ATFX港股：海底捞换帅，“最牛服务员”杨丽娟接任CEO

业绩面：2021年上半年，海底捞营收总额200.94亿元，增速105.87%，表现出色；归属母公司净利润9452.9万元，增速109.79%，表现同样出色。与此相对，2020年海底捞业绩跌入谷底，全年净利润仅3.09亿元，同比减少86%，营收总额虽然仍在增长，但增速已经跌入个位数。2021年的高增长是在2020年的低基数上实现的，如果和2019年比较，则净利润同比下滑严重（2019年为9.11亿元）。叠加2021年海底捞“关店300余家”的新闻，股票持有者信心丧失，致使其股价全年累计跌幅超过70% 。整体来看，2019~2020~2021三年时间，海底捞业绩走出了V型反转，且尚未突破前高。从价值回归的逻辑预测，2022年海底捞股价可能会上涨，但涨幅不会太大。

▲ATFX供图

海底捞换帅：3月1日，海底捞发布CEO变更通知：创始人张勇卸任公司CEO，并由现年43岁的COO（首席运营官）杨丽娟接任。公告显示，杨丽娟小学学历，在1997年加入海底捞、2001年担任四川分公司董事、2015年担任集团董事、2016年在长江学院进修企业/金融CEO课程。截止今日12:00，海底捞上涨4.6%，表明股票市场对新CEO的到来持乐观态度。

海底捞的根本问题：2020年业绩表现差，可以说是因为疫情影响；2021年业绩表现差，就不能再归咎于外部因素，而是海底捞内部出了问题。最严重的便是“盲目扩张”和“过度涨价”，前者导致海底捞的负债率从2018年的27%增长至2021年的67%，销售成本从2018年的不足70亿元，扩张至2021年的170亿元（预测值）。后者导致二线、三线的店面翻台率急剧下降，比如三线城市店面翻台率从3.6降低至2.9 。与此同时，消费能力较强的一线城市，翻台率在涨价后保持稳定。2021年11月，海底捞公告，关闭300余家店面，停止盲目扩张。对于“过度涨价”的问题，尚没有明确表态。如果新CEO杨丽娟能够在不降低服务质量的情况下控制“价格过高”问题，且没有突然出现的强有力竞争者的话，或许海底捞的业绩还能再创新高。

行业前景：根据国家统计局数据，2021年全年餐饮收入4.689万亿元，同比增长18.6%，高于全社会消费品零售总额12.5%的增速，表明餐饮业的发展势头依旧强劲。据不完全统计，餐饮业收入中的14%均由火锅这一细分产品贡献，可见其龙头地位。

大盘表现：恒生指数空头趋势显著，近期没有止跌迹象。上证指数今日冲高，但未能有效站上3500点。深证成指依旧底部盘整。道琼斯、纳斯达克、标普500指数虽然处于反弹波段，但依旧受到下降趋势线压制，远未达到转势条件。基于此，海底捞受大盘拖累概率较高。

风险提示：疫情反复会重创餐饮业，也会对海底捞业绩的复苏造成影响。

盘面走势分析：

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队态度：海底捞仍未走出低谷，但技术面已经出现反弹信号，短期走势谨慎乐观。

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