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今晚，华尔街迎“四巫日”大考

来源外汇天眼 03-18 16:38

原创分析，货币、金融、投资、有趣且深度的硬核财经。风起云涌，信息爆炸时代，让我们慢慢看清这个世界。在全球股市经历了大幅动荡的一周之后，华尔街交易员将在本周五迎来本周股市的最高潮——四巫

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　　原创分析，货币、金融、投资、有趣且深度的硬核财经。风起云涌，信息爆炸时代，让我们慢慢看清这个世界。

　　在全球股市经历了大幅动荡的一周之后，华尔街交易员将在本周五迎来本周股市的最高潮——四巫日。

　　华尔街今晚迎“四巫日”大考

　　“四巫日”是美股每个季度一次的金融衍生品到期日，分别发生在每年三、六、九、十二月的第三个周五。

　　当日，股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。在此期间，由于投资者急于平仓，通常会导致交易量急剧增加，美股和衍生品价格大幅波动。

　　高盛数据显示，本周五，大约3.5万亿美元的金融衍生品即将到期。与此同时，到期的近值期权（接近现货价格的期权）规模创下自2019年以来最大规模，这意味本周五的市场波动性预计将被格外放大。

　　而且，本次“四巫日”恰逢标普500指数等基准指数再平衡。在这两大因素结合时，往往会引发全年最高的单日成交量。

　　据标普道琼斯指数公司的高级指数分析师霍华德？西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）估计，单单是本周五的指数再平衡就足以刺激330亿美元的股票交易。

　　自年初以来美股持续走弱，标普500指数年初至今下跌7.44%。但在美联储加息靴子落地后，标普500指数已经连续三天上涨。随着摩根大通全球首席策略师科拉诺维奇（Marko Kolanovic）等人发布研报，敦促投资者们全线买入，标普500指数在过去三个交易日累计上涨近6%，创下2020年以来的最佳涨幅。

　　根据衍生品专业人士的说法，在股市对冲需求上升之际，随着交易商回补空头仓位以平衡风险敞口，进一步推动了股市上涨。

　　现在，随着许多期权合约即将到期，关键问题在于，投资者是会在当前经济增长前景仍不明朗、俄乌战争仍未结束的背景下继续配置保护性看跌期权，还是会用看涨期权合约追逐市场的反弹趋势。

　　Aptus Capital Advisors的投资组合经理戴维·瓦格纳（David Wagner）表示：“我从未见过市场存在如此多无法控制的潜在威胁的情况。我们将关注人们是否能重新部署他们的看跌期权。”

　　野村策略师查理？麦克埃利戈特（Charlie McElligott）等人认为，做市商的对冲活动再次放大了标普500指数本周的上涨。

　　高盛策略师菲什曼（Rocky Fishman）表示，由于此次接近现货价格的标普500指数合约数量异常庞大，周五的交易活动看来将比往常更为疯狂。

　　“最有趣的是接近现货价格的期权，因为随着期权到期，不确定这些期权最终会不会兑现，”他说，“这种不确定性可能导致投资者围绕这些头寸积极交易。”

　　更紧缩的金融状况

　　鲍威尔当地时间周三表示，他希望金融状况能够收紧，并通过货币政策调整回到更正常的状态。这可能意味着利率状况向中性区间靠拢，正如芝加哥联储金融状况指数所显示的那样。

　　过去10年，当金融环境收紧时，总会伴随着股价的大幅下跌。最近这波股市下跌始于2021年底，原因是金融状况收紧。在过去10年里，金融状况唯一一次收紧到这一水平是在2011年、2015/2016年和2020年，而在这段时间里，股价遭受的打击比标准普尔500指数当前的回调要严重得多，时间也长得多。

　　如果美联储打算进一步收紧金融环境，美国股市将很难再创历史新高。

　　宽松的货币政策进入股市的途径之一是利用杠杆和保证金。截至2021年10月，美国金融业监管局记录的保证金余额飙升至9350亿美元的高点。现在，这一数字约为8350亿美元。在新冠疫情和量化宽松之前，保证金水平在2020年1月仅为5610亿美元。量化宽松通过美联储的资产负债表扩张帮助推低了利率。利率的放松使投资者更容易、更便宜地获得保证金借款，并影响到股价。人们可以很快看到美联储为存款机构持有的准备金余额之间的关系，以及与股市保证金水平之间的关系的改变。

　　投资者也可以毫不费力地看出股票价格和利润水平之间的关系。因此，尽管美联储收紧金融环境的意图很明显，但它似乎也会对整体股价产生负面影响。