【方正通信】紫光国微：特种与FPGA中国芯，打造中国信息化的底座

　　本文来自方正证券研究所于2022年3月18日发布的报告《紫光国微：特种与FPGA中国芯，打造中国信息化的底座》。

　　李宏涛 S1220522030002

　　核心观点

　　发展历程：深耕芯片设计，打造核心技术壁垒总逻辑：中国核心领域信息化的核“芯”底座分逻辑：特种芯+FPGA+智能芯片业务预测：营收利润高增长，天花板高估值体系：便宜的跨界股

　　投资建议：公司各条产品线在21-23年都处于较好的行业和市场环境中：其中特种芯片处于国产装备井喷期，FPGA芯片高制程技术突破并获得大客户认可，智能卡芯片国内有数字货币加成、国外有对三星市场份额的替代，我们预测公司21-23年处于高增长，其中营业收入50.07亿/76.21亿/102.20亿元，净利润17.64亿元/27.48亿元/38.20亿元，对应EPS为2.91元/4.53元/6.29元，PE为72.26/46.38/33.36。给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：FPGA产品及市场进度不及预期，特种订单放缓、集团债务危机影响扩大。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容

　　方正通信团队

　　李宏涛

　　方正证券研究所

　　通信首席分析师

　　李宏涛：北京邮电大学经济学硕士，十五年通信实业和7年金融从业经验，擅长产业链诊断、商业模式前景分析和投资价值预判。曾就职于中国电信集团、方正证券研究院、中航基金专户部，财通证券、太平洋证券等。

　　刘子睿：新南威尔士大学金融硕士，4年证券行业研究经验，擅长追踪海外前沿科技，多视角理解科技与人的关系。重点研究跟踪物联网、车联网、智能科技以及云计算产业链，对阿里云产业链有较为深入的研究，主要研究领域包括物联网，云计算，企业通信，5G等。