发布方正证券研究所研究成果
今天是2022年3月2日星期三，农历正月三十。每一个春日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
【宏观 | 袁野】2022年2月PMI数据点评（20220301）
【金工 | 韩振国 刘飞（联系人）】2022年3月行业轮动策略月度推荐（20220301）
【计算机 | 方闻千】数据安全：数字经济的基石（20220228）
【汽车 | 段迎晟】1月喜迎开门红，产销同比正增长（20220228）
核心推荐
【科技&电子 | 陈杭】晶丰明源：大电流DC/DC持续布局，家电电源AC/DC持续拓展（20220228）
【科技&电子 | 陈杭】神工股份：16英寸大直径单晶硅材料持续向好，积极布局轻掺硅片（20220301）
行业时事
宏观 | 袁野
2022年2月PMI数据点评
1、数据：2月中采制造业PMI 50.2%，预期49.8%，前值50.1%；2月中采非制造业商务活动指数 51.6%，预期50.7%，前值51.1%。2、2月中采制造业PMI为50.2%，优于预期及前值，经济景气基本平稳。5个构成分项涨跌互现。生产分项环比降0.5个百分点至50.4%，受春节期间停工停产影响，春节位置相似的2019年也呈现类似的生产下滑的现象。3、新订单分项环比大幅上升1.4个百分点至50.7%，在2021年7月后首次回到荣枯线以上，作为环比指标，部分受到1月数值较低的影响，节后制造业市场需求释放有所加快是重要拉动力，从终端需求看房地产市场、消费仍然偏弱，基建开工可能加快，等待数据的进一步确认。另外2月PMI数据较往常公布晚一天，可能导致数据偏差，其他月份将延续当月最后一日公布的惯例，关注数据改善的持续性。4、新出口订单分项环比升0.6个百分点至49%，进口分项环比升1.4个百分点至48.6%，外贸景气度仍然较高。主要原材料购进价格指数大幅上升3.6个百分点至60%，隐含2月PPI环比由负转正，PPI同比缓慢降至8.8%，2月大宗商品价格普涨，尤其是海外定价的原油、有色金属受地缘政治冲击供应链担忧涨幅更大，我们认为俄乌冲突对大宗商品的影响仍偏短期，年内PPI走势仍主要取决于供需基本面。5、分企业类型看，2月大中小型企业PMI环比分别+0.2、+0.9、-0.9个百分点至51.8%、51.4%、45.1%，企业分化加剧。6、2月中采非制造业商务活动指数为51.6%，优于预期及前值。建筑业商务活动指数为57.6%，环比上升2.2个百分点，近期稳投资加快推进，部分重大基础设施工程和项目适度超前开展。服务业商务活动指数为50.5%，环比上升0.2个百分点，服务业延续恢复，但与往年春节月度相比，景气水平偏低。7、综上，2月新订单重回荣枯线以上拉动制造业PMI超预期改善，可能受基建开工加快的影响，等待数据的进一步确认。而服务业景气水平偏低，消费复苏仍偏慢。外贸景气度仍较高，出口可能仍然是一季度经济的重要支撑。
风险提示：稳增长政策不及预期，经济过快下行。
金工 | 韩振国 刘飞（联系人）
2022年3月行业轮动策略月度推荐
行业轮动是A股市场上一个经久不息的话题，如果能预判未来上涨的行业并提前买入行业龙头或者行业ETF，策略将会获得显著的收益。本报告对前期完成的行业轮动策略进行月度跟踪，定期回顾策略的表现及最新推荐的行业，其中所使用的行业为中信一级行业。策略介绍我们从行业景气度、行业趋势出发，用基本面财务指标和分析师预期数据来刻画行业景气度，用行业动量、行业拥挤度、行业资金流向来反映行业趋势，基于中观和微观层面构建的指标主要是从行业截面比较的角度来挖掘行业机会，其在行业层面构建的指标并未考虑宏观层面的因素，我们从宏观角度引入偏宏观层面的调节因子，构造一个宏观视角下景气度+趋势的行业轮动策略。策略表现回顾从策略的表现来看，2月策略的推荐的6个行业为有色金属、基础化工、电力设备及新能源、银行、煤炭、电子，2月策略的收益为8.07%，行业等权收益为3.37%，相对行业等权的超额收益为4.70%；年初至今策略的收益为0.10%，行业等权收益为-5.07%，相对行业等权的超额收益为5.17%。2010年2月至今策略的年化收益为19.90%，夏普比率为0.69。3月推荐行业从最新推荐的行业来看，3月行业轮动策略选取的排名靠前的6个行业为有色金属、基础化工、电力设备及新能源、银行、电子、煤炭。3月推荐的行业与2月相比，推荐的前6个行业一致，只是排序上略有差异。
风险提示：本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；受市场风格影响，测试的因子有可能失效；未来可能长期处于低利率环境，利率的方向变化对行业层面不敏感。
计算机 | 方闻千
数据安全：数字经济的基石
数据安全是数据经济产业的基石。我们认为，当前数据安全的产业逻辑正在发生重大变化，数据资产正在脱离单独的个人或企业层面，开始逐渐成为国家的战略资源和核心资产，其战略地位和重要程度显著提升。在近期出台《十四五数字经济发展规划》，以及“东数西算”工程的正式启动，将大幅带动数据安全的相关需求。
21年是我国数据安全的政策元年，22年起数据安全合规建设有望全面启动。从数据安全的立法进程来看，早在2017年颁布的《网络安全法》就已经对数据安全做出了相关规定，21年9月我国第一部数据安全的专门立法《数据安全法》正式出台，同时《个人信息保护法》也在11月起正式施行。从国家层面来看，未来各监管部门将加大对数据安全的监管，从企业层面来看，数据安全将从过去少部分机构的风险控制需求转向全面的合规建设需求，数据安全大规模合规建设22年有望全面启动。
