茂宸分享 | 2022投资A股市场理由

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　　一. 海外增量资金注入

　　不计ADR市场，国内A股占其余中国公司股票总市值近80%，而A股外资持股比例仅为4.5%，是一个很低的水平。而且海外对中国市场的关注度及兴趣亦愈来愈高，2021年可以看到北向资金累计净流入4321.69亿元，创年度净流入新高。而目前全球共同基金高配A股在一定程度上也反映了这一点。

　　我们认为这个趋势仍然会于2022年持续，在美联储收水的前提下，及乌俄局势紧张，美股及欧股的风险及不确性大增，资金于新兴市场寻找投资机会，为A股带来增量资金，推动A股估值上升。

　　二. 中国宏观

　　经历2021的强烈监管后，2022年中国政策有望得到放松和调整。中国在2022年可能成为全球少数采取宽松政策的国家。

　　在央行下调 7 天逆回购和 MLF 利率后，上周 1 年期 LPR 和 5 年期 LPR 分别下调 10bp、5bp，央行对货币政策的表态趋于积极。在此影响下，上周以来债券市场利率持续下行，1 年期国债收益率大幅下行17bp，10 年期国债收益率下行 8 bp，向下突破 2.7%，期限利差快速走阔。目前财政政策发力、信用环境回暖、有望令经济触底反弹，从当前的情况来看，央行货币政策的宽松主导了市场的走势，而且这一宽松的过程可能尚未结束。

　　2022上半年可能继续降准，甚至降息，而中国政府多次提到的减税降费也是今年的重要发力点，改善经济及消费。伴随信用环境的缓慢改善、基建投资发力以及经济预期的回升，股票市场在经历震荡后有望整体估值上移。

　　三. 板块建议

　　中国市场由政策主导，了解国家政策对股市有很大的启示作用，目前国家主推的稳增长政策处在刚铺开的阶段。地方“两会”显示各地以投资稳经济的趋势明显，另外A股经历年初调整后， 成长风格大幅杀跌空间可能相对有限，但还不着急抄底，在全球大环境尚未明朗的情况下成长板块短期也并不具备太强催化剂，国家目前也是主要以改善基建及增加消费为主，第一季度可以投资受经济回暖，减税降费政策及疫情改善带动下利好的消费股或受房地产市场复苏利好的白色家电股，而成长股方面，则可等待第二季度两会过后，市场稳定后再次入市，由于A股受政策影响较大，2022年成长股应留意专精特新，稳增长，共同富裕，符合国家利益及迎来政策推动的板块，建议重点关注高端芯片半导体、及光伏。

　　高端芯片: 芯片是未来石油，为未来国家科技技术发展的主要硬件，中国目前仍位于相对落后的水平，有部份产业链十分依赖国外进口。2021年受大国博弈影响中国半导体发展及进口，因此2022年中国将推动半导体供应链本土化趋势，国产替代不断加速。在物联网和人工智能时代，伴随物联网连接数的高速增长，未来数百亿的设备、数据分析需求将促使高端芯片需求愈强，赛道前景明朗。

　　光伏: 2021年中国乃至全球所经历的能源短缺本质上是绿色转型过程中新旧能源转换所带来的供给摩擦，而主要发达经济体货币财政大幅扩张从需求端加大了供需缺口。由于减排政策不能取消，为了解决能源短缺的问题，因此国家能源局明确2022年能源工作七大任务，提及到明年能源工作首先全力保障能源安全，加快实施可再生能源替代行动，预计光伏和风电会保持较快发展，给相关领域带来投资机会。

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