2021年市场波动中的赢家和输家

　　2021年对于风险资产而言是旌旗招展的一年。尽管疫情长期持续并且出现了多次市场避险情绪导致的下滑，不过全球大多数股市在2021年取得了两位数的涨幅，敏感的周期性股票表现远超经济防御性股票的表现。原油与其他大宗商品的价格飙升。

　　此前被认为“安全”的资产则经历了一段艰难的时期。政府国债和投资级别的公司债券与黄金在2021年大体持平或下跌。

　　不过市场上对风险资产的偏好有一些值得注意的迹象。尤其是在美股市场，大盘股的表现通常优于波动较大的小盘股的表现。新兴市场的股票与高收益债券的表现大幅逊色。

　　各国各类资产总回报率：2021年第四季度与全年（本地货币百分比）

　　美欧股市涨幅领先

　　2021年股市重启的赢家毫无疑问是北欧各国市场（涨幅领先的荷兰与瑞典，分别上涨了38.4%与34.2%）、加拿大市场（涨幅28.6%）与美股市场（罗素1000指数涨幅领先）。

　　罗素1000指数在2021年的涨幅领先非美股市场11%，其他地区股市的表现落后于以上国家，尤其是在日本等亚太地区国家的股票市场以及新兴市场国家的股市。

　　各国指数回报率与富时全球指数对比（除本地市场外）

　　罗素1000指数在2021年涨幅领先全球指数很大程度上来源于科技股的巨大敞口，因为投资者继续偏好投资有牢固增长基本面的公司，尤其是在下半年全球经济增长前景黯淡的情况下，罗素1000指数表现超过了涨幅达31%的全球指数。

　　全球性的低利率环境也有利于成长股，因为很低或下滑的利率增强了它们未来的贴现现金流。

　　科技股占据了罗素1000指数31%的权重，占据了非美国指数的14%权重，科技股就贡献了大型股指数11.8%的涨幅（或45%的总涨幅），这让科技股对其他发达国家市场的贡献相对较小。

　　各国科技股板块对2021财年总回报率的贡献占比（%）

　　如同标注了时间的下表中所展现的，大型科技股与非必需消费品板块的优异表现是推动罗素1000指数在2021年表现出色的主要动力，大型汽车公司与零售商在过去数月时间里也接力科技股与软件公司板块贡献了力量。

　　特定罗素1000指数板块回报率与富时全球指数（除美国板块外）回报率对比

　　美国大盘股在2021年表现超小盘股

　　许多板块在去年底风险敞口也助推了罗素1000指数表现优于小盘股指数。硬件与软件领域的大型科技股公司再次为两个指数的差异做出了最大的贡献。大型汽车公司也有助益。

　　不过另一个主要的差异板块来自于大型制药公司和医疗设备供应商，这些板块是罗素2000指数中最差的。

　　2021财年回报率前10的板块