要点
虽然通胀和较预期高的利率导致市场出现抛售，但我们看好股市，故把能源及必需消费品板块的偏好分别上调至偏高及中性。
基于强劲的经济和企业基本因素，我们仍然看好美国、欧洲及亚洲股票。通胀应该会缓和而刺激经济政策有望持续。近日股票市场的波动令其更具吸引力。
部分东盟市场经已重启经济，并采取“与病毒共存” 方针 ，这使它们变得有吸引力。我们对中国市场维持中性观点，但随着货币宽松政策开始发挥作用，可能会为今年下旬带来上行潜力。
注：短期观点（3-6 个月）：用于战术性资产配置时，对相关资产类别相对短期的战术性观点。长期观点（12 个月以上）：用于战术性资产配置时，对相关资产类别相对长期的战略性观点。
「偏高」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看好该资产类别。
「偏低」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看淡该资产类别。
「中性」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，对该资产类别并无特定倾向。
图标：↑ 对此资产类别的观点已上调；↓ 对此资产类别的观点已下调。
重点内容
每月我们会讨论投资者面对的三个关键问题
1、如何应对更高的通胀及利率？
由于能源、汽车价格与租金上涨，美国及英国的通货膨胀率分别达到了7%与5.4%，但我们认为这些价格正在触顶，意味通胀可能在3月甚至更早开始下降。
联储局已经发出加息讯号，并扬言会在3月份结束宽松的货币政策。我们仍预期今年将出现三次0.25%的加息，较低于市场预期的四次。因此，我们认为美国国债收益率不太可能进一步大幅攀升。但由于未来几个月联储局的缩表政策仍存在不确定性， 可能导致市场出现波动。我们现时预期紧缩政策于第三季开始。
因能源受益于高价格与对冲通胀，我们将其观点上调至偏高，并同时将环球和美国必需消费品看法上调至中性，以增加投资组合的韧性。我们仍然看好金融类股。
图表1：通胀飙升与抛售不谋而合
物价按年变动百分比(CPI)
资料来源：Datastream 截至2022年1月26日的数据。过去表现并非未来表现的可靠指标。
2、美国股市今年还会更进一步吗？
美国股市在2021年的回报率超过26%， 表现亮丽，仍然占我们最大的持分比重，主要是由于一众美国企业均拥有强大的市场份额，能助它们保持利润。
美国股市估值是否过高？从表面看，它无碍偏高。然而细心观察，会发现它们的估值中有很大部分来自科技股。一旦您平衡配置不同行业，就会察觉美国股票的估值与环球股票的估值 相近。事实上，近日出现的抛售令美国股票的估值更具吸引力。
然而，在市场驾驭更高的通胀与利率之际，波动可能会持续。我们仍然看好股市，特别是美国、欧洲与亚洲市场，但预期会相当波动。保持投资组合多元化，侧重优质企业是应对波动市况的最佳方法。
图表2：当我们给予所有板块同等权重时，美国股市看起来不再那么昂贵
资料来源：彭博，汇丰环球私人银行，截至2022年1月19日。过去表现并非未来表现的可靠指标。
3、亚洲那个地区具有增长潜力？
鉴于亚洲占全球二氧化碳排放量的52%，向零碳排放政策将带来大量投资机会。中国的制造业升级将推动资本支出，并让未来的科技巨头受益。此外，区内对更优质商品及服务的需求将继续支撑消费。
随着更多东盟市场在第二季度重启经济，并采取“与病毒共存”方针，整体消费应会回升，我们看好当地股票，预计2022年东盟市场国内生产总值将增长5.2%（2021年增长3.6%）。新加坡应受益于具有韧性的全球增长， 而我们预期印度尼西亚市场将受益于当地需求及基础设施支出的增加。
中国首季的经济活动，可能会受排放基准及控制新冦状病毒的措施影响而继续疲软。然而，政府仍将重点放在持续增长稳定上。我们目前对中国股票与企业债券维持中性观点，但它们在今年后期可能会有较乐观的前景。
图表3：东盟的经济增长预计会在2022年表现更强
资料来源：汇丰环球研究，截至2022年1月17日。东盟包括新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国、菲律宾和越南。国内生产总值使用连链加权名义以美元计算。
投资观点
我们对各种资产类别的最新短期（3-6 个月）和长期（>12 个月）观点
行业观点
基于未来3至6个月的环球和区域行业观点
到期日：2022年7月31日
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