中期研究院 农产品研究团队 2022年2月28日
一、本周要点提示
（一）2月22日，《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，即2022年中央一号文件发布。文件中提出，保障“菜篮子”产品供给，稳定生猪生产长效性支持政策，稳定基础产能，防止生产大起大落。
（二）国家有关部门决定安排部分中央储备食用油轮出，并将启动政策性大豆拍卖工作，以增加大豆及食用油市场供应。
二、行情回顾
上周生猪期货持续震荡。周一主力05开盘14210，收盘13950，跌240，跌幅1.69%，结算14150，成交23861，持仓70963；周二主力05合约开盘13965，收盘13835，跌115，跌幅0.82%，结算13855，成交28584，持仓70759；周三开盘13835，收盘13950，涨115，涨幅0.83%，结算13995，成交25383，持仓68828；周四开盘13950，收盘14195，涨245，涨幅1.76%，结算14065，成交27066，持仓66249；周五开盘14150，收盘14260，涨65，涨幅0.46%，结算14215，成交24518，持仓65045。
图1：生猪05合约
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资料来源：文华财经、中期研究院
上周生猪价格继续偏强运行，周内外三元出栏均价12.28元/公斤，较前一周周涨1.57%。上周价格调整，年后猪价持续下跌，出栏价格持续在成本线以下，养殖户亏损明显，但部分养殖户有赌博心理，短时间压栏抗价，屠企抓猪稍有难度，但受限于低迷的下游消费，屠企缩减宰量，价格涨幅较不明显。
图2：生猪现货价格
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资料来源：涌益咨询、中期研究院
三、基本面分析
（一）供给方面
1、出栏体重
上周全国出栏平均体重116.94公斤，较前一周涨0.07%，150公斤以上出栏占比6.21%，90公斤以下占比8.68%。低体重猪出栏进度放缓，大集团场以出栏适重猪源为主，散户目前适重猪源供应有限，前期处理的小体重猪也基本接近尾声，整体出栏均重稍见上涨，但二月份已接近尾声，三月份出栏体重或小幅调整。
图3：生猪出栏体重
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资料来源：涌益咨询、中期研究院
2、补栏情况
上周外三元仔猪出栏均价为399元/头，与前两周持平。二元母猪市场销售价为1632元/头，较前一周跌11元。仔猪方面多数养殖户延续观望情绪，实际补栏操作仍在少数，天气转暖后或会有所增加；母猪方面，质量不佳二元母猪进入市场，同时部分企业为保现金流，低价出售二元母猪，冲击市场，但整体补栏情况暂无明显提振，观望询价居多。
图4：仔猪、二元母猪价格
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资料来源：涌益咨询、中期研究院
（二）需求方面
1、生猪屠企屠宰量
上周屠宰企业合计平均屠宰量在106882头/日，较前一周涨6.45%。年后需求逐步趋于平稳，周内市场订单无明显增加，供需僵持，部分屠企小幅增加冻品库存，但多数企业仍以观望为主，短期宰量或无大幅波动。
图5：屠企屠宰量
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资料来源：涌益咨询、中期研究院
2、猪肉需求情况
上周全国猪肉均价为15.99元/公斤，较上一周涨0.18%。白条价格大部分省份弱势上行，华南地区受天气转好及开学带动，消费明显提升，北方屠企白条走货困难，价格上涨受阻，整体呈盘整态势，暂无明显的利好因素，因此调整空间极为有限。
图6：猪肉价格
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资料来源：涌益咨询、中期研究院
（三）行业利润
上周自繁自养亏损407.42元/头，较节前跌271.61元/头。出栏肥猪较前一周有所下降，主要原因为虽然饲料原料价格上涨，但育肥成活率有所提高。同时本周饲料原料上涨导致5-6个月后的育肥猪成本有所增加，平均成本带动0.2元/kg左右。
图7：养殖利润
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资料来源：Mysteel、中期研究院
四、操作建议
03合约还有一个交易日就进入交割月，基本和现货打了平水；05合约持续波动，多空双方难分胜负，主要考虑到从能繁母猪推5月可能迎来转折，但具体还要看出栏节奏，因此尚难分出有效方向；远月支撑相对较强，一方面去产能效果下半年可以显现，而目前无论集团还是散户亏损都较大，补栏意愿不强，另一方面饲料价格持续上涨抬升生猪成本，整体来看远月猪价上涨逻辑无法被证伪。单边操作目前长线不如短线操作。套利方面可做05-09反套。
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