招财日报2022.2.18｜广联达增长预期重置，估值仍具吸引力

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　　宏观及行业

　　市场回顾 – 恒指收涨0.3%报24,793点，科指/国指升0.82%/0.37%至5,662/8,711点，大市成交额达1046.02亿元。药明生物(2269 HK)升逾6%，海底捞(6862 HK)升逾3%。电力股造好，华润电力(0836 HK)1月附属电厂售电量同比增加2.4%，全日升5.6%，华能(0902 HK)升3.2%，中国电力(2380 HK)涨5%，华电(1071 HK)升1.4%。本地银行股向下，渣打(2888 HK)业绩低于市场预期，全日跌2.2%，汇丰控股(0005 HK)收市跌0.9%，旗下恒生(0011 HK)跌0.7%，中银香港(2388 HK)跌1.7%，东亚银行(0023 HK)跌1.1%，大新银行(2356 HK)跌0.6%。内险股整体较弱，中国太平保险(0966 HK)仍受王滨落马消息影响，全日再跌7.9%，中国人寿保险(2628 HK)跌1.9%，中国太平洋保险(2601 HK)微跌0.2%，中国人民财产保险(2328 HK)与中国人民保险(1339 HK)各跌0.4%，新华保险(1336 HK)跌1%，中国平安(2318 HK)附属1月保费收入增1.2%，全日股价微升0.1%。

　　行业展望/个股速评

　　广联达(002410 CH) – 增长预期重置，估值仍具吸引力。广联达21财年预告净利润超出我们的预期，受益于其云转型已进入最后阶段，运营杠杆得到改善。尽管房地产行业数据疲软，我们预计广联达21财年的数字造价和施工业务收入仍将同比增长30%和25%。我们认为目前的估值没有反映云转型带来的长期增益，包括对房地产业务周期波动程度的降低和自由现金流的显著改善。维持买入评级，目标价80.55港元。（软件及IT团队）

　　食品饮料专家会 – 昨日进行的专家会上，专家指出虽然整体消费意欲还是比较疲弱，但食品饮料消费保持了良好的势头。在北京的实体店人流量从过年前下跌30%，到假期中增长10%，呈现了明显的复苏。按品类，白酒销售最好，大部份产品都有正面增长。比较多人关心的乳制品亦有双位数增长。啤酒在淡季亦有中单位数的增长。但加工食品以及调味品销售却令人失望。专家指出今年大幅调高消费税的机会不大，他也预期后续将会有刺激生育的政策推出。在选股方面我们还是建议投资人保持审慎。在食品饮料板块里，我们建议挑选有刚性需求而且有提价能力的公司。我们维持首推华润啤酒、蒙牛以及飞鹤。（必需消费团队）

　　浙江鼎力-A (603338 CH) – 反倾销税率高于预期，但市场疑虑基本消除。美国商务部公布决定征收31.54%的反倾销税，高于初裁的17.78%，此将影响鼎力在美国市场的高空作业平台销售。但从积极面来看，我们认为此举将有助消除市场疑虑，并促进公司制定中期策略：（1）公司将继续在美国市场销售差异化产品；（2）公司将在美国市场推广销售桅柱式作业平台（免双反税）；（3）公司将分配更多产能以滿足欧洲及其他地区的需求。我们将2022/23财年盈利预测下调5%/3%，将估值基数滚动至2022年，基于33倍市盈率（相当于历史平均水平），我们将目标价下调至77元人民币。（装备制造团队）