招财日报2022.3.24｜腾讯/中兴通讯业绩点评

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　　宏观及行业

　　市场回顾 – 恒指收复22,000点，科网股继续强势。昨日恒指收涨1.21%报22,154点，国指/科指涨1.28%/2.05%至7,635/4,749点，大市成交额达1,773.37亿元。板块方面，科网股继续拉升，哔哩哔哩(9626 HK)/阿里巴巴(9988 HK)/快手(1024 HK)/小米(1810 HK)/美团(3690 HK)收涨10.1%/6.7%/6.3%/4.1%/2.1%。受惠于国家氢能产业发展中长期规划出台，氢能源概念股拉升，京城机电(187 HK)/东岳集团(189 HK)/中集安瑞科(3899 HK)收涨26%/13.6%/9.7%。医药外包概念(CRO)板块走强，药明生物(2269 HK)公布2021年业绩强劲增长，领涨恒指升11.9%，康龙化成(3759 HK)/药明康德(2359 HK)/泰格医药(3347 HK)收涨12%/11.2%/9.7%。内房股多数上涨，佳兆业(1638 HK)/绿城中国(3900 HK)/龙光集团(3380 HK)/中国奥园(3883 HK)收涨13.3%/8.4%/6.6%/3.6%。内地餐饮股向好，奈雪的茶(2150 HK)/百胜中国(9987 HK)/海底捞(6862 HK)/九毛九(9922 HK)收涨7.6%/4.5%/3.6%/2.6%。另一方面，电力股集体回调，华能国际电力(9802 HK)/华润电力（836 HK)/中国电力(2380 HK)各跌6%/4%/3.4%。个股方面，中兴通讯(763 HK)公告胜诉结束五年合规观察期，午后复牌后一度涨超50%，收涨23.1%报19.16港元。

　　行业展望/个股速评

　　腾讯控股（700 HK）– 展望2H22的业绩恢复。腾讯4Q21业绩疲软，收入/净利润同比+8%/-25%（低于一致预期2%/0%，但高于我们的预测）。基于对广告疲软以及利润率下降的预计，我们认为该业绩是相对可以接受的。缺乏新游戏以及广告业务疲软（低双位数下降），1Q22对于腾讯来说是另一个充满挑战的季度。由于市场已经较低的预期以及股份的回购，股价即便在近期表现较弱，但下行空间有限。我们期望广告业务在2H22逐步恢复（实现正增长），稳定的游戏周期以及海外游戏扩张驱动长期增长。预计在2022年广告/游戏收入同比0%/7%，略微下调2022-23年盈利1-2%，以反映毛利率的下滑，最新目标价为550港币。

　　中兴通讯（763 HK）– 缓刑期结束；关注核心业务发展。中兴通讯昨日宣布，美国法院裁定不予撤销中兴通讯的缓刑期，且不附加任何处罚。我们认为这个消息对于稳定股价有积极影响，建议投资者更多关注公司运营发展。我们认为公司2022年仍会保持双位数的增长。维持 “买入”评级，目标价29.65港元不变。