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毛云聪
海通传媒研究首席分析师
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投资要点
近期互联网板块受内外宏观环境因素影响波动较大，2021年至今主要跌幅发生在2021年下半年和2022年3月上旬，我们认为近期波动主要来自于对俄乌冲突、海外主要市场加息、海外监管、疫情防控等外部环境的担忧。
2021年多项政策相继落地，官方表态坚定信心。2021年是中国首次回应平台垄断挑战的一年，也是各大互联网平台受政策影响扰动较大的一年，我们通过梳理认为互联网平台的监管主要为反垄断和数据合规两条思路，其中反垄断法体系和思路并没有发生变化，绝非专门针对数字平台企业；而数据合规方面的各种政策背后出发点仍然是引导和规范互联网行业，保障其持续健康发展。国家市场监督管理总局官方微信号市说新语于3月14日发文称“平台整改工作开展以来，平台‘二选一’和垄断等突出问题改善明显”，3月16日金稳委会议关于平台经济提出“按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案”，“红灯、绿灯都要设置好”，“提高国际竞争力”，“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”等，我们认为当前各方面监管机制、政策工具和相关机构已经较为完善，影响将边际减轻。
近期扰动来自外部环境，基本面并未明显变化。1）俄乌冲突、加息预期及美国监管等国际因素扰动：俄乌冲突以今年1月10-13日俄罗斯与美国和北约就安全保障问题开展对话为起点，至2月24日俄罗斯总统普京决定对乌克兰发起特别军事行动，俄乌事态不断升级，期间原油、黄金等大宗商品不断上涨，俄罗斯股市及美股下跌。同时美国通胀继续升温，美联储3月加息25BP，为2018年以来首次加息，俄罗斯、加拿大、斯里兰卡等国亦相继加息。此外，美国《外国公司问责法案》修正案自2021年12月正式生效后，3月8日美国证交化（SEC）首次将5家公司列入暂定清单。3月7日开始，陆股通北上资金开始连续大幅流出，至今（截止3月16日）北上资金已累计流出超过668亿元人民币。2）国内疫情多发频发，引发对消费冲击担忧：3月12-16日，每日本土新增确诊病例均超过1000例，这仅次于2020年初新冠疫情刚出现时的情况，中国香港3月1日至16日均新增确诊11876例，我们认为疫情反复下有可能会对居民出行、消费、观影等多方面造成影响。
风险提示：政策监管变化、行业竞争趋于激烈。
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