【方正医药】2022年投资策略：春风来不远，只在屋东头

　　本文来自方正证券研究所于2022年1月26日发布的报告《生物医药行业2022年投资策略-春风来不远，只在屋东头》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

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　　核心观点

　　2021年医药生物行业运行与估值动态：复盘2021年，医药制造业收入和利润增速在2020年低基数下冲高回落。二级市场医药板块大幅震荡，市场风格由2016-2020年追捧抱团核心资产切换转向至中小盘成长股。此外，细分子版块估值分化，医疗服务及器械板块估值大幅回调，我们认为2022年为结构性行情，市场风格有望延续中小盘高成长，建议自下而上精选个股。政策端：带量集采和医保谈判常态化，叠加DIP+DRGs支付端改革，推动医疗机构降本增效，加速行业国产替代，临床优质性价比产品有望突出重围。（1）药品带量采购和医保谈判政策已常态化，经过六次全国带量采购和六期医保谈判，初步实现仿制药和创新药支付的腾笼换鸟。器械集采经过高值耗材“冠脉支架和人工关节”的两轮集采试水落地，正持续深化，高性价比的国产器械有望加速替代进口。（2）2021年底，国家医保局启动《DRGS/DIP支付方式改革三年行动计划》，从2022到2024年，全面完成DRGS/DIP付费方式改革任务。DIP+DRGS作为医保新支付模式，量化考核医疗机构绩效，倒逼医疗机构注重医疗产品和服务的临床有效性和性价比。基于以上，我们建议关注以下投资主线：（1）看好高端医疗设备受益新基建需求提升，国产替代加速，建议关注迈瑞医疗、开立医疗。（2）康复医疗服务政策春风，拉动康复设备需求增长，建议关注翔宇医疗、伟思医疗、普门科技。（3）生命科学研究赛道高景气，行业长坡厚雪，看好科研赛道送水人，建议关注诺禾致源、洁特生物、华大智造。（4）IVD国内集采预期压制估值，看好出海能力强劲，海外营销网络建设加速带来的新增量，建议关注迈瑞医疗、万孚生物、新产业。（5）CXO行业景气度持续，全球份额转移+国内产能扩增助国内企业跻身国际一线，建议关注九洲药业。（6）制造产业链价值向上游迁移，原料药头部企业集中度有望进一步提升，建议关注普洛药业、东诚药业。（7）创新药估值回落，融资难度加大推动行业优胜劣汰，精选商业化、国际化能力强的优质企业，建议关注恒瑞医药、君实生物、前沿生物。（8）国家政策大力鼓励中医药发展、中药配方颗粒结束试点全国铺开，执行国标带动量价齐升，建议关注中国中药、华润三九。风险提示：国产设备替代进程不及预期；国际化进程不及预期；国内集采降价幅度超预期。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容，完整报告请查看《生物医药行业2022年投资策略-春风来不远，只在屋东头》。

　　方正医药团队

　　唐爱金

　　方正证券研究所

　　医药首席分析师

　　唐爱金：浙江大学化学硕士，曾就职于东阳光药先后任研发工程师及营销市场专员，具备优异的药物化学专业背景和医药市场经营运作经验。曾经就职于广证恒生证券研究所负责医药团队卖方业务工作超6年，团队曾经获得“天眼”中国最佳分析师评选 2016 年医药行业第一名。

　　高睿婷：复旦大学本科，法国巴黎高科工程师学校硕士，生物医药+金融复合背景。研究方向为化药原料药、POCT等，主要覆盖普洛药业、万孚生物、我武生物、健友股份等标的，3年医药行业研究经验。

　　吴景欢：中国疾病预防控制中心博士，汕头大学医学院硕士。研究方向为疫苗、创新药领域。

　　曹佳琳：中山大学岭南学院数量经济学硕士，研究方向为医疗器械。

　　宋 丹：中山大学基础医学硕士，曾就职于强生从事创新药临床开发相关工作超2年。研究方向为创新药。