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美联储鹰声阵阵，投资者给如何布局？

来源外汇天眼 03-22 11:46

在历次加息周期中，股市总体回报如何？各个板块表现如何？不同阶段下，投资者应如何布局？

上周美联储三年来首度如期加息25个基点，美股反应积极，录得2020年美国大选以来的最大单周涨幅。然而，越来越多的美联储高官放出风声，今后美联储可能会加大加息力度。

美东时间周一（3月21日），美联储主席鲍威尔表示目前美国通胀水平太高，美联储在必要时可能通过单次加息50个基点来遏制高通胀，而亚特兰大联储行长当天也表示：美联储可能需要迅速调整政策路径。

这两位官员的激进言论使得周一当天的美股全部走低，截至收盘，道指下跌0.58%，纳指下跌0.40%，标普500指数下跌0.04%，科技股普遍走低，中概股也大多回落。

那么，在历次加息周期中，股市总体回报如何？各个板块表现如何？不同阶段下，投资者应如何布局？

美联储：准备好必要时支持5月加息50个基点

周一，美联储主席鲍威尔在美国全国商业经济协会（NABE）年会上发表了题为《恢复价格稳定》的重磅讲话，这是他在美联储作出三年多来首次加息决定不到一周后的首次亮相。

在讲话的开始和最后，鲍威尔反复重申“美国劳动力市场非常强劲，但通胀率太高了（much too high）”。美联储认为“显然有必要迅速采取行动”，将货币政策立场恢复到更加中性的水平。

不止如此，如果有必要来遏制40年来最高的通胀进一步上行，美联储甚至决心人为放慢经济增速，将利率提升至对经济增长具有限制性的水平，即超过长期中性利率的水平。他强调：我们认为，美国通胀短期内不会有改观。价格稳定对维持强劲的劳动力市场必不可少，美联储将采取必要措施确保价格恢复稳定。

📢📢📢市场分析指出，鲍威尔是在传递一个信号，即他“已经准备好了支持5月FOMC会后宣布一次性大幅加息50个基点”。

美股在鲍威尔鹰派发言后跌幅扩大、纷纷刷新日低，标普和纳指应声转跌，道指一度跌超400点，三大指数均收跌。

以史为鉴：加息周期下，美股总体维持正收益

以史为鉴，在历次加息周期中，美股表现如何？哪些板块受到支撑？

根据德意志银行对1955年以来13次加息周期的研究，标普500指数(S&P 500)在美联储加息周期第一年的平均回报率约为7.7%。金融机构Truist Advisory Services对美联储12个加息周期的整体分析发现，在这12个加息周期中，标普500指数的平均年化回报率约为9.4%，在其中11个周期该指数斩获正回报率。另外，据信达证券统计，1989年以来的美联储加息和降息周期内，美股在历史5轮加息周期内都维持了正收益，且平均收益甚至超过降息周期。

📈📈📈短期来看，根据Strategas Securities统计，在过去30年里美联储的四个不同的加息周期中，首三个月内，地产、通信、能源、公用事业板块表现较强。长期而言，上轮加息周期内，美联储宣布连续加息7次时，价值股具备防御优势曾出现7%的跳升，成长股和中概股都出现了估值回调。

信达证券此前发表研究报告表示，加息导致股市出现短时间的风格切换，美股价值股暂时具备风险防御性而跑赢成长风格，但是长期板块的走势依赖于板块自身的基本面。同时，美国当下整体较低的利率水平，非常有利于高估值板块股价的增长。

中信证券亦表示，当加息落地、缩表加速时，市场流动性受到实质性的影响后，成长股可能出现中短期的调整，但迅速杀跌随后一蹶不振的可能性并不大。