欧洲央行的鹰派转变料不会削弱美元丨外汇前瞻

　　我们的经济学家预计，欧洲央行将在3月宣布加快量化宽松缩减步伐，为10月加息铺平道路

　　鉴于欧洲央行突然改变基调，市场正在重新思考欧洲央行的政策和欧元的前景。欧洲央行表示：

　　我们随时准备适当调整我们的所有工具，以确保通胀稳定……

　　欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）在2022年2月3日发布的《货币政策声明》

　　鉴于通胀前景和欧洲央行改变基调，我们的经济学家目前预计，欧洲央行将在3月宣布加快量化宽松缩减（taper）步伐，在第四季完全结束净资产购买，之后不久将在10月加息25个基点。

　　与美国相比，欧元区的滞胀挑战更为明显，这令欧元承压

　　我们并没有忽视欧洲央行鹰派转向的影响，但我们认为有一些重要的反驳理由表明欧元的走强料将有限。欧元区和其他地区的通胀水平较高，但前者的增速一直难以高于疫情前的水平（图1）。这表明，欧元区的滞胀¹挑战比美国更明显，而欧洲央行加息几乎无助于改善这一状况。这也意味着，与许多其他货币相比，欧元的收益率水平仍然较低。

　　1.欧元区的滞胀问题比美国更严重

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　我们认为，美元仍不具备全面持续走低的条件

　　相比之下，美元处在高增长和高通胀的背景下，美联储有理由持续收紧货币政策。考虑到最新的经济数据和美联储的言论，我们的经济学家目前预计，美联储将在2022年全年一共加息150个基点，3月启动加息时将一次性加息50个基点。最近，美国2年期国债收益率并没推动美元大幅上涨（图2），但我们认为，随着短期美债收益率水平上升，美元应会逐步获得支撑。我们认为，除非全球经济增长开始加快及美联储货币政策紧缩预期降温，否则美元应会保持韧性。

　　2.美国2年期国债收益率推动美元走高，尽管最近影响不大

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　1滞胀是指经济增长放缓、失业率居高不下，但消费价格持续上涨，即通胀高企的情况。

　　到期日：2022年3月3日

　　披露附录

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　　我们不会事先决定是否在某个时间段内发布一份更新的报告。

　　其它披露信息

　　1.本报告发布日为2022年2月11日。

　　2.除非本报告显示不同的日期及/或具体的时间，否则本报告中的所有市场资料截止于2022年2月10日。

　　3.汇丰银行设有相关制度以识别、管理由研究业务引起的潜在利益冲突。汇丰银行从事研究报告准备和发布工作的人员有独立于投资银行业务的汇报线。研究业务与投资银行及做市商交易业务之间设有信息隔离墙，以确保保密信息和（或）价格敏感性信息可以得到妥善处理。

　　4.汇丰银行设有相关制度以识别、管理由研究业务引起的潜在利益冲突。汇丰银行从事研究报告准备和发布工作的人员有独立于投资银行业务的汇报线。研究业务与投资银行及做市商交易业务之间设有信息隔离墙，以确保保密信息和（或）价格敏感性信息可以得到妥善处理。

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