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早评精要
贵金属 昨日俄乌形势有所变化。先有乌克兰总统表态双方需要坐下来进行实质性谈判以结束冲突，后有德法表态拟放弃碳中和，大幅度削减新能源，光伏投资，大力发展煤炭能源。这说明受到近期能源价格高涨影响，已经影响到欧洲能源计划。德国表示不会加入对俄罗斯能源的制裁行列。所以综合来看，从战争角度来看，尽管德国和加拿大表示继续向乌克兰提供财政支持，但德国明确表示不会向乌克兰交付战机，而波兰也不会直接向乌克兰交付战机，所以战争层面似有缓和迹象。从制裁层面来看，尽管欧盟表示将在周四继续商讨对俄罗斯银行和个人的制裁，但德国方面不会加入对俄罗斯的能源的制裁行列，制裁也似乎有发展到最顶点的迹象。叠加伦镍交仓事件有解决迹象，所以避险情绪大幅降温。虽然后期仍然有反复风险，但继续向上发展的力度已经在逐步受限。价格来看，美黄金1850-1970可以看做战争避险因素导致的上涨，1970-2070可以看做制裁因素导致的上涨。暂时观望，短线仍有向下调整动能，沪金2206合约398-405，沪银5050-5150。钢材 产量在限产抑制下整体收平，钢谷数据显示建材产量下降，热卷产量微增，本周抑制持续3.13后有望复产，废钢到货近期小幅反弹但据悉加工基地因发票问题仍存在停收后续关注问题是否明显缓解，若持续有利于螺纹。需求端，市场情绪降温建材成交回落，建材表需预计维持回升今日观察同比水平是否回升，从项目资金到位情况以及疫情发展情况看预计维持-20%以上的农历同比降幅，热卷预计维持同比正增速水平，但俄乌冲突有降温预期预计短期板材有所拖累。目前外围及内需不确定较大，建议观望为主，螺纹盘面关注4835附近支撑表现可以给到一定盘面方向选参考。外围扰动下承压关注底部支撑，单边观望为主，螺纹05日内参考4750-4835-4950。套利方面，热卷、螺纹05-10正套暂持、空螺纹盘面利润继续持有。铁矿 全球发运量2244.5万吨（-56.7）同期中位水平，澳洲14港发运量1379.2万吨（-133.1）同期低位，巴西雨季干扰结束发运628.2万吨（+127.4）回到季节性中位水平，整体主流发运压力不大，俄乌冲突降温情绪上对铁矿有所打击，短期略承压。需求端，预计本周铁水阶段性回落预计降至210万吨/日附近，但下周集中复产刚需回升，日耗的逐步回升下供给暂时没有太多增量预期，预计后续港口正式进入去库状态，情绪宣泄后若成材持稳则仍可以考虑多配。俄乌冲突降温阶段性承压暂观望； 05合约日内参考750-780-810。套利方面，铁矿05-09正套持有。双焦 焦炭方面，日港贸易3530元，折仓单3824元。提涨第三轮落地，入炉煤成本因进口偏低等原因上升，利润178元/吨，开工率回升，产量62.5万吨。下游钢厂产量回升，补库较好，焦化去库较快，整体去库1047.38万吨。冬奥会后钢厂复产时间较为确定，需求好转，未来需求预期走强。焦煤方面，安全检查严格，但煤矿产量回升，国产供应好转，蒙古口岸通关100车以上，俄乌战争等因素致俄煤短期贸易受影响。下游需求回升，以去前期冬储为主，焦企需求较大补库较好，总库存少量去库2757.38万吨。需求预期走强，震荡区间操作为主，05合约焦炭3600-3850，焦煤2950-3150。动力煤 内蒙坑口690元，内蒙港口1720元，发改委引导煤价重新定价，港口中长期煤价570-770。产地方面，煤矿开工率及供应向好，产量已提高至1200万吨以上高位，发运到港成本稍降，铁路发货量继续上升，港口优质资源偏少。全国电厂存煤在1.45亿吨以上，平均可用天数22天，库存情况良好。下游部分小电厂库存低，需求较好，但煤炭可用天数仍在安全15天左右，非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，北方天气逐步变暖，民电电耗稍有回落，下游需求已有相对回落。船舶数稍回升，环渤三港库存1600万吨左右，库存长期偏低提振价格。发改委对煤价严格要求，5月后煤价价格预期更低，05参考区间800-940。油脂油料 国际方面，大宗油脂供应偏紧价格高企，俄乌谈判尚未取得实质性进展，地缘政治冲突延续，乌克兰占据了全球菜籽出口的20%及葵油出口的近50%，目前黑海地区油脂贸易受限，黑海地区120-150万吨/月植物油出口损失加剧了市场供应的紧缺程度。