全国人民代表大会特刊：政府工作报告要点丨聚焦中国

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　　#聚焦中国

　　5个

　　会议宣布2022年国内生产总值增长目标为5.5%左右

　　财政刺激力度比整体赤字所暗示的要大，可能会有更多的宽松货币政策出台

　　其他刺激措施包括放松涉房贷款，支持就业、制造业和消费

　　3月5日，国务院总理李克强在2022年全国人民代表大会开幕式上作政府工作报告。政府将增长目标设定在5.5%左右，略高于市场预期，接近市场预期区间的上部。报告列出了2022年的主要经济和政策目标（见表1）。

　　表1.中国2022年的主要经济目标

　　资料来源：全国人民代表大会、汇丰银行

　　未来几个季度需要更多的政策支持

　　考虑到当前经济增长面临放缓压力，中国将2022年增长目标设定在5.5%左右，这意味着需要更多的政策支持，以推动未来几个季度的增长反弹。为实现这一目标，今年将会有更多宽松的财政和货币政策出台，特别是对科技和制造业、中小企业和绿色发展的定向支持，同时对房地产行业的限制措施可能也会有所放松。

　　财政政策的刺激力度比表面看起来更有力

　　政府支出总额将比去年有所增加

　　官方预算赤字略微收窄至国内生产总值的2.8%（与2019年的疫情前水平类似，低于去年的3.2%），而地方政府专项债券发行目标与去年的人民币3.65万亿元保持不变。然而，加上从其他渠道（如中央国有资本经营预算、中央预算稳定调节基金）转入一般预算的资金，2022年政府支出总额应增加人民币2万亿元以上，较2021年实际支出增长8%左右。

　　与此同时，减税降费总额将比去年增加一倍以上，达到人民币2.5万亿元（约占国内生产总值的2%），旨在支持中小企业、制造业和绿色发展。虽然地方政府专项债券发行额度不变，但其目标是提高分配效率，合理扩大使用范围，支持在建项目后续融资。今年，中国已提前下达人民币1.5万亿元的专项债额度（对比去年为零），这应有助于加快基建投资步伐。

　　货币政策立场依然宽松

　　重点是保持宏观杠杆率稳定

　　货币政策立场不变，重点保持宏观杠杆率稳定，广义货币供应量和社融规模存量增速与名义国内生产总值增速匹配。尽管考虑到通胀压力温和，中国人民银行有足够的政策空间使用量化工具（如存款准备金率）和降低政策利率，但由于对金融风险管理的担忧，我们预计量化工具将成为首选。我们还预计，政策重点是向生产率更高的经济领域（如制造业）放贷，以帮助降低债务风险和增加经济产出。

　　通过定向宽松政策稳定房地产市场

　　可能会有更多针对房地产市场的宽松措施出台

　　就房地产市场而言，“房住不炒”的指导方针不变，但今年的基调比去年更具建设性。特别是，报告强调“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”。中国政府继续鼓励因城施策，以促进房地产市场的良性循环和健康发展。这与去年的政府工作报告形成鲜明对比，去年的重点是解决好大城市住房突出问题。

　　正在需要稳定房地产行业之际，政策立场转变为出台更多宽松措施提供了空间。地方政府可能会进一步放松政策，且未来几个月整体融资状况应会有所改善。这可能包括更多城市降低房贷利率和首付要求，调整新市民或新毕业大学生的购房资格，以及提供更多的窗口指导、向财务状况良好的开发商发放贷款。

　　更务实的脱碳目标

　　修订后脱碳目标更加符合实际

　　在绿色转型方面，能耗强度目标将在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性。对于中国而言，这是更加符合实际的方式，既能确保平稳过渡，又能避免2021年底在某种程度上由政府采取严厉措施以降低碳排放导致的大范围停电的重演。工作报告还倡导从“能耗双控”（能源消费强度和总量双控）向“排放双控”（碳排放总量和强度“双控”）转变。

　　进一步采取定向措施以稳定增长

　　其他政策将会支持经济的薄弱环节

　　中国还将出台一系列定向政策，帮助支持经济复苏的薄弱环节。疫情发展的不确定性继续冲击消费者信心，而最新采购经理人指数表明，大型企业经营状况改善，小型企业经营状况恶化，分化比较明显。

　　为了解决这些问题，今年的政策议程强调了加大对中小企业和高端制造业的支持力度（例如减税、降费和信贷支持），促进创新的激励措施（例如提高研发费用税前加计扣除比例）、稳定就业市场的措施（例如向裁员最少的中小企业退还失业保险费）及恢复消费（例如支持购买新能源汽车）。

　　到期日：2022年7月31日

　　披露附录

　　1本报告发布日期为2022年3月7日。

　　2除非本报告中列明不同日期及／或具体时间，否则本报告所载的所有市场数据均截至2022年3月5日收市时间。

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　　5本报告为汇丰环球研究发布的英文报告的中文翻译版本。香港上海汇丰银行有限公司、汇丰银行（中国）有限公司、加拿大汇丰银行和汇丰金融科技服务（上海）有限责任公司已采取合理措施以确保译文的准确性。如中英文版本的内容有差异,须以英文版本内容为准。

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