海通食品饮料|国内原奶价格平稳，大包粉进口量高增

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　　颜慧菁

　　海通食品饮料研究首席分析师

　　S0850520020001

　　原奶价格走势。2022 年 1 月以来，国内原奶价格保持平稳，在 4.25-4.27 元/kg区间波动。2022 年 2 月 8 日-2 月 9 日，国内主产区原奶价格为 4.27 元/kg，环比+0.2%，同比-0.2%（以 2021 年 1 月 28 日-2 月 3 日为基期计算）。2021 年11 月恒天然原奶价格为 0.41 欧元/kg，环比持平，同比+31.8%。

　　恒天然奶粉价格持续上涨，大包粉进口到港量高增。2022 年 2 月 15 日，恒天然脱脂奶粉拍卖价为 4295 美元/吨，环比+6.0%，同比+33.9%；全脂奶粉拍卖价为 4503 美元/吨，环比+4.1%，同比+24.6%。2021 年 12 月奶粉进口单价为4084.81 美元/吨，环比+2.2%，同比+20.5%。2022 年 1 月，进口到港奶粉数量为 13.67 万吨，环比+39.0%，同比+33.7%，我们认为主因销售旺季下原奶供给缺口较大，进口大包粉需求旺盛；进口到港鲜奶数量为 8.29 万吨，环比-0.1%，同比-9.1%。

　　节后饲料价格上扬，苜蓿草到岸价持续上涨。2022 年 2 月 12 日-2 月 18 日，玉米平均价为 2760 元/吨，环比+1.8%，同比-7.4%；豆粕平均价为 4030 元/吨，环比+7.5%，同比+3.1%，达 2021 年以来峰值。2021 年 12 月，进口苜蓿草平均到岸价 421.5 美元/吨，环比+4.3%，同比+18.4%。

　　国内要闻。【国务院】2022 年 2 月 11 日，国务院印发《“十四五”推进农业农村现代化规划》，《规划》提出，实施牛羊发展五年行动计划，大力发展草食畜牧业，加强奶源基地建设，优化乳制品产品结构，推进饲草料专业化生产；实施奶业振兴工程，推动重点奶牛养殖大县整县推进生产数字化管理，建设一批重点区域生鲜乳质量检测中心和优质饲草料基地。

　　投资观点及原奶价格预测：21 年原奶价格持续高位，全年均价同比+13.2%，我们认为主因白奶需求旺盛下奶源短缺，叠加饲料成本压力（玉米、豆粕 21 年均价同比+26.3%、+15.7%）。21 年底饲料价格有所下降，我们预计 22 年饲料成本压力有望减轻，随着奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，需求景气下预计 22 年国内原奶价格有望高位回落。

　　风险提示：原材料价格大幅波动，国内外疫情控制进程不及预期。

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