海通银行|银行四季度业绩数据小结：利润增速显现韧性，息差、不良继续改善

　　林加力

　　海通证券银行研究首席分析师

　　S0850518120003

　　投资要点

　　在 1 月社融和新增信贷超预期的宏观背景下，银行行业各项业绩指标表现优异，因此我们认为这些是对银行板块股票的有利因素。

　　Q4 利润增速高基数下提高，充分显现盈利韧性。根据银保监会披露的数据测算，2021 年全年商业银行利润增速从前三季度的 11.5%提高到 12.6%。Q4 单季度增速为 16.8%，在 2020Q4 高基数增速（24.1%）之下依然保持了高水平增长。因此，我们认为商业银行利润增速具有韧性。其中大型银行表现亮眼，利润增速 2020 年全年率先转正的情况下，2021 年依然录得 12.7%的高增速。

　　息差扩大。商业银行净息差 2021 年全年录得 2.08%，环比前三季度提升 1bp，优于息差收窄的市场预期。我们认为由于银行同业负债对利率敏感性远超过贷款，银行息差对无风险利率的敏感性，与早年相比已经降低很多。

　　不良率下降，国有大行拨备提高。4Q21 不良率环比下降 2bp 至 1.73%，关注率环比下降 2bp 至 2.31%。商业银行拨备覆盖率为 196.91%，环比几乎不变。其中国有大行 4Q21 拨备覆盖率从 3Q21 的 232.6%提升到 239.2%。结合业绩快报情况，我们预计个别非上市的小银行拖累了全行业拨备覆盖率。

　　投资建议。在 1 月社融和新增信贷超预期的宏观背景下，银行行业各项业绩指标表现优异，我们认为这些是对银行板块股票的有利因素。

　　风险提示。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化，金融监管政策出现重大变化。