周度报告 | 生猪:收储提振有限，期现弱势波动

　　中期研究院 农产品研究团队 2022年3月14日

　　一、本周要点提示

　　（一）农业农村部12日发布消息称，受生产惯性增长影响，当前我国生猪出栏偏多，加上春节后消费淡季猪肉需求下降，猪肉供应出现了阶段性过剩。农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华：去年底全国生猪存栏4.49亿头，同比增长10.5%，这些存栏生猪会在之后的6个月，也就是1-6月份陆续出栏上市。由此推算，今年上半年猪肉市场供给必然处于高位。

　　（二）农业农村部有关负责人表示，受生猪价格持续走低影响，养殖场户很有可能会加速淘汰能繁母猪，为此，将采取四项举措，调控生猪产能，稳定生猪生产。一是强化预警。持续跟踪监测生猪和能繁母猪月度存栏信息，加强信息发布，引导养殖场户在3、4月份市场供应宽松时期顺势出栏肥猪、不压栏。二是稳定政策。督促地方保持用地、金融、环保等长效性支持政策稳定，杜绝在政策上出现反复，稳定行业预期，坚定行业信心。三是稳定产能。及时出台有针对性保护基础产能的措施，防范过度淘汰能繁母猪的风险。农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华：紧盯能繁母猪正常保有量，督促地方严格落实省负总责要求，根据需要适时研究出台地方临时补贴救助措施，加强与冻猪肉储备调节政策协同，形成调控合力。四是防好疫病。抓好非洲猪瘟常态化防控，加强检疫、调运、屠宰等环节监管，扎实推进分区防控，统筹推进基层动物防疫体系建设，防止因区域性重大动物疫情逆转生猪稳产保供形势。

　　二、行情回顾

　　上周主力合约继续下跌。主力05合约最高价13545，最低价13080。成交量 13.2 余万手，较上周增加 2.6 万余手，持仓 6.52 余万手，较上周减少 2660 手。

　　图1：生猪05合约

　　资料来源：文华财经、中期研究院

　　上周生猪价格继续偏强运行，周内外三元出栏均价11.90元/公斤，较前一周下跌3.08%。上周需求有所好转，但依旧维持供大于求格局，猪价持续下滑，虽然二次收储有小幅提振市场情绪，南方散户扛价意愿增强，但动力不足，集团场继续积极出栏。短期猪价无明显利好。

　　图2：生猪现货价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　三、基本面分析

　　（一）供给方面

　　1、出栏体重

　　上周全国出栏平均体重117.76公斤，较前一周涨0.26%，150公斤以上出栏占比减少至5.95%，90公斤以下占比减少至7.42%。随着天气转暖，非瘟疫情有所缓解，小体重猪出栏情况减少；而随着天气转热，市场对于大肥的需求进一步减退，大体重猪占比也继续下滑。

　　图3：生猪出栏体重

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、补栏情况

　　上周外三元仔猪出栏均价为400元/头，较前一周持平。二元母猪市场销售价为1632元/头，较前一周持平。仔猪目前市场成交情况尚可，但供给偏多，且对于后市不确定，对仔猪价格压价较多。；母猪目前补栏情绪一般，多处于观望状态。

　　图4：

　　仔猪、二元母猪价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（二）需求方面

　　1、生猪屠企屠宰量

　　上周屠宰企业合计平均屠宰量在111789头/日，较上周增加0.20%。上周宰量波动幅度不大，消费量有所提升，但部分省份疫情影响，影响屠宰进度，整体生猪屠宰变动不大，预计近期多地疫情又起，宰量也会进一步受到影响。

　　图5：屠企屠宰量

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、猪肉需求情况

　　上周全国猪肉均价为15.74元/公斤，较前一周跌1.25%。白条继续随毛猪价格下行，终端接货不佳，需求淡季表现延续，批发市场剩货多，肉价下行调整。虽部分屠企仍有入库行情支撑，但宰量提升幅度不大，下游市场受疫情影响较大，贸易商压价情绪偏强，短期无利好支撑。

　　图6：猪肉价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（三）行业利润

　　本周自繁自养周均亏损383.9元/头，外购仔猪亏损 207.26 元/头。饲料原料继续上涨，再次加重了养殖成本，使自繁自养亏损继续加大。外购仔猪养殖依旧受在6个月前依处于快速下跌过程中，亏损再次缩减。

　　图7：养殖利润

　　资料来源：Mysteel、中期研究院

　　四、操作建议

　　目前生猪期货受到现货持续低迷影响，整体依旧偏弱。近月弱势更加明显，03进入交割月后逐渐与现货价格贴近。05合约虽有劳动节预期，但受到出栏节奏不确定性影响，整体市场氛围偏空。远月合约由于前期上涨预期打的太满，套保资金逐渐进入，短期再无大的矛盾驱动下偏弱运行。

　　目前05合约主要关注现货端出栏节奏；09及之后合约主要关注补栏情况；07合约目前看，如果不会有二次育肥大量出现，可能会存在一定供给缺口，建议关注做多机会。