数据安全已经成为全球网络安全行业最大的风口，从当前国家对数据安全的重视程度和政策出台的频率来看，产业提速将成为大概率事件。全球范围来看，近年数据安全事件的频发以及2018年GDPR的出台，标志着数据安全和个人信息保护的重视程度已经迅速提升；另一方面从网络安全行业整体招投标项目情况看，21年数据安全千万级的大型项目数量有了显著增加，预示着数据安全已经成为了政企网络安全投入的重点。
数据安全市场规模达百亿量级，无论是数据防泄漏、数据库安全等传统产品，还是隐私计算、数据信托等新兴赛道均存在较大的机会。根据计世资讯的数据显示，2020年我国数据安全市场规模达到52.5亿元，预计2022年将达到百亿量级规模。同时，由于数据安全泛在性的特点，许多的网络安全项目均与数据安全相关，因此我们认为，广义上的数据安全的市场规模要远远大于这一数字。
投资策略：随着数据安全行业景气度的不断提升，数据安全体系化建设的需求将带动行业集中度的提升。我们一方面看好具备数据安全整体解决方案能力的头部厂商，另一方面看好隐私计算、数据信托等新兴赛道的潜在机会，建议关注：奇安信、安恒信息、启明星辰、绿盟科技、深信服、天融信、信安世纪、360、卫士通等。
风险提示：疫情反复导致经济下行的风险；行业竞争持续加剧的风险；政策落地不达预期的风险。
汽车 | 段迎晟
1月喜迎开门红，产销同比正增长
1月汽车产销同比正增长，2022年销量预计达到2740万辆。
① 国内汽车产/销量分别 242.2/253.1万辆，同比分别+1.4%/+1.1%，预计2022年国内汽车销量达到2740万辆，同比+4.3%。
② 新能源车销量43.1万辆，同比+140.6%，渗透率为17%。预计2022年国内新能源汽车销量有望达到547万辆，同比+55%。
③ HEV乘用车销量6.4万辆，同比+98.2%，环比-19.4%，预计2022年混动市场将延续高增势头。
④ 自主品牌乘用车销量达100.4万辆，同比+15.8%，单月渗透率达到45.9%，同比+3.5pct，主要得益于新能源市场爆发。
⑤ 汽车经销商库存系数为1.46，低于水平线1.5，连续4个月呈现持续上升趋势，我们认为汽车缺芯问题正在持续缓解。
⑥ 出口量为23.1万辆，同环比分别+94.0%、+3.8%。其中新能源乘用车出口5.4万辆，同环比分别增长9.8倍、2.3倍，有望成为出口市场的新增长点。
1月乘用车新能源渗透率达到19.2%。乘用车中，紧凑型、中、大型细分市场的新能源渗透率不足，处于发展加速期。其中中/大型市场渗透率为17.4%；紧凑型市场渗透率为12.2%；小型车市场渗透率达到37.7%；微型车细分市场渗透率接近100%。
新车型展望:2022年各大车企加快高端新能源车型布局，MPV市场迎来多车型上市。
① 新能源市场，多款全新中大型车迎来上市/交付。新势力有蔚来ET7/ET5、小鹏G9、理想X01等车型上市/交付;新品牌中飞凡R7、智己L7、沙龙机甲龙等车型上市/交付；传统车企有长安C385、比亚迪驱逐舰05/海豹、本田e:N系列等车型上市/交付。
② MPV市场，新品上市加快，动力模式从传统燃油→混动→ PHEV/REEV/BEV转变。岚图、红旗、比亚迪、WEY、风行、极氪等品牌加快布局MPV市场，新车型预计在2022年上市/交付。
风险提示：宏观经济下行影响汽车需求；汽车销量不及预期；海外疫情若持续恶化汽车出口不及预期；芯片短缺缓解不及预期；新车型不能按时上市、交付。
核心推荐
科技&电子 | 陈杭
晶丰明源：大电流DC/DC持续布局，家电电源AC/DC持续拓展
2月24日，公司发布2021年度报告，公司2021年实现销售收入23.02亿元，同比增长108.75%，归母净利润6.77亿元，同比增长883.72%，扣非净利润5.79亿元，同比增长1993.67%。
销量与单价齐升，产品结构升级。
大电流DC/DC电源芯片实现突破，打造第二增长曲线。
家电电源AC/DC持续拓展，快充电源AC/DC进展顺利。
股权激励锁定核心骨干，激发团队积极性。
盈利预测：预计公司2022-2024年营收24.8/33.2/41.4亿元，归母净利润3.2/5.3/7.6亿元，预计加回股份支付后归母净利润5.1/6.2/7.9亿元，给予“推荐”评级。
风险提示：技术迭代风险；客户开拓进度不及预期；行业景气度下行风险。
科技&电子 | 陈杭
神工股份：16英寸大直径单晶硅材料持续向好，积极布局轻掺硅片
2月26日，公司发布2021年度业绩快报，公司2021年实现销售收入4.74亿元，同比增长146.76%，归母净利润2.20亿元，同比增长119.63%，扣非净利润2.16亿元，同比增长140.96%。紧抓市场机遇，优化产品结构，业绩实现大幅增长。16英寸及以上大直径单晶硅材料营收提升，利润贡献较大。产品线积极扩张，布局轻掺硅片。盈利预测：预计公司2021-2023年营收4.7/6.4/9.0亿元，归母净利润2.2/2.8/4.1亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：产品线扩张进度不及预期；客户开拓进度不及预期；原材料价格波动风险。
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