海通钢铁|受益于基建复苏，钢价上行

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　　刘彦奇

　　海通钢铁研究首席分析师

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　　投资要点

　　钢材产量仍偏低。上周 247 家高炉日产 206 万吨，同比下降约 15%，降幅比节前扩大；五大钢材周产量同比更是下降 13%，降幅也比节前扩大。五大钢材周产量环比也下降 24 万吨。

　　库存正常增长。上周五大钢材社库增 202 万吨，厂库增 12 万吨，合计增 214万吨，上上周（春节期间）合计增了 595 万吨。五大钢材社库合计 2091 万吨，同比下降约 1%。其中螺纹社库同比增长 6%，不过热轧、冷轧、中板社库同比分别增长 23%、34%、12%。

　　上周钢材盈利反弹。五大钢材吨现货毛利反弹 100-150 元。我们认为节后由于对基建增长的预期较强，春节期间大宗商品普遍涨价，节后煤炭、矿石成本端明显上涨，钢价也涨幅不错，使得现货盈利短期扩大。

　　限产压制了短期产量。我们认为目前工地仍未开工，另外钢企在 3 月 15 日之前仍在错峰限产，虽然库存能跟上往年补库曲线，但从春节后库存看仍偏低。我们认为工地开工启动时点在错峰生产结束前，中间这一段时间可能会有供给压力，但之后供给因产量放开、碳达峰延后等可能将有所好转。

　　钢铁是低估值和基建主题的候选。我们认为钢铁是典型的基建主题板块，也是低估值板块，节后一周板块涨幅较好。

　　风险提示：海外疫情加重的风险、输入病例增加的风险、经济政策变化的风险

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