2021 年下半年出现的限电对中国各个高耗能制造业产生了重大影响，最终导致短期内的原材料价格上涨。近几个月出现电力供应有限的主要原因是在煤炭价格大幅上涨的情况下，火电公司降低了产量以最大程度地减少亏损。电力短缺不是一个反复出现的问题，因政府已经宣布了各种措施以加快燃煤火电价格改革以及增加煤炭供应来应对煤价上涨。另一方面，光伏产业链也因强制性的生产限制而受影响以及原材料价格上涨，最终导致组件价格上涨，甚至超过大多数开发商可以承受的 1.8 元人民币 / 瓦的临界水平。在此背景下，估计要等待组件价格恢复到正常水平时，项目的开发将继续进行。供应链方面，多晶硅料板块供应增长预计比其他板块相对平衡， 2022年上半年上游多晶硅料板块仍会出现光伏供应链的瓶颈。
在供应减少的不利影响下，大多数光伏原材料也出现了大幅价格上涨。一个例子是工业硅价格的大幅上涨，它是制造多晶硅料的主要材料，平均占多晶硅生产成本的40%。工业硅价格从 2021 年 8 月的 2.4 美元 / 公斤大幅上涨至 2021 年 9 月下旬的 10.4 美元 / 公斤的峰值， 然后在 11 月则逐渐恢复至 6 美元 / 公斤。价格上涨的主要原因是云南省政府决定从 2021 年 9 月起， 将大部分能源密集型生产（包括工业硅）利用率限制减少90%。值得注意的是，云南占中国工业硅产量的 20%，而新疆和四川的市场份额分别为40% 和15%。
由于工业硅供应减少和多晶硅料停产，多晶硅价格自 9 月中旬以来的三周内迅速上涨了约 30% 至 270 元人民币 / 公斤的历史高位。虽然今年主要多晶硅料制造商的盈利能力良好 – 一级硅料制造商仍可维持 50% 以上的毛利率，但成本压力已沿供应链迅速向下传递到下游组件部分。
2021 年 10 月，光伏玻璃价格从最近的低点 22 元人民币 / 平方米上涨至 30 元人民币 / 平方米， 主要是由于运输受限和电力短缺导致生产成本增加。特别是，除了能源成本上涨外，占光伏玻璃总生产成本 15% 的纯硷价格较 2020 年底或 2021 年上半年上涨158% 或 97% 至 3,800 元人民币 / 吨。
虽然 2021 年下半年的光伏新增装机可能因原材料价格上升而推迟，但其中长期前景依然稳固。中国政府已经设定了到2030年风电和光伏的累计装机容量将达到1,200吉瓦的目标。
光伏的快速增长是由 : 1）较低的平准化度电成本导致平价项目的可行性更高；以及 2）装机的地域限制更少。
李启浩，CFA，FRM
李启浩先生是工银国际研究部新能源、电力与电力设备及消费行业分析师及执行董事。他拥有逾10年行业研究经验，曾在招商证券（香港）、建银国际、通海证券及软库研究部工作。李先生在2020年获汤森路透评选为亚洲区、中国和香港公用事业最佳盈利预测分析师第三名，2019－2020大中华地区《机构投资者》公用事业、环保和新能源行业（海外）获得个人和团队第1名，2018年新能源行业（海外）获得个人和团队第3名，并在2017年获汤森路透评选为亚洲区、中国和香港公用事业最佳盈利预测分析师。他毕业于香港中文大学，获得金融经济学士学位，曾在北京大学深造经济学，并持有特许财务分析师和金融风险管理经理资格。
邓朗言， 先生
邓朗言先生在加入工银国际研究团队后，担任新能源、电力与电力设备及消费行业分析。邓先生在 2020 大中华地区《机构投资者》公用事业、环保和新能源行业（海外）获得最佳团队第 1 名及个人第 4 名、2020 年亚洲《机构投资者》的能源(中国研究)和公用事业（香港研究）获得团队第 1 名和个人第 3 名、在 2019 大中华地区《机构投资者》公用事业、环保和新能源行业(海外)获得最佳团队第 1 名及个人第 5 名，在 2018 年大中华地区《机构投资者》新能源和环保行业（海外）获得最佳团队第 3 名。邓先生毕业于香港科技大学商学院，获得会计及金融学学士学位，曾在北京大学深造金融学。
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