海通金融产品|银华中证基建 ETF 投资价值分析

　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

　　倪韵婷

　　海通金融产品研究首席分析师

　　投资要点

　　基建行业发展前景分析：1）经济下行压力加大，基建政策有望发力。在经济下行压力加大背景下，国内政策正转向偏积极，回顾历史，在经济复苏前期基建投资往往领先经济底开始回升，2022 年基建投资或发力支撑经济增长。2）今年基建趋势或明显抬升。2021 年政策整体偏向结构调整、淡化总量刺激，我国广义基建投资增速大幅回落至 0.2%，几乎“0”增长。考虑到2021 年出口基数较高，今年同比增速或难以维持高位；而疫情不断反复，今年消费依然存在很大的不确定性；因而，今年要稳增长、完成目标，最重要的还要靠投资拉动。考虑到传统基建早已告别高增长时代，一是因为基建存量的增长空间已经不大；二是地方债务严监管的大基调预期不会大“转弯”，新基建或是今年拉动广义基建投资增速的更为主要的方向。3）新基建：数字经济的支撑。数字经济的高质量发展对于新基建的投入要求也相应提高，目前我国新基建主要分为三类，其中信息类基建以 5G 基建和数据中心建设为代表，预计到 2025 年我国 5G 基站数量或将达到 364 万个。广义新基建主要分布在信息技术服务、水利环境、科学技术、房地产和制造业等五大类行业，这些行业的增长也会对相应的中间投入品行业有拉动作用。根据投入产出表进行测算，2022年广义新基建将拉动其他行业总产出增加1.9万亿元。其中租赁商务服务、制造业、水利环境以及采矿业等受益较多，2022 年广义新基建将有望拉动上述几个行业总产出分别增长 1.3%、0.8%、0.7%和 0.7%。

　　中证基建指数投资价值分析：具有鲜明的“基建”属性，近年来业绩有所上升。中证基建指数全面覆盖建筑、机械等行业中基建产业链龙头个股，行业集中度高，具有鲜明的“基建”属性。同时，指数成分股集中度较高，平均自由流通市值较大，央企属性较高。从估值层面来看，中证基建指数的估值低于所有其他主要宽基指数，略高于建筑行业，相比于单一行业指数，在估值指标层面是更良好的投资工具。从成分股交投活跃度来看，指数成分股日均成交额和日均换手率基本都处于逐步上升的状态，流动性进一步向好。此外，虽然该指数自发布日以来业绩表现相对弱于大盘，但我们认为，近 1 年以来随着基建行业景气度及“稳增长”信号的确定，中证基建指数的业绩表现有了明显的上升，是在当前宏观和政策环境下不错的投资工具。

　　银华中证基建 ETF 投资价值分析。该基金采用被动指数投资策略，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，力争将日均跟踪偏离度控制在 0.2%以内，年化跟踪误差控制在 2%以内。基金成立日期为 2021 年 4 月29 日，上市日期为 2021 年 5 月 14 日。现任基金经理王帅先生目前共管理16 只指数股票型产品，合计管理规模为 115.97 亿元，具备较为丰富的指数产品管理经验。

　　风险提示。1）本文根据客观数据和评价指标计算，不作为对未来走势的判断和投资建议；2）指数型产品的股票仓位高于主动股票型产品，波动性相对更大，适合风险承受能力高的投资者持有；3）行业/主题指数基金跟踪行业/主题指数，更易受到政策影响冲击，较一般宽基指数波动更大；4）行业指数所持部分个股盈利指标或较弱，需警惕相关行业上市公司业绩不达预期带来的估值波动风险。

　　法律声明

　　本微信平台所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用。海通证券不会因接收人收到本内容而视其为客户，且由于仅为研究观点的简要表述，客户仍需以研究所发布的完整报告为准。

　　市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本微信平台所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本微信平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

　　本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，严禁任何机构或个人引用或转载本平台所载内容。海通证券研究所对本订阅号保留一切法律权利。