最近一段时间的市场跌宕起伏，大家的心情也跟着上下波动，俄乌冲突还没结束，国内的疫情又有抬头，这么多的不确定因素扰动着我们，焦虑解决不了问题，我们应该冷静分析一下怎么办？
先说A股，
目前A股的整体估值，处于一个中等偏低的位置，万得全A指数（包含所有上市公司的指数），处于2013年以来的42%分位，也就是现在A股的平均价格，比过去十年中，58%的时间要便宜。
十年前的A股传统行业占比较大，现在新能源、光伏、信息技术等科技企业占比越来越大，所以现在的实际估值，应该更低，大概已经比70%的时间要便宜。
我们再细分行业看一下，30个行业中，有22个行业估值在50%以下，部分行业甚至到了历史极低估值。
说估值有什么用呢？
当各种不确定因素扰动时，估值是唯一的“锚”！
对比2018年，中美贸易战、医药集采、创业板商誉暴雷等等，闹心的事一点也不比今年少！
但是在2018年，估值到了历史极底位置，能熬过2018年的市场底部，不随便割肉，在2019和2020年，迎来了两年的结构性牛市。
所以目前的市场，恐慌性杀跌不可取，还要看仓位和资产配比，如果做好了股债配置，仓位也比较分散，不建议跟随市场情绪，盲目杀跌！
再来说说港股，
现在的港股与十年前的港股有了很大区别，我们以恒生指数为例，恒生指数是港股的代表性指数，类似A股的沪深300指数。
十年前的恒生指数，金融地产占了一半，像四大国有银行，中国平安等等，都有在港股上市；其次是能源板块，占比25%左右，中石油、中石化、中国神华，也都在港股上市。
今天的恒生指数，互联网等新经济，已经占据绝对地位，金融地产等传统行业占比逐年缩小，腾讯目前是港股市值最大的公司，一家腾讯的市值，已经超过了工行、建行两家巨无霸银行之和。
港股是中国新经济的集散地，未来有更多的科技企业，可能会选择港股上市，从这个角度，港股是A股的重要补充！
但是最近一年，港股的走势差强人意，恒生指数从2021年突破30000点大关后，一路下跌，恒生指数在本周一已经跌破20000点，接近2016年以来的历史低点，18500点。
恒生指数下跌的原因，相信不用多说，
1、国内互联网反垄断和国外对中概股的施压，导致腾讯、阿里等互联网企业大跌 ；
2、港股投资者，外资占很大比重，近期不确定因素增加，外资避险，大量卖出港股股票。
图片来源：wind
港股是否一文不值呢？我们从估值的角度，看看市盈率和市净率。
什么是市盈率，可以简单理解为，做一个投资，需要回本的时间。
打个比方，投资一个餐馆，需要100万，每年盈利10万，用100万/10万，市盈率就是10倍。
股市里面也一样，市值/盈利，就是市盈率。
现在恒生ETF的市盈率是10倍左右，对比历史数据，处于极低估值区域。
再看市净率，目前恒生指数的市净率小于1，跌破净资产！
什么意思呢？
净资产是除去负债的资产，比如厂房、设备等等，都属于净资产。
假设我们出售一家上市公司，厂房、设备等净资产值100万，但是市值才90万，我们如果买下这家上市公司，直接把厂房、设备卖了，都能赚10万，单从这个指标来看，明显是低估的。
最近十年，恒生指数跌破净资产只有三个时间段，2016年、2020年3月（因为疫情），和现在！前面两个时点，回过头看，也是恒生指数很好的配置点。
说了恒生指数估值的情况，只是从数据角度分析，还是要提示风险，目前港股的不确定因素远大于A股，一定不要盲目抄底或加仓，如果仓位过重，及时减仓可能更有必要！
最后说说中概股，
我发现很多投资者，虽然买了中概股，但并不知道买的是什么！
这里的中概股，主要是指在美国上市的中国互联网公司，比如阿里巴巴、京东等，他们最早都是在美国上市，当然现在已经在港股二次上市。
中概股跌跌不休的原因，我理解有以下三方面：
1、国内政策因素
为了促进互联网企业的长期健康发展，监管也提出防止资本无序扩张，所以对一些互联网企业，实行了反垄断处罚，也让投资者对未来互联网企业，能否保持高增长带来担忧。
2、美国sec《外国公司问责法案》
什么是外国公司问责法案呢？
他是在2020年12月生效，在美国上市的外国公司，3年不满足审计师要求，就不能在美国交易，要求退市。这对于在美国上市的中概股，确实是较大的利空，但我们也要看到，这个退市和A股业绩差退市完全不一样，如果真在美股退市，这些企业可以在港股二次上市，目前阿里、京东、百度、网易，都已经在港股二次上市，也就是如果退市，有港股市场承接。
3、国际资本避险
外国投资者，占中概股很大比例，目前各方面政策不确定因素增加，很多国外投资者，选择抛售中概股，暂时避险。
对于中概股来说，千万不要盲目“抄底”，特别是本身已经仓位很重（超过20%仓位），还希望通过补仓摊低成本，是一件非常危险的事情！
减到合适的仓位，对于账户整体而言，可能更安全。
总结一下，接下来怎么办？
俄乌战争、疫情变化等等，这些都会影响股市，但我们都无法预测！
我们能控制的，就是分散配置、控制仓位、买的别太贵！
2018年的大熊市，就是这样“熬”过来的。
昨天有听友问我，“老师，明天A股还会再跌吗？”
说实话，我不知道！
这取决于千千万万的投资者，对目前市场的恐慌情绪！
情绪，又怎么能预测呢？
我们能决定的，就是分散配置，控制仓位。
面对极端市场，先“活”下去！
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本文作者
国信证券北京分公司金色阳光投资顾问部，拥有金融、艺术双学历，证券从业10年，2016年开始实盘投资指数基金，实操经验丰富，擅长股票、场内场外基金，债券等品种配置。
投资风格：逆向投资，低位布局。
证券投资咨询证书编号：S0980620100027
基金从业资格证书编号：A20190627006271
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