海通金工|除了中概股，互联网行业我们还能关注什么？

　　冯佳睿

　　海通金融工程研究首席分析师

　　S0850512080006

　　投资要点

　　我国互联网步入成熟繁荣期，龙头效应持续显现。随着我国互联网步入成熟繁荣期，互联网用户数量继续呈现上升趋势。其中，短视频、社交、游戏、长视频成为抢占用户时间的核心赛道。2018年至今，移动端APP数量不断下降，我们认为，我国互联网呈现逐渐向头部集中的趋势。

　　我们认为，比起海外的互联网中概股，国内的互联网行业股票值得更多关注。受美国证券市场对中概股的限制和各项不利政策的影响，代表海外上市的中国互联网企业整体表现的中证海外中国互联网指数和中证海外中国互联网50指数，自2019年起，表现均不及代表国内互联网企业整体表现的中证沪港深互联网指数。

　　我们认为，国内当前的各项政策均可以较为有效地保障互联网行业的有序平稳发展，前景值得期待。根据海通传媒团队发布的报告《传媒互联网2022年年度策略报告：柳暗花明，天工日新》，我国目前对互联网行业的监管政策主要分为：1）反垄断执法和制度建设。2）保护个人信息安全及用户合法权益。3）保护未成年人。我们认为，我国目前对互联网行业的监管政策可以较为有效地防止资本无序扩张，改善用户体验。虽然政策对未成年人的管控较严，但考虑到充值占比，对行业内公司的实际业绩影响不大。

　　中证沪港深互联网指数（930625（人民币）/ 930627（港元））从沪港深三地市场中选取50只流动性较好、市值较大的互联网上市公司股票作为指数样本股，以反映沪港深三地市场互联网主题上市公司股票的整体表现。

　　指数特色及优势。中证沪港深互联网指数的总体市值分布偏向中大盘股票，囊括了互联网行业中大部分的热点板块。相较于同类指数，SHS互联网指数充分利用了龙头企业在行业内科研以及盈利能力强的优势。虽在2021年受监管政策影响，估值出现较大幅度回调，但归母净利润同比增速预测值仍旧较高，我们认为，未来板块业绩及估值有望逐步修复。与此同时，和同类指数比较，SHS互联网指数弹性较强，在估值修复期间获得超额收益的概率较大。因此，我们认为，SHS互联网指数当前具备较高的配置价值。

　　工银瑞信中证沪港深互联网ETF作为被动指数型产品，以紧密跟踪标的指数中证沪港深互联网指数为投资目标，主要投资于标的指数成分股及备选成分股。标的指数从沪港深三地市场中选取50只流动性较好、市值较大的互联网上市公司股票作为指数样本股，具备低估值、高增速、龙头效应显著等特征，投资性价比较高。作为ETF，产品还具备较低的投资成本、灵活便捷的交易方式和较高的透明度等优势。

　　基金管理人简介。工银瑞信基金历经近二十年发展，依托其强大的股东背景、稳健的经营理念、科学的投研体系、严密的风控机制和资深的管理团队，为广大投资者提供一流的投资管理服务。同时，基金经理刘伟琳女士具备丰富的被动产品管理经验。我们认为，这些都将为工银瑞信中证沪港深互联网ETF的平稳运作提供有力保障。

　　风险提示。本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力投资者持有。