茂宸分享 | 春节旅游表现欠佳，展望「冬奥后或松防疫」释放爆发力

　　一. 旅游细分行业 - 价量齐跌

　　(一). 量降：2022年春节假期7天，中国国内出游2.51亿人次，这仅为2019年同期的74%，亦较2021年微降2%。

　　(二). 价格跌幅，更为严重：2022年春节国内旅游收入CNY 2,892亿，仅为2019年同期的56%，也较2021年减少4%。

　　(三). Omicron事件、冬奥等引申的活动限制措施，料为压制上述价量表现的主要因素。

　　(四). 同一省内的出游，占上述出游人次近80%，然而，即使原地出游，表现亦不算可观，例如，2022年春节有760万人次，到访北京的147个景点，而这相当于，人次按年下跌3%，价格跌幅，同样较数量严重，相关的旅游收入，按年降5%至CNY 5.8亿。

　　(五). 同省出游中，近程自驾游、亲子游、主题公园游、冰雪游等短途休闲活动增加，反之，电影院提升票价，加上上述Omicron事件等，拖累人次表现，导致2022年春节票房收入，按年削23%至CNY 60亿。

　　(六). 乘客流量方面，2022年春节按年回升32%，受市民提早回家过节带动，但仍仅为疫情前2019年春节的31%水平。

　　图一：2022年春节，中国国内出游人次、消费额，仅为疼情前2019年同期的74%、56%水平，双双表现，亦逊于2021年春节同期

　　图二：中国每日空运客量：2022年春节，仅处于疫情前2019年同期的20-50% 水平

　　二. 后市展望

　　(一). 2022年春节消费板块资料出炉后，旅游、酒店细分行业，在出炉后的首个港股交易日，股价介乎持平至涨近2%，反映2022年春节欠佳情况，料已快速消化，并向前展望「冬奥后，防疫措施或纾缓」的憧憬。

　　(二). 回顾 2021 年上半年期间，中国疫情缓和释放大量旅游需求，期间当地有酒店的租房量，整体出现 60-90% 增长，当中非一线城市的酒店房出租量，更翻逾 1 倍。

　　(三). 2022年春节长假期后，港股开展 2 月交易月，若北京冬奥在本季 ( 2022 年第 1 季) 完结后， 中国整体的防疫措施有所纾缓，并从而令上述的疫后急增的情况重演，携程(9961.HK) 、同程(780.HK) 、新秀丽(1910.HK)的股价，将可望于当前陆续反映出来。

　　图三：「冬奥后，防疫措施或纾缓」概念股，2022年至今，整体跑赢港股大市

　　图四：2022年春节消费板块资料出炉后，旅游、酒店细分行业，在首个港股交易日的表现：除电影股中国IMAX(1970.HK) 跌近2%，以反映「提价，不足以弥补人流损失的欠佳营运模式」外，「冬奥后，防疫措施或纾缓」概念股，则大致持平至升近4%

　　图五：2022年春节十大旅游城市

　　图六：中国五大冰雪旅游景点

　　数据源：国家文化及旅游部、国家交通部、携程、同程、摩根士丹利、高盛、高华、Beacon、Smith Travel Research、汇港信息、阿斯达克、彭博、茂宸集团投资管理部整理