贵金属
1.地缘政治问题的影响有望减弱，市场焦点有望重回经济增长以及通胀高企。
2.原油价格已经从上周一和周二的高点开始回落，俄乌冲突尽管仍处于胶着状态，但其短期情绪影响似乎达到最高点。后续则是制裁是否导致部分商品供给继续收缩的问题。如果供给收缩继续存在，那么部分商品价格将由急速上冲转为缓和上行。
3.经济端的表现将逐步受到关注。高通胀带来居民收入下行以及购买力下降，必将影响经济表现，美国消费者信心指数下行，欧洲央行表态未来几个季度经济零增长或者负增长。经济下行阶段，对金融资产以及商品价格均形成压制。
4.滞涨的情况或将持续较长时间。这对黄金白银的影响将是复杂的。通胀导致的美联储货币紧缩，对贵金属价格形成压制。但通胀高企，使黄金具有一定的避险情绪。贵金属价格将在高位进行较为复杂的震荡。
5.结论及策略建议：美黄金并未站稳2000美元/盎司，上周后期向下调整，短线仍有回落空间，关注1950附近支撑。操作上，沪金2206关注400一线支撑，跌破将向395寻求支撑，沪银2206关注5000一线支撑，短线操作。
有色金属
【铜】
1.宏观：俄乌战争继续推进，初见谈判苗头，但仍高度不确定。美欧制裁情况基本明朗，大部分国家不会跟进油气禁运，且美积极推动解决伊朗、委内维拉制裁恢复其油气出口，海外避险情况有所减轻。国内面临美国新的制裁威胁、2月信贷增长弱于预期、周末疫情大幅扩散。整体看海外高通胀拖累经济增长前景，油价炒作减轻可能回落，国内多重利空叠加，宏观利空继续加重。
2.现货：铜价冲高回落剧烈波动，伦镍挤仓引发的短线炒作基本结束。但随着铜价回落，国内现货升水大幅走高到200元以上，精废价差收窄，精铜开始反向替代废铜，进口亏损大幅收窄到接近现货进口盈亏平衡点，价格结构全线转强说明现货获得强支撑。下游消费虽然恢复缓慢，但进入3月还是在持续回升，中期向好趋势不变。国内库存止升转跌，低库存高升水格局下，随着消费恢复，价格震荡区间上移。而周初铜价冲高74000上方时，价格结构显著恶化，消费严重受抑制，体现了现货压力。
3.总结和策略建议：71000下方平台长期强支撑区，近期关注74000-76000压力。整体震荡区间上移，低位多头耐心持有，急冲换手。本周主要波动区间73000-71500。
【铝】
1.如果国内疫情呈现扩散态势，深圳上海封控升级。根据疫情发展和封控时间对国内经济造成短期冲击，可参考2021年4季度走势。社融来看稳增长仍需进一步发力提振内需，抵抗经济下行压力。海外方面，地缘政治风险持续存在且具有很高不确定性，高通胀，包括铝在内的相关大宗商品大幅波动。
2.海外需求维持强韧，贸易升水维持高位，显性库存持续下降。上周LME库存去化3.82万吨至75.59万吨，但注销仓单同步减少3.12万吨，现货对3月合约贴水扩大至19美元/吨。期铝进口亏损由4800元/吨的极值大幅收窄至3200元/吨，持仓量回落，价差结构有所走弱。
3.根据Mysteel最新调研显示，云南省复产加快，1-2月云南地区已复产70万吨，3月继续增加74.5万吨，2季度投复产集中。数据上看，年初以来国内投复产量亿超过欧洲地区电价倒逼的减产量。全球整体供应上升，但俄乌冲突导致贸易格局改变，程度尚未明确。
4.现货方面，上周期铝价格大幅回落以后回升至22000元/吨一线，现货市场贴水逐步收窄，成交有所好转。根据Mysteel数据，上周电解铝出库量13.9万吨，环比增加0.5万吨，华东华南地区出库有所减少，华北西南地区出库量增加。周一社库数据转增为降，验证物流受阻以及消费好转的共同影响。
5.总结和策略建议：近期受国际局势影响，盘面价格剧烈波动。内外价差收窄，但仍具有高度不确定性。铝价大幅回落，但现货有企稳态势。若价格企稳于21500元/吨一线，可适当尝试入场多单。主要风险点来自于国内疫情的发展态势。
黑色金属
【钢材】
