2月14日数据说话：市场震荡态势持续，价值出现回调

　　一、市场概述

　　昨日，市场弱势整理为主，沪深两市震荡下行，临近尾盘略有小幅拉升；上证指数下跌0.98%，报3428.88点；深证成指跌0.76%，收于13123.21点；万得全A下跌0.73%，收于5385.79点，两市分化格局在当日有所缓和。

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　　成交额方面，当日两市总成交额达8,624.57亿元；其中沪市成交额为3,616.78亿元，深市成交额达5,007.79亿元，成交额与换手率双双回落。两市总成交额当日增速降至-13.02%。

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　　资金供给端来看，本周央行公开市场将有3000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2200亿元、200亿元、200亿元、200亿元、200亿元。

　　此外周五（2月18日）还有2000亿元MLF到期，市场的流动性或在短期内有小幅减弱。但也不必担忧，从央行发布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》中不难看出，下一个阶段货币政策思路依然是以稳为主，既不会过度收紧，也不会“大力漫灌”。即使面临着海外的压力，我国的货币政策仍将“以我为主”并充足发力。报告仍然表示出较强的宽信用和稳增长诉求以及宽货币的空间。

　　此前公布的1月份社融数据显示，1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；其中对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元。M2同比增速也高达9。8%，增速分别比上月末和上年同期高了0.8个和0.4个百分点。需关注后续央行的公开市场操作和MLF操作。

　　资金流向方面，北向资金单日净流出37.88亿元，其中沪股通净卖出13.70亿元，深股通净卖出24.18亿元，结束了此前连续三个交易日净买入。虽然北向资金的净流出对市场情绪端带来了负面影响，但从单月净买入额来看仍然为正。

　　截止至2022年2月14日的统计，北向资金通过沪股通本月净买入159.84亿元，而深股通则净流出90.28亿元。个股来看，中国中免、隆基股份、宁德时代分获5.88亿元、3.31亿元、2.65亿元的净流入；而东方财富、迈瑞医疗、恩捷股份则遭5.69亿元、4.51亿元、3.18亿元的净流出。

　　主力资金方面，广告营销、白酒、电池分获15.98亿元、15.87亿元、13.91亿元的净流入，位于前列；而证券、房地产开发、股份制银行则遭主力净流出额度较大。

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　　大、中、小盘指数方面，此前表现较优的大盘指数回调相对幅度较大；其中，上证50下跌1.24%，收于3104点，沪深300跌1.08%，报4551.69点；小盘指数方面，创业板指反弹未果，收盘跌0.52%，报2732.01点；

　　盘面上来看，当日共有2198只个股收涨，97只涨停；2345只个股收跌，23只跌停。虽然指数表现不尽人意，但赚钱效应相对较好。概念方面，CRO、黄金珠宝、免税店、三胎、K-12教育表现较优；而证券、航空运输、电力股、表现则下跌明显。目前市场仍然处于反复磨底期，震荡为主。板块轮动和风格轮动的速度加快，高估值成长板块调整明显，总体仓位适宜低吸。

　　二、风格概述

　　风格概述内容包括对巨潮风格指数、中信风格指数、申万风格指数的监控，意在找寻到市场上表现较优的风格。

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　　巨潮风格方面，各风格均有不同程度的下跌；前期表现较优的价值风格则出现较大幅度的下跌，其中大盘价值下跌2.46%；而成长风格相对涨跌幅较优，但也出现了小幅下跌，大、中、小盘成长分别下跌0.33%、0.41%、0.85%。

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　　中信风格方面，金融风格回调明显，当日下跌2.62%；前期表现强势的稳定风格也下跌1.68%；而上月深度回调的消费风格则出现了小幅上行，涨0.16%。

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　　申万风格方面，高市盈率、高价股、高市净率收涨，其中高市盈率涨超1.0%；低市盈率、低市净率下跌明显。

　　三、行业概述

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　　当日，涨幅前三的中信一级行业为食品饮料（1.12%）、消费者服务（0.95%）、国防军工（0.73%）；跌幅前三的中信一级行业为：建材（3.20%）、非银行金融（3.01%）、房地产（2.76%）。

　　食品饮料当日领涨大市，其子行业酒类上涨1.37%、饮料涨0.43%、食品涨0.36%。今年春节白酒较往年有一些变化：

　　1、打款节奏继续靠前；2021年白酒行业的回款就整体偏靠前，往年Q1回款占全年任务比重在35%左右。21年大部分酒企回款达到40%。今年年更加提前，各大酒企也都是要求经销商打款的进度提前，部分酒企回款比例达到 45%。

　　2、从消费结构来看，今年送礼需求是弱于 21 年，20 年疫情对生活影响比较大，21 年春节礼赠的需求相当于是一年的情感补偿需求。今年送礼需求回归，由于返乡政策放松，三四线城市宴席市场带动比较明显，所以今年次高端酒整体表现是好于去年的。

　　3、酱酒消费氛围下降。一二线酱酒比如习酒、钓鱼台、郎酒这些表现还是不错的，但是三四线酱酒明显消费氛围在下降。

　　从未来一段时间来看，随着疫情管控经验提升，封锁这样的措施会减少，聚会、宴席等着类需求有望进一步复苏。并且，今年国家货币政策和财政政策比较，经济刺激下需求有望被持续提振，对上市白酒企业的业绩增长的确定性有所补足。

　　四、行业周期涨跌幅

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　　通过对各行业的周期涨跌幅的观察，我们可以找到近期涨幅较好的行业，如消费者服务、煤炭、综合金融，这些行业是近期的热点行业。对于一些短线交易者来说，热点内或存在一定的“动量效应”。

　　我们可以观察到虽然市场分化加剧，但是一些行业的动量还是相较比较充足的，比如煤炭、农林牧渔。同时，我们也可以找到一些行业存在反转的迹象，像传媒、通信、食品饮料。这些行业前期跌幅较大，估值或已经调整至较低位置，具备了一定的配置价值。