从中概股史上最大回购，看市场五大底部特征

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　　中国资本市场极度恐慌的阶段在上周前三天已经度过，这是众多专业投资人的共识，市场也正沿着这个趋势渐进好转。

　　投资者信心正在增加，市场也陆续出现了一些底部特征。

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　　底部五大特征

　　一、阿里巴巴推中概史上最大回购

　　3月22日，阿里巴巴（09988.HK）宣布，公司将加大股票回购力度，回购规模从150亿美元上调至250亿美元，最高回购规模相当于近十分之一市值（截至3月21日收盘，阿里巴巴总市值约2746.75亿美元），回购将持续至2024年3月底。此举创下中概股回购规模纪录。（不代表个股推荐，股市有风险，投资需谨慎）

　　自2020年10月份以来，阿里巴巴港股股价从最高309.4港元一路下探，到今年3月15日盘中最低下探到71港元，跌幅超过70%，公司美股股价与港股跌幅类似。阿里巴巴在回购公告中表示，加大回购规模是对公司未来持续增长充满信心。

　　除了阿里巴巴，多只中概股加入回购大军。3月22日晚间，小米集团公告，决定以不定期按最高总额100亿港元从公开市场购回股份。更早之前，腾讯控股、中国燃气、药明生物、友邦保险等多家港股公司纷纷开启自购模式。

　　wind数据显示，今年以来（至3月22日），港股已有100家公司展开股票回购，累计回购总额约为83.6亿港元，而去年同期的港股回购额为24亿，回购额同比大幅提升2.5倍。

　　与此同时，A股有逾400家上市公司开启股票回购，回购金额超400亿元人民币。

　　研究观点认为，股票回购通常被认为是对股价或公司前景信心提升的一个标志。从历史数据统计看，大规模的公司回购往往预示着市场的阶段性底部区域。

　　二、基金公司纷纷发起自购

　　基金公司正在不约而同开展一系列大规模自购，近日，睿远基金、中欧基金、中庚基金、易方达、交银施罗德等纷纷宣布自购旗下基金，其中睿远基金要在10个交易日内申购不低于1.5亿元，中欧基金自购旗下偏股型基金及FOF合计1.5亿元。

　　部分明星基金经理也大手笔自购，中庚基金丘栋荣上周宣布将申购中庚价值品质不低于1500万元。更早前，嘉实基金谭丽、汇添富基金杨瑨、南方基金骆帅、信达澳亚基金冯明远等多名知名基金经理纷纷出手自购，以表达对后市的看好和信心。（数据取自基金管理人公告）

　　三、基金发行濒临“冰点”

　　今年开始，大家不爱买基金了。进入3月份，随着市场大幅下跌，基金发行濒临冰点。

　　Wind数据显示，今年3月份以来（至3月23日），全市场新成立基金数量18只，发行份额合计92.97亿份，甚至知名基金经理挂帅的基金因首募额太低而难以成立。

　　数据来自wind，时间截至2022年3月23日。

　　基金发行遇冷，向来是市场进入底部区域的反向指标。因为市场上有一个公认的“反新基魔咒”，即在市场高点时，基金发行最火热；在市场底部区域时，基金发行最为艰难。

　　四、当前市场估值极低

　　就从上证指数来看，截至3月23日，上证指数的市盈率-PPM 为12.56倍，处于近五年16.80%分位。

　　截图来自wind，市场有风险，投资需谨慎。

　　从wind 全A来看，截至3月23日，市盈率-PPM 为17.63倍，处于近五年34.77%分位。

　　截图来自wind，市场有风险，投资需谨慎。

　　从估值情况来看，大盘显示了较强的配置价值。

　　五、股票性价比超过债券

　　股债性价比往往此消彼长，历次股市大底时，股票吸引力都极为凸显。

　　我们用沪深300风险溢价比来看，截至3月23日，沪深300风险溢价比（1/市盈率/除中国10年国债收益率）为2.85，处于近五年89.06%分位。

　　截图来自wind，市场有风险，投资需谨慎。

　　目前沪深300股债收益差接近历史高位，从资产配置的角度看，股票的吸引力远超过债券。

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　　“模糊的正确”才能胜利

　　我们永远无法预测市场未来的变化，因此不可能追求精致的正确。但我们可以凭借市场信号，判断出底部区域，去追求模糊的正确。

　　正如在今年3月15日，腾讯控股一天暴跌10%，探底297港元/股，腾讯控股资深投资人段永平高喊说“不等了”，再度重仓买入。（仅作为案例，不代表个股推荐，股市有风险，投资需谨慎）

　　过去一年，芒格旗下报社Daily Journal在阿里巴巴持续大跌的情况下，不断加持，至2021年四季度持仓阿里巴巴比例提升至27.8%，成其第三大股东。（仅作为案例，不代表个股推荐，股市有风险，投资需谨慎）

　　在今年3月份，芒格在Daily Journal股东大会上分享了对阿里巴巴的最新看法：“如果你投资有价证券，就将面临下跌的风险。但是持有一种正在贬值的货币风险更大。总的来说，我们更喜欢承担一定风险，我们不介意用一点点杠杆。”

　　正如景林资本创始人高云程最新表示，“上周市场情绪化表达下的极端价格，是对逆向投资者的奖励。”

　　我们都知道，投资回报率来源于两个部分，第一部分来自盈利和股利所代表的基本面，这个因素长期来看是可靠且可持续的；第二部分来自投机，表现为基本面部分的市场估值大幅度波动，这个因素从长期来看是临时性的、不可持续的。

　　当投资的目的是为了追求长期可靠的盈利和股利时，这种方式就是价值投资。市场下跌时，正是价值投资布局的黄金时期。

　　逆向投资，必有所获！

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