1.供给：上周五大成材产量935.4万吨（-20.57）同比-10.09%，在残奥会影响下短期产量减量，但预计本周开始加速复产热卷将有明显增量；螺纹296.69万吨（+6.41）同比-14.94%，其中长流程+3.5，短流程+2.91，长流程有利润下正常复产，短流程复产进度放缓预计更多受低利润影响，废钢供应整体正常暂无前期紧缺的现象；热卷产量294.94（-22.14）同比-5.58% 预计本周明显增量。
2.需求：五大钢材表需1001.71万吨（+68.64）同比-5.8%，螺纹表需333.24万吨（+77.71）农历同比-12.84%，热卷表需329.04（-19.38）农历同比-6.56%。2月份金融数据显示社融增速在连续几个月回升后再度回落，居民中长期贷款当月值为负创历史新低，微观数据上基本匹配1-2月份30城地产销售的弱势，且近期受疫情印象超季节性回落，国内疫情趋严预计额外抑制短期建材消费；热卷需求短期出口有所提振但注意俄乌谈判进度以及贸易流恢复的可能。
3.库存：五材库存2351.61万吨（-66.31），螺纹1284.19（-36.55），热卷343.63（-14.72），螺纹库存拐点出现，但本周疫情影响建材需求而热卷面临增产压力，建材降库幅度或开始弱于往年，热卷从本周一钢银数据看已经体现累库。近月去库不利情况下月间正套逻辑逐步转为反套。
4.估值：基差水平整体中性，仍无明显驱动。利润整体压缩但维持一定水平，热卷吨钢毛利430元/吨，螺纹333元/吨，复产将持续且倾向于热卷，复产过程中利润承压。
5.结论及策略建议：短期承压逢高空配；螺纹05运行参考4500-4850，热卷05运行参考4700-5150。套利方面，逢高空钢材盘面利润。
【铁矿】
1.供给：上期全球发运量2902.7万吨（-68.9）季节性中位水平，14港口径澳洲发运1379.2万吨（-133.1），巴西628.2万吨（+127.4），巴西从雨季影响中走出恢复正常发运，澳洲单周发运偏低但后续预计季节性恢复；非主流发运因部分缺失略低于去年同期，后续关注俄乌谈判进程以及贸易流恢复的可能性；国内到港上周预计有所反弹，巴西发运减量逐步体现下半旬到港压力不大。
2.需求：铁水日均产量215.06万吨（-4.7），残奥会约束下铁水如期减量，钢厂盈利水平尚可本周开始进入加速复产阶段，后续2个月时间预计铁水持续上行刚性需求有支撑，但是高度受终端消费情况及钢厂利润约束。钢厂厂内库存整体水平不低，目前价位下预计随采随用为主，疏港较前期进一步大幅回升空间有限但中枢水平将维持高位，推算本周港口去库幅度大于上周。
3.库存：港口库存15714.3万吨（-140.22），港口整体高位去库且预计后续2季度持续，自身基本量面良情况良好，但也需要认识到目前港口资源并不紧缺，价格上行的空间相对有限。
4.结论及策略建议：自身基本面向好，等待钢材调整结束后可单边或对冲多配，05铁矿运行参考720-820。
【焦炭】
1.准一价：日钢采购3710元/吨提涨三轮，日港贸易3600元，折仓单3899元。
2.供应：利润降至192元/吨（14），焦企利润因提涨走强，但原料价格也有上涨，入炉煤成本上升。生产积极性回升，日产62.81万吨（0.27）。本周全国范围内疫情影响，各环节生产面临挑战。
3.需求：冬奥会期间限产影响铁水日均产量215.06（-4.7）万吨，目前冬奥会结束复产开始，本周全国范围内疫情影响，加之地产及宏观数据均无改善，风险变大。
4.库存：焦钢库存天数走弱，若需求恢复，较低的库存环境或致资源不足，补库动作也将开始。整体去库，总库存1045.79万吨（-1.59）。
5.结论及策略建议：受疫情及宏观数据较差影响，市场对于后续行情担心，整体震荡波动较大，等待疫情影响逻辑后观察后续复产情况。周参考区间3310-3710。
【焦煤】
1.主焦煤价：蒙5#金泉焦煤：3090澳京唐港主焦煤：2500元/吨
2.供应：安全检查严格，煤矿多安全生产，下游需求恢复，开工率恢复较好，国产原煤产量630万吨左右。但进口端蒙古通关车辆受疫情影响通关较弱100车以上，俄罗斯受俄乌战争影响进口端效率有一定受损，供应端有明显缺口。本周全国范围内疫情影响，各环节生产面临挑战。
