02.27晚参│轮动回暖之路或将继续

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　　小福牛晚参

　　就目前而言，在外部干扰不发生再超预期升级的前提下，干扰因素逐渐减弱，A股有望继续局部回暖、轮流回暖之路，后续依旧保持较为乐观的态度。

　　— 今日复盘 —

　　回暖有望继续

　　周五A股出现报复性反弹，沪指上涨0.63%（周四跌幅-1.7%）、创业板指大涨2.58%，收复周四的全部失地并刷新了近两周的新高。全A指数反弹1%（周四跌幅-2.35%），3336只个股上涨。两市成交额较前日的恐慌放量有所缩减，但依旧保持在万亿之上，北上资金在恐慌情绪减弱后恢复流入，净买入超60亿。回顾周五的盘面，市场如预期中出现了对恐慌性杀跌的修正，各大指数的主要上涨阶段出现在早盘开盘后一小时。这种修正主要针对前日被错杀的品种的仓位回补，但近几日逆市强势的品种不在此列，也正是如此，在完成修复后市场缺乏较有共识的主心骨，并没有把开盘的强势延续下去，后续时段有一定回落。从指数表现上来看，只有与赛道股更为贴近的创业板指快速收复了全部跌幅，证明了当前仍然是赛道股的回暖周期（当然周五强势的原因主要是CRO为首的医药行业反弹，如前文所述，前几日逆市品种周五整体平淡），也正因为赛道股持续、轮流的回暖，对低估值风格诸如地产、基建产生了分流，这些品种本周的表现落后于市场。市场这两天对俄乌冲突的反应和笔者预计的“快速反应，快速恢复”较为契合，主要原因还是美欧周四晚间的表态减少了事态升级的可能，如果争端限于目前的不对等战争的状态，对市场的影响将逐渐由盛转衰。对于资本市场这个讲求博弈、讲求预期的领域，对我们走势伤害最大的是不确定性，而不是坏消息（尤其并非发生在我们身上），长久的“要打不打”的纠结状态反而更拖累市场，真正发生了、确定了，市场反而往更加明朗化发展。所以就目前而言，在外部干扰不发生再超预期升级的前提下，干扰因素逐渐减弱，A股有望继续局部回暖、轮流回暖之路，后续依旧保持较为乐观的态度。

　　— 明日展望 —

　　煤炭价格对于电力企业的影响

　　日前，发改委召开新闻发布会，介绍《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》。具体内容可以概括为“两个明确、三项保障”。

　　“两个明确”：一是明确了煤炭价格合理区间。从目前阶段看，秦皇岛港下水煤5500千卡中长期交易含税价格在每吨570-770元之间较为合理，这也是行业的普遍共识。考虑中间环节流通费用等因素，明确了山西、陕西、内蒙三个重点产区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间。将综合采取措施，引导煤炭价格在上述合理区间运行。

　　二是明确了合理区间内煤、电价格可以有效传导。目前，燃煤发电执行的是“基准价+上下浮动不超过20%”的市场化电价机制。这次完善煤炭市场价格形成机制，与燃煤发电价格机制相衔接，实现了“区间对区间”。

　　为实现上述“两个明确”，提出了三项保障措施。一是提升煤炭供需调节能力，二是强化市场预期管理，三是加强煤、电市场监管。这次通知明确了合理区间内煤、电价格可以有效传导，燃煤发电企业可在基准价上下浮动不超过20%范围内及时合理传导燃料成本变化。

　　所以总结一下，文件的主要政策内容主要是以下五点组成：1、煤炭价格由市场形成；2、引导煤、电价格主要通过中长期交易形成；3、价格合理区间是行业共识；4、合理区间内煤、电价格可以充分传导；5、超出价格合理区间将及时调控监管。

　　总体上看发改委对于今年煤炭保供的要求很明确，此前的《征求意见稿》中给出的价格范围是550-850元/吨（含税），高低点价差300元。新区间虽然上限由850下移至770，但下限同样从550提高至570，高低点价差收窄至200元，长协价格波动进一步减弱。

　　《通知》指出在区间内由市场定价，超过区间会运用《价格法》等法律规定手段引导价格回归，同时指出对现货及期货价格也会加强调控监管，整体价格波动都将减弱。对于电力企业而言，煤炭价格波动缩窄以及煤炭价格-电价传导顺畅的话盈利压力将减轻，全年来看预计还是会比去年有所好转，所以后续相关电力企业在承压下跌后可以关注相关的机会。

　　— 技术分析 —

　　进入耐心筑底的阶段

　　上证指数

　　大盘短期承压六十分钟的下降趋势线，短期如果出现突破则再次回落的概率将会增加，且空间也较为有限，而如果选择再次的回落则需要观察是否能够守住3389到3428这个平台，一旦这个平台跌破则有可能出现回探前期3356点支撑。而从结构而言在日线三卖结构没有化解之前大概率不会有大的上行空间出现。

　　沪深300

　　沪深300短期六十分钟这个多重调整结构大概率很难有大的突破行情出现，短期依旧重点关注六十分钟下降趋势线压制，在没有突破4650之前大概率还会有回落再次探前期低点的可能。

　　中证500

　　中证500短期已经连续多次试探6900点压制无法突破，后续需要关注日线macd是否修复完毕，一旦修复完成大概率还会有再次下探前期低点的可能性存在。且目前六十分钟的背驰结构暂时还未化解，从时间周期看需要关注后续三月中旬可能出现的变盘节点。

　　— 小南求学 —

　　新证券虚假陈述民事赔偿司法解释系列 ——发布背景

　　证券虚假陈述是指信息披露义务人违反法律、行政法规、监管部门制定的规章和规范性文件关于信息披露的规定，在披露的信息中存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的行为。

　　本篇作者

　　陈韬，执业证书编号

　　S0210619100005（今日复盘）

　　吕弘涛，执业证书编号

　　S0210618050016（明日展望）

　　张健，执业证书编号

　　S0210618120003（技术分析）

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