海通固收|科学安排债务规模，有效防范化解风险

　　海通研究

　　以下文章来源于珮珊债券研究，作者姜珮珊等

　　姜珮珊

　　海通固定收益研究首席分析师

　　S0850517070004

　　行业利差监测与分析：1）本周债市信用利差走扩或持平。具体来看，等级利差与期限利差均走扩。2）行业横向比较：高等级债中，综合、钢铁是利差最高的两个行业。AAA 级综合行业中票平均利差为 105BP，AAA 级钢铁行业中票平均利差为 79BP。其次是建筑装饰，其利差为77BP。机械设备是平均利差最低的行业，目前为 38BP。

　　一周市场回顾：一级净供给增加，一级市场估值收益率上行为主。本周主要品种信用债一级市场净供给 1501.62 亿元，较前一个交易周（2 月7 日-2 月 11 日）的 52.69 亿元有所增加。二级交投减少，收益率上行为主。

　　一周评级调整及违约情况回顾：本周无信用债主体评级上调；有 2 项信用债主体评级下调，涉及主体为搜于特集团股份有限公司、深圳洪涛集团股份有限公司。本周无新增违约债券。本周无新增违约主体。

　　信用债：科学安排债务规模，有效防范化解风险。2022 年 2 月 18 日，财政部党组书记、部长刘昆同志发文《不断提升积极财政政策的效能》，文中提及“加强跨周期调节，继续做好‘六稳’、‘六保’工作，以优异成绩迎接党的二十大胜利召开”，此外谈及以下内容：1）2021 年，全国一般公共预算收入 20.25 万亿元，同比增长 10.7%；全国一般公共预算支出 24.63 万亿元，同比增长 0.3%，财政资金直达机制常态化实施并扩大范围，中央财政 2.8 万亿元直达资金效能继续提升。债务风险逐步化解，财政可持续性明显增强。2）按照保持政府总体杠杆率基本稳定的原则，确定地方政府专项债券规模。优化债券使用方向，重点支持在建项目后续融资。按照“资金跟着项目走”的原则，做深做细项目储备，合理加快使用进度，确保债券资金尽快形成实物工作量，更好发挥对投资的拉动作用。3）发挥财政稳投资促消费作用。加强与相关部门的协同配合，管好用好专项债券资金，拉动有效投资。发挥政府投资引导带动作用，适当增加中央基建投资，鼓励和引导民间资本参与市政、交通、生态环境、社会事业等补短板项目建设。4）持之以恒加强风险防控。坚持从保障国家总体安全和财政可持续发展出发，抓好重点领域风险化解工作。持续防范化解地方政府隐性债务风险，完善防范化解隐性债务风险长效机制，抓好低风险地区全域无隐性债务试点，配合防范化解金融风险。此外，文中提及“适当确定赤字率，科学安排债务规模，有效防范化解风险”，我们认为 2022 年全年城投债信用风险可控，不会因为控风险而触发衍生风险。

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