3.需求及库存：下游焦企产量回升，需求走强。目前库存天数较好，整体看供应因进口缺口有偏紧格局，库存以焦钢厂去库为主，总库存2694.34（-62.94）万吨。
4.结论及策略建议：供应端有缺口呈偏紧格局，全国范围内疫情影响加重市场风险，波动大幅增加，等待疫情影响逻辑后观察后续复产情况，适时可多配。周参考区间2750-3050。
【动力煤】
1.Q5500价：内蒙坑口690元，内蒙秦港1700元。发改委对于中长期港口煤重新定价合理区间，570-770元，对于未来5月各主产区的坑口煤价也有定价。目前价格高主要在于港口资源偏少。
2.供应：增产保供背景下，产量回升至1200万吨高位以上。北方天气变暖，冬奥会结束等多因素影响，大秦线运力处于满负荷。
3.需求：增产保供持续跟进，随着下游复产，非电行业日耗走强。供暖期进入尾声，冬季旺季结束，日耗持续走弱，整体需求也将进入淡季，将带动价格下行。渤海港口船舶数走强，近期下游需求较好。
4.库存：长协煤性价比突出，大型电厂多签长协，库存较好。但部分小型电厂长协率不高，由于市场外售煤资源不足，补库较难。全国统调电厂库存1.47亿吨以上，平均可用天数22天，环渤海三港库存1660万吨左右波动，库存较低，优质资源偏少。
5.结论及策略建议：市场煤暂偏紧，优质现货偏强，供应端逐步改善，需求进入淡季。发改委对于煤价未来有定价要求，后续现货偏空，期货因强监管控价，震荡观望。周参考区间690-850。
农产品类
【油脂类】
1.国际方面，MPOB最新报告因马棕出口低于预期而中性偏空，但印尼出口限制扩大弱化了本次报告的利空影响。俄乌事件令葵油紧缺，加剧油脂近期供应端的紧张，美豆方面市场关注重点由南美转向北美，全球大豆库销比处于较低水平令市场对美豆种植情况容错率较低，当前国际油脂绝对价格来到高位，未来需关注欧盟印尼等国家对生柴政策的潜在松动和调整可能。
2.国内方面，随着印尼扩大出口限制，棕榈油进口利润继续恶化，05合约供应依旧无解。豆油供应也同样紧张，但未来随着抛储增加和油厂开机率的回升，预期转弱令豆油上方空间有限。菜油弱现实强预期持续，近期热度及走势不及豆棕油。
3.结论及策略建议：油脂整体走势分化，豆油05短线有回调迹象，10500-10850；棕榈05短线高位震荡，逢低买入为主，12000-12800；菜油05短线走势偏弱，13250-13400。
软商品类
【白糖】
1.国内糖价走势由宏观因素主导，基本面交易逻辑弱化。
2.国际原糖与油价联动加强。油价飙升传导至巴西国内，巴西石油提价约19%，乙醇折糖价上升至18美分/磅附近，对糖价形成支撑。但国际糖价回暖使印度糖出口顺利，供给面宽松延续，下阶段市场关注焦点将转移至4月巴西糖醇比调整及国际油价走势变化。
3.目前糖市处于生产旺季，消费淡季。
4.结论及操作建议：目前处于北半球开榨高峰期，国际和国内食糖供需格局较为宽松。目前郑糖走势更多跟随外盘波动。国内糖价在广西成本线位置已经夯实，郑糖主力合约，5800站稳，中线多头思路参与。
【棉纺织】
1.南半球2021/22年度棉花播种接近尾声，近期澳大利亚迎来降雨，预测面积增加121%；巴西棉花播种完成99.8%。3月美国农业部，再次逆势上调2021/22年度全球棉花消费量2.4万吨至2711.5万吨，下调全球棉花产量6.6万吨至2609.5万吨。
2.海外资本市场避险情绪升温，全球物流和订单不稳定，全球各国纱厂的需求整体萎缩，印巴棉纱订单减少。
3.新棉销售缓慢，按本年度全国产量580.1万吨测算，国内加工企业环节有340万吨左右新棉待售。
4.下游棉纱降价抛售，坯布、家纺市场惨淡，订单萎缩。
5.结论及策略建议：多空矛盾交织的局面维持，棉价维持震荡走势。“金三银四”需求尚未启动，产业链中端降价吸引消费，下游订单不足，具体情况需要进一步观察。3-4月份北半球棉花播种展开，5月份实播面积基本落定，将为棉价走势带来指引。
能化类
【原油】