今日将发布2月份马拉西亚棕榈油供需数据，市场预期数据将显示2022年2月底马来西亚棕榈油库存可能降至138万吨，环比减少11.4%，棕榈油库存紧张叠加南美大豆和加拿大菜籽减产，全球油脂供给仍较为紧张。国内方面，年后国内大豆到港量偏低，近期供应偏紧，国内豆油库存难以累积，截至第8周，全国重点地区豆油商业库存约78.67万吨，较上周减少1.8万吨，降幅2.24%。供需整体维持偏紧平衡，低库存下基差继续上行，4月前基差或维持强势，预计进入4月后基差下跌风险较大。豆油05震荡上行，10750-11220；棕榈05短线高位震荡，逢低买入为主，关注12350附近支撑；菜油05短线走势偏强，13300-13400。生猪 昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.14元/公斤，较上一日的12.23元/公斤下跌了0.09元/公斤。从区域上来看今日下跌区域再度扩大，且下跌幅度略有拉伸。受俄罗斯乌克兰战争影响，国际能源和农产品价格暴涨，导致与养殖有关的玉米、豆粕、小麦等农产品期货价格均出现上涨，对养殖成本产生冲击。受到成本推动影响，生猪价格重心或发生上移，利好远月合约。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。近月合约维持空头思路不变，区间参考13000-13600。白糖 受到原油走势带动，CRB指数跌下跌，国际原糖下跌1.65%。原糖主力合约19美分附近止跌整理可能性较大。郑糖近期走势主要受到国际糖价走势影响。国内现货市场活跃，中游贸易环节补库热情提高，销量出现明显增长。主产区将加速收榨，糖市氛围偏暖。突破后的震荡确认过程，多单继续持有。棉花 俄乌冲突以来，ICE期棉虽然受到冲击，但总体跌幅有限，近期已显露出企稳迹象，原因是棉花的基本面状况仍比较稳固，美棉出口也不断为价格提供支撑，但棉价没有大幅上冲的动力。由于美国产棉区持续干旱，下年度美棉产量难言乐观，因此ICE新花12月合约走势更为坚挺。一旦后期出现天气炒作，12月合约仍有上涨的潜力。震荡偏强，今日区间21780-21260。燃料油 昨日消息称德法拟放弃碳中和，发展煤炭能源改善发电、取暖结构，欧洲股市整体高开，伴随俄乌争端趋缓，国际原油大幅下跌，燃料油跟随调整，受需求预期支撑，低硫油表现相对强势，干散货和油运运价持续上涨，高位单边谨慎对待，关注高低硫油价差修复。新高观望，择机短空为主，支撑区间参考FU3800-3850、LU5120-5180。沥青 截止3月9日当周，全国石油沥青装置开工率29.2%，较上周提升2.5个百分点，主要来自于华北地区检修结束，生产恢复，国内厂库96.6万吨，下降4.6%，全国社库67.3万吨，上升7.8%，继续积累。当前阶段沥青终端需求尚未恢复，开工受利润压制难以提升，供需两弱，但二季度需求预期较好，前期跟随原油维持震荡偏强走势，但昨日夜间国际原油大幅下跌，日内有补跌需求。短空参考支撑区间参考3800-3905，继续跟涨原油则维持高空思路。裂解价差震荡，关注FU-SC做多机会。聚烯烃 受战争预期缓和影响，夜盘原油价格大幅下挫，带动下游能化产品下跌。前期石化有降负，但随着聚烯烃品种价格不断上涨，开工亦有反弹。下游开工率提升对需求有促进作用。因地缘政治事件升级，市场波动率增加，原油价格暴涨暴跌之下，下游化工品价格跟随其变化，幅度较大。短期能化品种依然由政治风险因素决定价格走向，不可预测成分较大，单边回避。LLDPE2205合约8800-9800，PP2205合约8600-9700。甲醇 原油价格下跌，商品市场整体氛围偏空。近期因地缘政治事件升级，市场波动率增加。昨日传出缓和，夜盘原油价格大幅下跌，带动商品市场整体下跌。基本面看，甲醇供需状态良好，最新的厂家库存数据显示厂库去库，港口库存去库。下游开工率逐步回升。前期市场的焦点在于战争引起的对原油天然气等能源供给方面的担忧。目前局势虽有缓和，但依然不够明朗，会否重新恶化，从而引起原油价格再次反弹，仍需紧密跟踪。短期单边依然回避，急跌下可轻仓做多浅虚值看跌期权 MA205P3000, MA206P3000。 MA2205合约3000-3350，日内3100-3220。
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