海通石化|PET泡沫芯材有望受益于风电行业发展

　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

　　邓勇

　　海通石化首席分析师

　　S0850511010010

　　核心结论：PET泡沫是通过对聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）采用特定的发泡技术制成的，目前主要应用到风力发电、轨道交通、航空航天、节能建筑等众多领域。PET泡沫核心技术在于发泡配方、专用设备、发泡工艺的集成，目前基本被国外产商垄断。根据隆华科技《向不特定对象发行可转换公司债券并在创业板上市募集说明书》，2020年全年国内风电叶片PET泡沫总用量在35万立方米左右，“十四五” 期间预计年均用量在55-60万立方米左右，PET泡沫芯材有望受益于风电行业发展。

　　PET泡沫主要应用于风电、轨交等领域。PET泡沫是通过对聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）采用特定的发泡技术制成的，由于PET具有良好的物理、化学和力学机械性能，PET泡沫也具有良好的耐热性和力学强度，并且具有可回收性，目前主要应用到风力发电、轨道交通、航空航天、节能建筑等众多领域。

　　目前国内PET泡沫很大程度依赖进口。PET泡沫核心技术在于发泡配方、专用设备、发泡工艺的集成，目前基本被国外产商垄断。根据中研网数据，瑞士3A、阿乐斯、固瑞特在全球市占率在80%以上，在我国市占率约90%。

　　PET泡沫芯材有望在风电叶片领域推广开来。根据王冬生《PET泡沫材料在风电叶片中的应用》，夹层结构是风电叶片的重要组成部分，提供叶片的整体刚性、减轻叶片重量。作为夹层结构芯材，常用的是巴萨木和PVC泡沫，巴萨木曾一度作为叶片材料首选，全球90%以上的轻木都是来自南美洲的厄瓜多尔，然而大量砍伐已对当地环境造成破坏。随着风火同价趋势发展，降低叶片成本成为风电叶片产商的重要课题。夹芯材料成本占叶片材料成本约20%，PET泡沫芯材是近年来快速发展的一种替代PVC的新型泡沫芯材，具有更高的性价比。同时其具有循环利用的特性可以减少二氧化碳排放。

　　风电有望带动PET泡沫快速增长。根据隆华科技《向不特定对象发行可转换公司债券并在创业板上市募集说明书》援引的风能协会数据，2020年我国风电新增装机容量7167万千瓦，继续驱动全球风电发展。根据隆华科技《向不特定对象发行可转换公司债券并在创业板上市募集说明书》测算，按照每年约2000万千瓦的装机容量，以平均单机容量1.5MW计算，每年将增加风电整机约13400套。2020年全年国内风电叶片PET泡沫总用量在35万立方米左右，“十四五” 期间预计年均用量在55-60万立方米左右。

　　风险提示：原油价格大幅波动；饮品需求增速下滑等。

　　法律声明

　　本微信平台所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用。海通证券不会因接收人收到本内容而视其为客户，且由于仅为研究观点的简要表述，客户仍需以研究所发布的完整报告为准。

　　市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本微信平台所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本微信平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。