全球消费板块是否仍具动能？

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　　2022开年以来，受到来自奥米克戎变种病毒，通胀，和美联储加息不确定性等多方面影响，全球市场波动强烈。在震荡中开启的这一年，投资者能够特别关注哪些领域？消费板块是否仍具投资价值？1月25日我们邀请到景顺投资的投资策略部高级副总经理王绍宇与大家深入探讨了2022年的宏观经济环境对于全球消费板块影响下的潜在挑战和机遇。

　　美联储政策对股市影响几何

　　2022年美联储面临骑虎难下的境况，一方面需要应对供应链断裂引发的通胀，另一方面服务业仍然需要低利的环境去度过疫情后的复苏难关。加上2022年第四季度会面临期中选举，预计美联储会在谨慎评估通胀前景之后，再决定货币政策收紧的幅度和速度。

　　首先从市值来看，根据历史经验，在紧缩的周期中，就市值来讲并无明显偏好。其次，从投资风格评估，加息政策相对利好价值型投资风格，加息会推高国债的收益率，国债的收益率往往会被用作估值折现率的重要参考，市盈率很有可能因此遭到修正。这也体现在近期估值较高的股票，股价出现了较大幅度的修正。

　　是大盘股引领风骚还是小盘股更甚一筹

　　2021下半年几乎是由指数成分股带来所有的涨幅，很多投资者通过被动指数型的投资工具参与了市场，但预计这样的态势不会持续太久。在过去一年大盘股推动指数上涨的情形下，很多中小盘股遭到低估。中小盘股中仍存在一些市场占有率高，具备极佳定价能力和盈利能力的公司，投资者应当瞄准各产业领先企业，不论其市值大小，市场竞争力和良好的财报品质才是重点。

　　高通胀及升息环境下各板块的潜在机遇和挑战

　　由于上游供应链大部分位于亚洲，多数亚洲经济体仍然选择较为严格的疫情政策，使得供应链持续受到较大压力，物价达峰的时间预计将比预期时间后移至第2-3季度，之后有望回落。短期而言，在通胀和升息压力的影响下，股市震荡或难以避免，投资者选股的难度提高，如何选择各行业估值合理的龙头企业将至关重要。

　　消费行业：

　　就环球消费板块而言，2022年仍然存在潜在机会，投资者或可关注消费各子板块的领导者，例如一些小型市值的公司，在2021年全球股票市场反弹过程中被遗忘了，在2022年或有可能重新进入专业投资者的视野。而且进入后疫情时代，服务业的复苏道路虽然已经开始，但仍不甚平稳；不过，与刚进入疫情的消费者心态显著不同，消费者情绪的改善有利服务业的复苏，旅游业者在消费体验的行业中或存在潜在机遇。

　　科技行业：

　　硬件方面相对值得关注的是自驾技术和相关硬件方面，预期将会是未来数年各家汽车企业的必争之地。至于软件方面，疫情加速了由实体转为线上的消费者行为，最常见的是电子商务的崛起。资金有望关注在宅经济主题，衍生出元宇宙相关题材也让人期待，不仅仅是虚拟现实相关需求会缓步上升，其中包含的社交媒体，游戏，区块链技术等，都有望成为长期结构性增长来源。

　　预期通胀的走向将会牵动2022年市场表现。大概率情况下，若通胀可控，经济持续增长但转为缓慢，不同行业内领先的企业在低增长的环境下相对有机会吸引资金进驻。除了上述的消费和科技行业，健康护理及房地产行业的潜在机会亦值得期待。另一方面，在小概率的极端情况下，若通胀持续高企，能源和原料出口国或较能受惠于这样的环境。在通胀消失另一小概率情景下，全球资金预期仍会选择风险性资产作为主要流向。

　　预期2022年的金融市场是不安分的年度，疫情尚未解封造成的经济增长的放缓，供应断链形成的通胀同时出现，检视自己的投资组合，分散风险降低波动是2022年的投资之道。

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　　有效期限：2022年3月25日

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