星期五
2022年3月25
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程实：香港资本市场波动的非理性与理性因素
中国首席经济学家论坛
近期恒生指数经历大落大起，非理性的恐慌情绪在市场蔓延，上周恒指波幅指数均值高达39.8，而上一次该指数持续突破30以上，还是新冠疫情在香港刚开始爆发的阶段。本文利用数理模型发现，人们的情绪氛围、对未来的预期、市场流动性，以及投资标的基本面对恒生指数的表现有着显著影响，且四个因素的影响程度在疫情前后发生了明显变化。非理性因素与理性因素交织演化，一方面蕴含了香港资本市场高波动的内在逻辑，非理性因素是向下波动的重要诱因，人们因不确定性产生负面情绪，其影响作用在疫情后明显上升，同时在悲观情绪的蔓延下，未来预期的影响有所下降，资本市场短期表现与未来预期发生了背离；另一方面，也揭示了市场回归理性的潜在路径，警惕市场流动性风险与稳定增长预期双管齐下，弱化非理性恐慌情绪的同时巩固经济基本面，或将助力市场在合理范围内波动。
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香港资本市场波动的非理性与理性因素
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近期恒生指数经历大落大起，非理性的恐慌情绪在市场蔓延，上周恒指波幅指数均值高达39.8，而上一次该指数持续突破30以上，还是新冠疫情在香港刚开始爆发的阶段。本文利用数理模型发现，人们的情绪氛围、对未来的预期、市场流动性，以及投资标的基本面对恒生指数的表现有着显著影响，且四个因素的影响程度在疫情前后发生了明显变化。非理性因素与理性因素交织演化，一方面蕴含了香港资本市场高波动的内在逻辑，非理性因素是向下波动的重要诱因，人们因不确定性产生负面情绪，其影响作用在疫情后明显上升，同时在悲观情绪的蔓延下，未来预期的影响有所下降，资本市场短期表现与未来预期发生了背离；另一方面，也揭示了市场回归理性的潜在路径，警惕市场流动性风险与稳定增长预期双管齐下，弱化非理性恐慌情绪的同时巩固经济基本面，或将助力市场在合理范围内波动。
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程实：香港资本市场波动的非理性与理性因素
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近期恒生指数经历大落大起，非理性的恐慌情绪在市场蔓延，上周恒指波幅指数均值高达39.8，而上一次该指数持续突破30以上，还是新冠疫情在香港刚开始爆发的阶段。本文利用数理模型发现，人们的情绪氛围、对未来的预期、市场流动性，以及投资标的基本面对恒生指数的表现有着显著影响，且四个因素的影响程度在疫情前后发生了明显变化。非理性因素与理性因素交织演化，一方面蕴含了香港资本市场高波动的内在逻辑，非理性因素是向下波动的重要诱因，人们因不确定性产生负面情绪，其影响作用在疫情后明显上升，同时在悲观情绪的蔓延下，未来预期的影响有所下降，资本市场短期表现与未来预期发生了背离；另一方面，也揭示了市场回归理性的潜在路径，警惕市场流动性风险与稳定增长预期双管齐下，弱化非理性恐慌情绪的同时巩固经济基本面，或将助力市场在合理范围内波动。
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程实：香港资本市场波动的非理性与理性因素
腾讯网
近期恒生指数经历大落大起，非理性的恐慌情绪在市场蔓延，上周恒指波幅指数均值高达39.8，而上一次该指数持续突破30以上，还是新冠疫情在香港刚开始爆发的阶段。本文利用数理模型发现，人们的情绪氛围、对未来的预期、市场流动性，以及投资标的基本面对恒生指数的表现有着显著影响，且四个因素的影响程度在疫情前后发生了明显变化。非理性因素与理性因素交织演化，一方面蕴含了香港资本市场高波动的内在逻辑，非理性因素是向下波动的重要诱因，人们因不确定性产生负面情绪，其影响作用在疫情后明显上升，同时在悲观情绪的蔓延下，未来预期的影响有所下降，资本市场短期表现与未来预期发生了背离；另一方面，也揭示了市场回归理性的潜在路径，警惕市场流动性风险与稳定增长预期双管齐下，弱化非理性恐慌情绪的同时巩固经济基本面，或将助力市场在合理范围内波动。
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本月美国加息致美元指数走强，部分留学生家长分批兑换外币
观海新闻
工银国际首席经济学家程实表示，一般来说，美联储加息对全球股市会有一定的估值冲击；在债券市场会影响收益率曲线的位置和形状；在外汇市场，表现为美元的币值相对被强化。不过由于美国加息产生的影响此前已有充分预期，同时在今年以来的全球资产表现中已经有所体现，所以美国上周加息之后整个金融市场的反应相对比较平淡。
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实话世经/减税退税 释放稳增长暖意\工银国际首席经济学家董事总经理程实
大公报
“随风潜入夜，润物细无声。”国务院常务会议指出，今年增值税留抵退税规模约1.5万亿元人民币，这是坚持“两个毫不动摇”、对各类市场主体直接高效的纾困措施，是稳增长稳市场主体保就业的关键举措，也是涵养税源、大力改进增值税制度的改革。
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程实：紧缩和衰退难平衡 美联储将“边走边看”？
中国首席经济学家论坛
美联储政策路线图如何？未来每个月会缩表多少亿？如何平衡紧缩和避免经济衰退的关系？加息+缩表组和拳如何影响全球大类资产？中美之间利差、汇率下一步怎么走？中国的货币政策如何应对？A股见底了吗？第一财经《首席对策》专访工银国际首席经济学家程实。
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程实：紧缩和衰退难平衡 美联储将“边走边看”？
搜狐网
北京时间17日凌晨，美联储公布3月利率决议，将基准利率上调25个基点到0.25%至0.5%区间，这也是美联储2018年12月以来首次加息，符合市场预期。议息会议强调了近期地缘事件对美国经济和金融稳定可能带来的高度不确定性影响。美联储最终选择稳健做法，在本次会议上常规加息25 个基点以稳定市场紧张情绪。然而，考虑到短中期地缘风险对广泛通胀压力的进一步传导，未来美联储或将把抑制高通胀摆在更加优先的位置。从抑制通胀的工具来看，持续加息配合提前缩表（或5月）的“量价组合”或将成为未来美联储应对高通胀压力的常态化工具。
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香港资本市场波动的非理性与理性因素
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非理性因素与理性因素交织演化，一方面蕴含了香港资本市场高波动的内在逻辑，非理性因素是向下波动的重要诱因，人们因不确定性产生负面情绪，其影响作用在疫情后明显上升，同时在悲观情绪的蔓延下，未来预期的影响有所下降，资本市场短期表现与未来预期发生了背离；另一方面，也揭示了市场回归理性的潜在路径，警惕市场流动性风险与稳定增长预期双管齐下，弱化非理性恐慌情绪的同时巩固经济基本面，或将助力市场在合理范围内波动。
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