1.驱动逻辑：上周原油在多方面因素影响下冲高回落，一方面原油供需紧张的基本面确实存在；一方面俄乌冲有突缓和趋势，相应的供应紧缩预期有所下降；此外高通胀引发的衰退预期也有所体现，油价当前主要定价因素仍是供应增长不及需求造成的中长期供需缺口预期，暂未进入衰退预期定价（需求回落）。
2.宏观环境：目前通胀仍是宏观环境核心变量，本周关注美联储3月议息会议对于紧缩政策的表述，是否引导市场交易过度紧缩预期。
【沥青】
1.供给：裂解价差有所修复，炼厂开工小幅回升，但仍在历史同期偏低水平。
2.需求：（1）终端需求暂无明显恢复。（2）原油驱动沥青价格持续走高下，现货有价无市，贸易商无显著需求。
3.库存：需求未见明显恢复，厂库下降，社库上升，整体库存上升，观察3月份季节性需求改善情况。
4.结论及策略建议：沥青基本面仍处于供需两弱现状，基本面改善主要在于需求何时恢复，目前终端需求仍无明显改善，但因季节性需求到来与稳增长基建预期，市场对未来需求预期偏乐观。上周沥青价格跟随原油冲高回落，本周重点关注原油走势带动作用。操作上，BU06合约短空支撑区间参考3750-3875。裂解价差有所修复，FU-SC做多策略暂时继续。
【燃料油】
1.供给：俄乌冲突后俄罗斯燃油供应减少，且短期难以改善，新加坡高硫油进口减少，供应紧张。
2.需求：（1）船燃需求增长有限，干散货油运运价上涨是原油上涨与俄国航运公司受到制裁导致海运阶段性供需紧张共同推高所致，集运需求可能因欧洲囤积物资而持续提升。（2）东北亚地区（日韩）的取暖需求尚未结束，欧洲缺气提升低硫油替代需求，燃油需求存在支撑。
3.库存：低硫油季节性取暖需求仍未结束，新加坡库存有所上升，但处于季节性合理区间。
4.结论及策略建议：俄乌冲突引发燃料油供应紧张，且需求存在支撑，如果原油继续强势，大概率能在成本端原油驱动下偏强运行。上周原油冲高回落，波动巨大，燃油短期主要风险来自于原油高位调整风险。操作上，单边仍以观望为主，短空支撑区间参考FU3630-3850、LU4745-5020。高低硫油价差回落，高低硫油价差仍有震荡可能，LU-FU持有并观察。
【聚丙烯】
1.成本支撑转弱。本周俄乌战争局势略有缓和，国际原油价格周三大幅回调，布伦特原油跌幅13.1%。丙烯价格指数从周内高点9153元下跌到周末的8836元，跌幅3.4%。进口丙烷价格变化与原油同步，周内呈现先涨后跌，周内最高到达1028元，周五收盘951元，下跌幅度7.5%。郑商所甲醇期货主力合约周五收盘价3053元，较周内高点3300，跌幅7.4%。聚丙烯成本端支撑减弱。
2.供应情况。本周国内聚丙烯企业开工率下降5.3%，低于去年同期，产量较上周下降3.4%，与去年同期基本持平。两油塑料总库存90.5万吨，较上周减少1.5万吨，较去年同期基本持平。PP粒国内总库存增加11.81%，其中上游企业库存增加11.27%，同步去年基本持平，贸易商库存增加16.63%，同比高于去年同期 ，港口库存6.11万吨，同比处于低位。总体来看，国内供应量缩减，库存呈现累库状态。
3.需求端，本周下游企业综合开工率较上周提高1.97%，其中塑编提高1.5%，PP管材提高4.44%，注塑提高2.5%。各个下游产品工厂在冬奥结束后积极复工，不同品种开工率均上升，需求状态好转。
4.利润情况。受困于原材料，主要是原油的不断上涨，聚丙烯各工艺的加工利润不断下滑，当周除煤制PP利润上浮之外，其他工艺利润均下降，降幅最大的是油制PP，下降40%。工厂利润已经连续下滑数周，工厂生产积极性下降，是开工率和产量下降的主要原因。
5.结论及策略建议：前期油价上涨带来的成本支撑所引发的PP价格走强，在油价大幅下挫之后，PP成本支撑力度减弱，价格已经产生了回调。但供应减量和下游开工状态好转，使得基本面较前期有所改善。当前化工系仍然不能走出战争做为第一主导因素的行情，高油价在短期主要从情绪层面影响交易，但长期来看最终会落到实际生产成本。价格能否顺畅的传导到下游，将决定PP价格上涨的空间。短期PP大幅回调的概率较低，关注8600一线。
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