，这较有可能对硬大宗商品而非软大宗商品产生负面影响，可能使澳元承压。然而，澳大利亚储备银行4月5日的会议可能为澳元带来偏向上行的风险，因为市场没有预期澳大利亚央行将采取任何紧缩政策。澳大利亚储备银行行长菲利普·洛伊（PhilipLowe）强调该央行“会保持耐心”（彭博资讯，3月9日）。2022年第一季消费价格指数和工资价格指数将分别于4月27日和5月18日发布——如果数据能够提供足够多的意外惊喜，那么该央行就有理由转向紧缩货币政策。 | 澳元兑美元 | → | → |
| 新西兰元 | 我们认为新西兰元兑美元汇率在未来几周可能继续上涨，因为我们的经济学家预计新西兰储备银行的加息幅度将会超过当前的市场预期，将在4月13日的会议上加息50个基点。新西兰储备银行已经在2月讨论加息50个基点，并为未来会议上更大幅度加息打开了大门。该央行还将其“最终”利率从2.60%上调至3.35%。新西兰储备银行行长艾德里安·奥尔（AdrianOrr）指出，该央行目前“遗憾最少的路径”是确保通胀和通胀预期不会持续超过其目标区间（彭博资讯，2月25日）。由于2021年第四季整体消费价格指数涨幅已经达到5.9%，大宗商品价格上涨可能支持4月加息50个基点。 | 新西兰元兑美元 | ↑ | ↓ |
注：^美元指数是衡量美元兑全球主要货币（包括欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎）汇率的指数或指标。资料来源：汇丰银行
外汇数据概览
（从2月19日收盘至3月21日收盘）
注：*截至香港时间2022年3月21日12:49
资料来源：汇丰银行、彭博资讯
汇丰银行头寸指数
注：价格数据截至2022年3月17日收盘
资料来源：汇丰银行、彭博资讯
到期日：2022年8月31日
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